> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工研究团队分析总结 ## 核心内容概述 本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕PTA（精对苯二甲酸）产业链的供需变化、价格走势及后市展望进行分析。内容涵盖PX（对二甲苯）市场动态、PTA库存与加工费情况、下游聚酯产品表现以及整体市场风险提示。 ## 研究团队与联系方式 - **李捷**（CFA，原油燃料油） 电话：021-60635738 邮箱：lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 - **任俊弛**（PTA、MEG） 电话：021-60635737 邮箱：renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 - **彭婧霖**（聚烯烃） 电话：021-60635740 邮箱：pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 - **刘悠然**（纸浆） 电话：021-60635570 邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 - **冯泽仁**（玻璃纯碱） 电话：021-60635727 邮箱：fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 ## 主要观点 ### 1. PX市场动态 - **供应压力较大**：4月因亚洲二季度集中检修，国内PX产出量收窄，霍尔木兹海峡问题持续，炼厂降负，进口份额减少，PX去库力度扩大。 - **需求端疲软**：5月国内部分PX装置检修延迟，产量稳中小涨，但PTA工厂减停产事件频发，导致PX进入阶段性累库周期。 - **价格预期**：预计6月PX价格存在下滑可能，主要受成本支撑减弱及供应端缩量不及预期影响。 ### 2. PTA市场分析 - **去库行情或了结**：5月PTA库存下降，但6月后检修装置较多，聚酯开工负荷可能低于去年同期，PTA去库存幅度将放缓。 - **价格回落预期**：受PX成本支撑不佳、下游需求疲软影响，预计6月PTA价格存在回落可能。 ### 3. 下游需求表现 - **坯布行业景气度回落**：内需市场降温，叠加原料价格下跌，绒类坯布售价下行，仿真丝、春亚纺出货较快。 - **织造企业减产**：市场低迷，企业生产热情减退，临近月底减停产行为增多。 - **外贸承压**：中美经贸磋商虽有突破，但关税未公布，海外采购商预期原料仍有降价空间，新单议价压价明显。 - **利润空间压缩**：海运费高位运行，导致企业利润持续被挤压，多数工厂订单仅能支撑两周生产，订单接续压力大。 ## 关键信息 ### 1. 价格走势 - **期货价格**：TA2609与TA2701在2025年9月至2026年5月期间呈现波动，4月价格一度上涨至6800元/吨，随后回落至6100元/吨。 - **PTA加工差**：截至2026年4月，PTA加工差维持在较高水平，但5月后有所回落，显示下游利润承压。 ### 2. 供应与库存情况 - **PTA库存**：5月末PTA社会库存预估为393.6万吨，较上月下降77.7万吨，但6月后去库存步伐放缓。 - **PTA装置检修**：多家PTA工厂计划内及计划外减停产，检修时间跨度大，影响供应稳定性。 - **PX库存**：5月PX进入阶段性累库周期，国内产量稳中有升，而需求端疲软。 ### 3. 下游产品表现 - **聚酯产品价格下跌**：截至5月底，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片价格较4月底均有不同程度下跌。 - **下游产品库存**：多数产品库存处于中等水平，但整体趋势显示需求疲软，库存压力增大。 - **江浙地区开机率**：圆机负荷指数及加弹开机率均呈现波动，显示下游生产节奏受抑制。 ## 后市展望 - **油价波动**：预计6月油市价格呈现高位宽幅波动，波动重心小幅下移。 - **PTA价格回落**：受PX成本支撑不足及下游需求疲软影响，PTA价格存在回落可能。 - **聚酯负荷改善有限**：6-7月聚酯开工负荷可能明显低于去年同期，需求支撑维持低位。 - **市场风险提示**：需关注原油价格大幅波动的宏观风险。 ## 风险提示 - **宏观风险**：原油价格波动可能对PTA价格产生较大影响。 - **供需失衡**：供应端缩量不及预期，需求端持续疲软，市场整体承压。 ## 附：建信期货研究发展部联系方式 - **总部大宗商品业务部** 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 - **其他分公司与营业部** - 深圳分公司：0755-83382269 - 山东分公司：0531-81752761 - 广东分公司：020-38909805 - 北京营业部：010-83120360 - 福清营业部：0591-86006777/86005193 - 宁波营业部：0574-83062932 - 成都营业部：028-86199726 - 西北分公司：029-88455275 - 浙江分公司：0571-87777081 - 上海浦电路营业部：021-62528592 - 上海杨树浦路营业部：021-63097527 - 泉州营业部：0595-24669988 - 厦门营业部：0592-3248888 ## 附：建信期货联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com