> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 操作评级总结（2026年07月03日） ## 核心内容概述 本报告由国投期货有限公司两位中级分析师王盈敏与李海群发布，对当日能化板块主要品种——原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的操作评级进行了分析。报告指出，尽管供应端压力较大，但宏观环境有所改善，市场情绪逐步修复，部分品种具备短期布局机会。 ## 各品种分析 ### 原油（★★★） - **市场表现**：夜盘油价自低位回升，显示市场韧性。 - **供应端**：沙特、阿联酋出口量接近满负荷，俄罗斯因炼厂袭击被迫出口原油，伊朗解除封锁后货源增加，多重利空持续施压。 - **需求端**：美国进入传统旺季后，汽油表观消费环比未提升，同比下滑，但裂解价差走强可能刺激炼厂提高加工负荷。 - **宏观因素**：美国6月非农数据低于预期，美联储加息预期降温，为风险资产提供支撑。 - **操作建议**：短期深跌风险有限，或转入震荡修复阶段，建议关注后续原油走势。 ### 沥青（★★★） - **市场表现**：今日沥青主力合约收盘上涨约2.1%。 - **供应端**：委内瑞拉断供、稀释沥青贴水高企，进口中东原油虽有恢复但短期难以放量。 - **需求端**：1-5月道路、防水、焦化需求同比变化分化，总体需求同比下滑近20%。 - **库存情况**：社会库存连续去化至低位，库存水平走低赋予沥青较强的价格弹性。 - **操作建议**：若原油企稳，沥青将成为能化板块中多配优选，建议关注BU2609合约逢低布局机会。 ### 燃料油 & 低硫燃料油（★★☆） - **燃料油**： - 成本端原油供应回升压制价格。 - 市场对供给恢复信心增强，新加坡、富查伊拉及ARA库存环比回升，货源偏紧格局边际松动。 - 通行恢复利空已充分交易，但地缘局势尚未稳定，供给回归战前水平仍需时间。 - 发电需求存在同比提升预期，为燃料油提供底部支撑。 - **低硫燃料油**： - 调油组分紧缺未缓解，尼日利亚Dangote催化装置故障进一步压制产出。 - 科威特出口重启传闻未兑现，短期供应恢复仍存不确定性。 - 柴油裂解价差偏强运行支撑低硫价格，但若科威特供应恢复，可能对低硫形成下行压力。 ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨 - **绿色星级**：预判趋势性下跌 - **★☆☆**：偏多/空，趋势驱动但操作性不强 - **★★☆**：持多/空，趋势明确且行情正在发酵 - **★★★**：趋势更加明晰，具备投资机会 - **白星**：短期趋势均衡，操作性差，建议观望 ## 风险提示 - 中东产油国复产速度超预期可能导致原油进一步下探。 - 南方极端天气可能持续压制沥青需求。 - 科威特供应恢复可能对低硫燃料油造成较大下行压力。 ## 总结 整体来看，当前能化板块面临供应端压力与需求端不确定性的双重挑战，但宏观环境的改善为市场提供一定支撑。原油在经历前期抛售后，短期下跌风险有限，或进入震荡修复阶段；沥青因库存走低，具备价格弹性，是当前多配优选；燃料油与低硫燃料油则受成本与供应恢复预期影响，短期走势仍需关注地缘动态与需求变化。 ```