> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 苏垦农发(601952)2025年中报业绩总结： 公司2025年上半年营业收入同比下降9.26%，至45.88亿元，归母净利润同比下降27.71%，至2.13亿元。扣非后归母净利润同比下降31.39%，但经营性现金流量净额大幅提升，同比增长412.77%。第二季度业绩显示，净利润同比下降21.11%，降幅较上季度缩窄，主要由于农产品和农资价格下行导致营业收入和利润空间收窄。 分产品表现： - 农资业务收入9.87亿元，同比下滑30.73%，毛利率同比下降0.24个百分点。 - 原粮收入9.62亿元，同比增长41.03%，毛利率0.65%，同比下降3.34个百分点。 - 食用油收入9.34亿元，同比下滑17.90%，毛利率2.17%，同比下降2.04个百分点。 - 种子公司逆势增长，收入6.46亿元，同比增长4.31%，毛利率11.53%，同比略降0.27个百分点。 - 其他产品如大米、麦芽和农产品收入均有所下降，伴随毛利率波动。 公司夏粮产量达到13.51亿斤，自有基地创历史高产，子公司业务持续扩展，包括大华种业加强科技创新和试验基地布局，苏垦米业拓展销售网络，苏垦农服服务覆盖面积超500万亩次。 然而，公司毛利率下降1.08个百分点至12.03%，净利率下降1.18个百分点。财务结构优化，资产负债率同比下降1.02个百分点。分析师给出“增持”评级，预计未来三年净利润稳步增长，当前估值合理。 主要风险包括农产品价格波动、自然灾害和市场竞争加剧。