20250803-开源证券-固收专题_增配中短端高票息城投_3-5Y永续债具备骑乘机会_7页_1mb

固收专题分析总结

政策动态和市场热点

• 国债、地方债及金融债券利息收入自2025年8月8日起恢复征收增值税，存量债券免税。政策旨在培育债券市场、提升国债基准功能和支持财政可持续性，预计短期内影响新老券利差，长期提升政府债交易活跃度。
• 中央政治局会议强调落实更有积极进取的财政政策和适度宽松的货币政策，加快政府债发行，提高资金效率。

信用债市场情况

• 一级发行量环比下降：普信债发行额和净融入减少，城投债和产业债发行占比分别为45%和55%等。
• 二级成交热度下降：普信债换手率整体放缓，不同期限和评级变化，银行二永债利差全面收窄，城投债和产业债利差变动差异明显。

信用策略建议

• 增配2-3年AA-级省级或强地市级城投债，因利差分位数处于历史低位。
• 银行3-5年永续债有骑乘机会，但需注意资金面和权益市场波动风险。

附：关键数据摘要包括利差变化、收益率水平等，参考原报告数据。