> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华纬科技2025年年报业绩点评总结 ## 核心内容概述 华纬科技发布2025年年度报告，全年实现营业收入19.92亿元，同比增长7.08%，归母净利润2.75亿元，同比增长21.49%。2025年公司主要业务板块表现稳健，其中悬架系统零部件收入17.14亿元，同比增长5.27%，占总收入的86.01%。阀类及异形零部件业务增长显著，收入达1.39亿元，同比增长66.71%。公司正通过主动稳定杆、机器人弹簧等高附加值产品提升盈利能力，并加快海内外产能布局。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2025年实现19.92亿元，同比增长7.08%。 - **归母净利润**：2025年实现2.75亿元，同比增长21.49%。 - **扣非归母净利润**：2025年实现2.50亿元，同比增长17.46%。 - **2025Q4表现**：营业收入5.80亿元，同比下降7.33%，环比增长22.29%；归母净利润0.71亿元，同比下降3.29%，环比下降9.10%；扣非归母净利润0.57亿元，同比下降18.16%，环比下降24%。 ### 2. 盈利驱动因素 - **高附加值产品增长**：主动稳定杆和机器人弹簧业务表现亮眼，预计2026年将逐步放量，提升整体毛利率。 - **成本控制**：公司通过提升核心原材料的自制比例，增强成本控制能力。 - **毛利率提升**：2025年综合毛利率为26.62%，同比提升0.9个百分点；净利率为14%，同比提升1.42个百分点。 ### 3. 产能扩张与海外布局 - **主动稳定杆产能提升**：重庆工厂预计2026年上半年投产，形成300万只弹簧和300万根稳定杆的年产能，主要配套客户包括赛力斯、长安汽车等。 - **海外订单进入收获期**：公司已获得Stellantis与雷诺的弹簧和稳定杆订单，预计2026年进入量产阶段。 - **海外生产基地建设**：德国（研发中心和售后中心）、墨西哥（生产基地）、摩洛哥（生产基地）三大基地建设稳步推进，公司通过收购资产扩展海外业务，提升本地化配套能力。 ### 4. 机器人业务布局 - **向人形机器人延伸**：公司通过增资投资杭州炬坤机器人3.70%的股权，围绕五指灵巧手和工业机器人手进行战略合作，切入灵巧手整机制造环节。 - **技术积累优势**：公司在工业机器人弹簧领域有较强技术积累，正快速向人形机器人弹簧领域拓展，打造第二成长曲线。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|------------|--------------------|------------|----------|---------| | 2026E| 22.78 | 14.33% | 3.12 | 13.48% | 1.15 | 16.73 | | 2027E| 25.98 | 14.07% | 3.59 | 14.93% | 1.32 | 14.56 | | 2028E| 29.44 | 13.32% | 4.06 | 13.27% | 1.50 | 12.85 | ### 财务指标分析 - **毛利率**：2025年为26.62%，2025Q4为22.87%，同比分别下降4.25个百分点和10.1个百分点。 - **净利率**：2025年为14%，2025Q4为11.99%，同比分别提升1.42个百分点和下降0.14个百分点。 - **费用率**：2025Q4期间费用率为12.41%，同比提升2.03个百分点，主要因销售、管理、研发费用率上升。 ### 投资建议 公司2026年业绩增长主要受益于以下因素： 1. 主动稳定杆等高附加值产品升级与规模化量产； 2. 机器人弹簧业务从工业机器人向灵巧手拓展，成长空间广阔； 3. 德国、墨西哥、摩洛哥三大生产基地建设对海外订单的增量贡献。 维持“推荐”评级。 ## 风险提示 - 产业链价格波动风险； - 新能源渗透率不及预期的风险； - 产品销量不及预期的风险； - 技术升级不及预期的风险。 ## 附录：主要财务指标预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,992 | 2,278 | 2,598 | 2,944 | | 归母净利润（百万元） | 275 | 312 | 359 | 406 | | EPS（元） | 1.02 | 1.15 | 1.32 | 1.50 | | PE | 18.98 | 16.73 | 14.56 | 12.85 | | P/B | 2.71 | 2.39 | 2.11 | 1.86 | | EV/EBITDA | 13.09 | 10.51 | 9.01 | 7.70 | ## 分析师信息 - **石金漫**：汽车行业首席分析师，拥有11年研究经验，曾多次入选新财富、水晶球、II核心组员。 - **张渌荻**：汽车行业分析师，拥有5年投资银行经验，2023年2月加入银河证券研究院。 ## 联系方式 - 中国银河证券研究院 - 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 联系人：苏一耘、程曦、林程、李洋洋、田薇、褚颖 - 邮箱：suyiyun_yj@chinastock.com.cn, chengxi_yj@chinastock.com.cn, lincheng_yj@chinastock.com.cn, liyangyang_yj@chinastock.com.cn, tianwei@chinastock.com.cn, chuying_yj@chinastock.com.cn - 公司网址：www.chinastock.com.cn