20231128-中诚信国际-主权信用风险追踪_阿根廷政权更替增添政策变数_日本三季度陷入经济萎缩_军事冲突升级加剧缅甸经济困境_8页_775kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告聚焦于2023年11月全球三大国家——阿根廷、日本和缅甸的主权信用风险，分析其经济形势、政策不确定性及政治动荡对国家信用水平的影响。报告指出，这些国家均面临不同程度的经济困境与政策挑战，其主权信用水平可能受到进一步冲击。

主要观点与关键信息

一、阿根廷：政策不确定性加剧经济危机

• 米莱当选总统：自由前进党候选人米莱在11月19日的总统选举中获胜，预计于12月10日正式就职。
• 施政纲领激进：米莱提出减少国家干预、取消中央银行、废除本币并全面使用美元，但该政策过于激进，导致比索加速贬值。
• 经济现状严峻：阿根廷通胀率过去12个月超过140%，为32年新高；经济持续衰退，债务高企，外部脆弱性高。
• 美元化风险：若全面推行美元化，阿根廷经济将面临剧烈波动，短期内难以复苏。
• 结构性问题：阿根廷经济结构失衡，过度依赖外资，制度实力弱，政策不确定性高，是比索贬值的根本原因。

二、日本：通胀与日元贬值拖累经济复苏

• 经济萎缩：日本第三季度实际GDP环比下降0.5%，按年率计算为-2.1%，为2022年第四季度以来首次负增长。
• 刺激政策效果有限：政府推出17万亿日元的经济刺激计划，旨在提高工资、促进投资和减少居民税收，但对内需拉动效果有限。
• 货币政策动向：日本央行可能在明年上半年取消负利率及退出YCC政策，但考虑到制造业活动和出口企业效益，其收紧货币政策将较为谨慎。
• 内阁支持率低迷：岸田文雄内阁支持率降至28.3%，进入“危险水域”，政策难以稳定民心。
• 长期结构性难题：日本面临人口老龄化、劳动力短缺、消费不足等问题，短期政策难以根本解决。

三、缅甸：内部冲突加剧经济与政治风险

• 战火蔓延：缅甸北部战事升级，同盟军袭击缅军据点，战火蔓延至中国、泰国、印度、孟加拉国边境，首都内比都除南部外陷入内乱。
• 经济困境加剧：冲突阻断中缅跨境贸易，推高缅北物价，导致经济活动受限、税基收窄、净FDI大幅下降。
• 政治风险上升：缅甸政府延长全国紧急状态，引发民族武装与军方矛盾激化，存在分裂与内战风险。
• 主权信用承压：政治动荡与经济困境叠加，缅甸主权信用水平面临较大下行压力。
• 长期发展受限：缅甸经济基础薄弱，政治不稳定与外部制裁进一步恶化营商环境与政府融资能力。

总体分析

• 阿根廷：米莱的当选将带来政策不确定性，其激进的改革方案可能加剧经济波动，短期内难以走出困境。
• 日本：尽管推出刺激政策，但结构性问题依然存在，经济复苏乏力，货币政策调整将谨慎进行，内阁支持率持续低迷。
• 缅甸：内部冲突升级导致经济与政治风险同步上升，政府面临严峻挑战，主权信用水平可能进一步下滑。

图表信息

• 图1：阿根廷比索汇率走势（比索兑美元），反映比索持续贬值趋势。
• 图2：日本制造业PMI表现，显示制造业活动持续低迷。
• 图3：缅甸GDP年增长率，显示经济增长放缓。
• 图4：缅甸通货膨胀率，反映通胀压力持续存在。

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