20230607-华安证券-信用周记（6月第1周）_不要因为担忧城投而去下沉二永_9页_665kb

报告总结

主要观点

• 风险视角：中小银行被视为城投债务风险的“劣后方”，下沉二永债无法有效降低城投风险。
• 估值视角：二永债与城投债的品种利差收窄，静态收益优势不明显，继续压缩空间有限。
• 定价视角：中小银行二永债发行定价存在失真现象，市场化程度有待提升。
• 流动性视角：中小银行次级债流动性不及同等级城投债，需注意交易活跃度。

投资建议

不建议因担忧城投债务风险而过度下沉中小银行二永债；建议通过担保、套娃或拉长久期策略挖掘中高等级债券阿尔法，偏好流动性更好的银行二永债。

风险提示

信用债违约风险。