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浙商早知道总结（2026年05月29日）

核心内容

市场总览

• 大势：5月28日，A股市场整体小幅上涨，上证指数和沪深300均上涨0.12%。科创50、中证1000、创业板指涨幅较大，分别上涨1.59%、1.07%、1.96%。恒生指数下跌1.27%，表现相对较弱。
• 行业表现：通信行业涨幅最大，达4.59%，建筑材料紧随其后，上涨3.78%。表现较差的行业包括食品饮料（-2%）、商贸零售（-1.8%）、非银金融（-1.74%）、家用电器（-1.53%）、美容护理（-1.46%）。
• 资金流向：5月28日全A总成交额为29873亿元，南下资金净流入76.09亿港元，显示外资对A股市场的持续关注。

重要观点

2.1 战略矿产的安全价值重估

• 领域：资产配置 & ESG
• 核心观点：全球战略金属正经历供给侧偏紧、需求侧扩张以及定价范式迁移的三重变革，其估值体系正从周期股框架转向安全资产定价。
• 市场看法：一般投资者仍将其视为传统周期品，关注短期价格波动，而忽视其长期战略价值。
• 观点变化：从传统周期品定价转向战略资产定价，强调资源稀缺性溢价、地缘博弈溢价和政策管制溢价。
• 驱动因素：
  1. 供给侧：矿产勘查投入回落、绿地勘探占比低、项目开发周期长、资源民族主义与ESG约束。
  2. 需求侧：能源转型与AI算力基础设施是双引擎。
  3. 定价侧：战略金属嵌入安全溢价、国防储备溢价和出口管制政策。
• 与市场差异：市场低估了供给刚性和安全溢价带来的长期超额收益。
• 风险提示：
  • 地缘政治与资源民族主义超预期升级，扰动全球供应链；
  • 能源转型与AI需求不及预期，削弱成长逻辑；
  • 技术替代取得突破，可能改变部分矿种供需格局。

2.2 电子行业贡献率与利润率改善

• 领域：宏观
• 核心观点：电子行业贡献率约43.8%，利润率持续改善，预计2026年规模以上工业企业利润增速将超7.0%。
• 市场看法：市场普遍认为原油价格高企可能抑制工业企业利润。
• 观点变化：预计工业利润明显回升，2026年利润增速或重回较高水平。
• 驱动因素：
  • 内需存量与增量政策协同发力；
  • 全球AI产业快速发展；
  • 全球能源危机促使制造国订单回流；
  • 反内卷行动逐步深入企业经营理念。
• 与市场差异：需关注出口超预期变化及全球能源压力对我国出口份额的影响，同时警惕PPI超预期上行对中下游企业利润率的压制。
• 风险提示：
  • 国内经济修复动能不足；
  • 海外地缘冲突加剧，可能引发全球系统性金融危机；
  • 相关政策落地不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 提醒：不同机构采用的评级术语和标准不同，本报告采用相对评级体系，建议投资者结合自身情况独立判断。

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