> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货双焦季报总结 ## 核心内容概述 华联期货发布的双焦（焦煤、焦炭）季报指出，2026年第二季度双焦市场呈现先抑后扬的趋势。初期由于供给端稳定，价格疲软，但山西煤矿事件导致供给大幅减少，推动价格走强。后续价格走势将受到政策调控和进口煤通关量的影响。整体来看，双焦市场在第三季度预计将呈现宽幅偏强震荡。 ## 主要观点 - **行情走势**：第二季度双焦价格先抑后扬，山西煤矿事件是供给端大幅减量的关键因素，促使价格反弹。后续价格走势将依赖于政策调控及进口煤通关情况。 - **供需关系**：供给端受到山西煤矿事件冲击，开工率环比下降；需求端保持韧性，钢厂铁水产量小幅增加，盈利率显著改善。 - **宏观经济背景**：2026年一季度中国GDP同比增长5.0%，显示经济复苏势头。美国GDP增速为2.0%-2.6%，表现温和。中国高技术制造业PMI持续扩张，显示新动能强劲。美国制造业PMI升至54.0%，创四年新高。 - **货币政策**：国内货币政策将更加注重精准发力，通过结构性工具支持科技创新与先进制造。美联储维持利率不变，沃什政策取向为“对通胀严格，对利率保持弹性”。 ## 价格与库存分析 - **焦煤价格**：二季度焦煤价格在震荡中运行，受供给端影响价格弹性增强。6月12日，蒙5#煤价格为870元/吨，较2025年同期有所上涨。 - **焦炭价格**：二季度焦炭价格震荡偏强，有突破迹象。6月12日，焦炭价格为1,750元/吨，较2025年同期有所上涨。 - **库存情况**： - 截至2026年6月11日，230家独立焦化厂库存933.43万吨，环比增加。 - 港口炼焦煤库存291.3万吨，环比微幅增加。 - 247家钢厂炼焦煤库存781.54万吨，季度环比微幅变化。 - 港口焦炭库存214.35万吨，季度先增后减，环比小幅减少。 - 247家钢厂焦炭库存703.16万吨，环比小幅增加。 ## 供给端分析 - **炼焦煤供给**：2026年1-4月累计进口4355万吨，出口39.9万吨。523家样本矿山炼焦煤开工率69.62%，环比下降，主要受山西煤矿事件影响。 - **原煤产量**：523家样本矿山原煤日均产量156.37万吨，较2025年同期有所减少。 - **焦炭供给**：全样本独立焦化厂产能利用率75.45%，季度环比微幅变化。全样本独立焦企日均产量64.94万吨，季度环比小幅增加。 - **钢厂焦炭产量**：247家钢厂焦炭产能利用率87.08%，季度环比小幅增加；日均产量47.65万吨，季度环比小幅增加。 ## 需求端分析 - **铁水产量**：2026年6月12日，247家钢厂日均铁水产量240.86万吨，环比微幅增加。 - **高炉开工率**：247家钢厂高炉开工率84.25%，季度环比小幅增加。 - **钢厂盈利率**：247家钢厂盈利率55.84%，季度环比大幅改善。 - **吨焦利润**：第二季度吨焦平均利润21元/吨，整体表现较好。 ## 交易策略 - **焦煤**：建议在2701合约区间偏多交易，核心支撑位1320-1330元/吨，压力位1750-1760元/吨。 - **焦炭**：建议在2701合约区间偏多交易，核心压力位2290-2300元/吨，支撑位1850-1860元/吨。 - **关注点**：后期需重点关注安监执行情况、政策调控及进口煤通关量变化。 ## 技术分析 - **价格走势**：二季度整体维持宽幅偏强震荡，焦炭有突破迹象。 - **价差**：焦煤价差显示Jm01-Jm05为-10元/吨，Jm05-Jm09为235元/吨，Jm09-Jm01为-225元/吨；焦炭价差显示J01-J05为-31元/吨，J05-J09为99元/吨，J09-J01为-68元/吨。 ## 产业链结构 - **产业链**：包括上游（原矿、铁矿石）、中游（焦煤、焦炭、钢坯、轧制）、下游（特钢、轨道交通、房地产、基建等）。 - **特钢需求**：特钢在轨道交通、房地产、基建等领域占比较大，显示下游需求的多元化和增长潜力。 ## 总结 华联期货季报对双焦市场进行了全面分析，指出供给端受山西煤矿事件冲击，需求端保持韧性，价格受基本面主导。宏观层面，中国GDP增长稳健，美国经济温和复苏。货币政策方面，国内注重精准支持，美国维持利率弹性。技术面显示二季度价格宽幅震荡，焦炭有突破迹象。库存方面，焦煤和焦炭库存均有所增加，但供给冲击导致价格弹性增强。交易策略建议在2701合约区间偏多交易，关注政策与进口煤动态。产业链结构显示双焦在钢铁生产中扮演重要角色，特钢需求增长显著。整体来看，双焦市场在第三季度有望继续宽幅偏强震荡。