> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结（2026年05月29日） ## 核心内容 ### 市场总览 - **大势**：5月28日，A股市场整体小幅上涨，上证指数和沪深300均上涨0.12%。科创50、中证1000、创业板指涨幅较大，分别上涨1.59%、1.07%、1.96%。恒生指数下跌1.27%，表现相对较弱。 - **行业表现**：通信行业涨幅最大，达4.59%，建筑材料紧随其后，上涨3.78%。表现较差的行业包括食品饮料（-2%）、商贸零售（-1.8%）、非银金融（-1.74%）、家用电器（-1.53%）、美容护理（-1.46%）。 - **资金流向**：5月28日全A总成交额为29873亿元，南下资金净流入76.09亿港元，显示外资对A股市场的持续关注。 ### 重要观点 #### 2.1 战略矿产的安全价值重估 - **领域**：资产配置 & ESG - **核心观点**：全球战略金属正经历供给侧偏紧、需求侧扩张以及定价范式迁移的三重变革，其估值体系正从周期股框架转向安全资产定价。 - **市场看法**：一般投资者仍将其视为传统周期品，关注短期价格波动，而忽视其长期战略价值。 - **观点变化**：从传统周期品定价转向战略资产定价，强调资源稀缺性溢价、地缘博弈溢价和政策管制溢价。 - **驱动因素**： 1. 供给侧：矿产勘查投入回落、绿地勘探占比低、项目开发周期长、资源民族主义与ESG约束。 2. 需求侧：能源转型与AI算力基础设施是双引擎。 3. 定价侧：战略金属嵌入安全溢价、国防储备溢价和出口管制政策。 - **与市场差异**：市场低估了供给刚性和安全溢价带来的长期超额收益。 - **风险提示**： - 地缘政治与资源民族主义超预期升级，扰动全球供应链； - 能源转型与AI需求不及预期，削弱成长逻辑； - 技术替代取得突破，可能改变部分矿种供需格局。 #### 2.2 电子行业贡献率与利润率改善 - **领域**：宏观 - **核心观点**：电子行业贡献率约43.8%，利润率持续改善，预计2026年规模以上工业企业利润增速将超7.0%。 - **市场看法**：市场普遍认为原油价格高企可能抑制工业企业利润。 - **观点变化**：预计工业利润明显回升，2026年利润增速或重回较高水平。 - **驱动因素**： - 内需存量与增量政策协同发力； - 全球AI产业快速发展； - 全球能源危机促使制造国订单回流； - 反内卷行动逐步深入企业经营理念。 - **与市场差异**：需关注出口超预期变化及全球能源压力对我国出口份额的影响，同时警惕PPI超预期上行对中下游企业利润率的压制。 - **风险提示**： - 国内经济修复动能不足； - 海外地缘冲突加剧，可能引发全球系统性金融危机； - 相关政策落地不及预期。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。 - **行业投资评级**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。 - **提醒**：不同机构采用的评级术语和标准不同，本报告采用相对评级体系，建议投资者结合自身情况独立判断。 ## 法律声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。 - 报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证。 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应自行评估。 - 未经许可，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。 - 本报告版权归属浙商证券，保留追究法律责任的权利。