20240120-国投证券-北鼎股份-300824.SZ-Q4代工业务持续复苏_盈利能力改善_5页_887kb

北鼎股份（300824）2023年Q4公司快报总结

• 投资评级与目标价
  维持“买入-A”评级，6个月目标价1001元，当前股价866元。

• 2023年度业绩概要
  公司预计2023年收入67亿元（YoY-17.3%），归母净利润0.7亿元（YoY+589%）。Q4单季度收入19亿元（YoY-28.4%），归母净利润0.2亿元（YoY+100%）。

• Q4业务分析

  1. 自主品牌业务承压
  • 国内自主品牌收入YoY-25.5%，高端产品定位导致受消费景气度影响较大。
  • 海外自主品牌收入YoY-81.5%，渠道及运营模式调整尚未完全见效。
  2. 代工业务复苏
  • OEM/ODM收入YoY+35.3%，主要受益于客户补库存需求，代工业务持续增长。

• 盈利能力显著改善

  • Q4净利率1.15%，同比提升40个百分点；营业利润率12.3%，同比上升32个百分点。
  • 主要推动力：海外自主品牌运营模式优化（费用改善）及公司降本增效措施成效显现。

• 投资建议
  公司产品定位高端，有望受益于国内消费升级。优化产品结构、扩展品类、推动自主品牌出海及全渠道布局可能驱动业绩快速增长。

  • 2023-2025年EPS：0.23/0.29/0.36元
  • 目标价基于2024年35倍PE计算得出。

• 财务预测
  营收与利润增速恢复较快，2024/2025年净利润率将分别达到12.2%/13.3%，ROE、ROIC等指标持续改善，经营现金流表现稳健。

• 风险提示
  国内消费复苏节奏、海外自主品牌进展不及预期、原材料价格波动等风险需关注。