> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅市场分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析了5月国内铅市场行情回顾、市场展望及策略推荐，同时对原料端、冶炼端、需求端及进出口情况进行详细阐述，为投资者提供参考信息。 ## 行情回顾 - 5月沪铅价格呈现先跌后涨趋势，沪铅2606合约涨0.3%至16740元/吨。 - 5月国内节后开盘受海外宏观因素影响，铅价迅速上行，一度涨至17005元/吨。 - 但终端消费进入淡季，国内下游铅蓄采购情绪不足，国内原生铅产量高位，社会库存持续累库，铅价不断下行。 - 5月国内含铅废料价格虽有下跌，但仍处高位，再生铅冶炼亏损扩大，复产提产预期推迟。 - 东南亚地区因环保限制等因素影响，冶炼厂减停产规模扩大，存在出口机会。 ## 市场展望 - **原料端**：6月国产锌精矿增量有限，进口矿或有减量，矿端短缺格局难改，加工费难以上调。含铅废料价格易涨难跌。 - **冶炼端**：6月国内原生铅冶炼企业开工率维持高位，再生铅产量或有增加，昆仑锌业或在6月提产，带来一定增量。东南亚地区铅冶炼企业减停产，存在出口可能。 - **消费端**：6月仍处铅蓄消费淡季，下游铅蓄企业开工率或维持低位，消费疲弱。 ## 策略推荐 - **单边策略**：沪铅价格维持区间震荡，建议区间高抛低吸操作。 - **期权策略**：卖出虚值看跌期权。 - **套利策略**：考虑东南亚供应或有减量，适时轻仓尝试内外正套。 - **风险提示**：需关注宏观及市场情绪影响，以及再生铅冶炼企业开工情况。 ## 基本面情况 ### 一、原料端 - **全球铅精矿供应**：3月全球铅矿产量37.77万吨，环比+18.48%，同比-0.47%。中国铅矿产量16.2万吨，环比+54.29%，同比-5.81%。海外铅矿产量21.57万吨，环比+0.89%，同比+3.95%。 - **国内铅精矿供应**：4月国内铅精矿产量14.02万金属吨，环比+14.73%，同比-1.75%。5月铅精矿供应仍维持增加趋势，但增速放缓，SMM预期5月开工率将增加4.14%至73.23%。 - **含铅废料**：5月含铅废料价格小幅先跌后涨，废电动车电池、废白壳、废黑壳等价格均有所上涨。6月含铅废料价格或有走低，再生铅冶炼企业成本有望降低，开工率或提升。 ### 二、冶炼端 - **全球精炼铅平衡**：3月全球精炼铅产量114.22万吨，消费116.15万吨，短缺1.93万吨。1-3月全球精炼铅过剩3.72万吨。 - **国内原生铅供应**：4月国内电解铅产量33.32万吨，环比+1.22%，同比+3.03%。5月开工率相对回升，预计产量增加。 - **国内再生铅供应**：4月再生铅产量23.5万吨，环比+8.75%，同比-33.12%。5月再生铅产量预计回落超3万吨，因华东、华北多家大型炼厂检修，原料短缺影响产量。6月再生铅产量或有增加，部分冶炼厂复产提产。 ### 三、需求端 - **铅蓄消费**：6月仍处消费淡季，下游铅蓄企业开工率或维持低位，铅蓄消费疲弱。 ## 后市展望及策略推荐 - **价格走势**：沪铅价格维持区间震荡，建议高抛低吸操作。 - **出口机会**：关注国内铅锭出口窗口是否打开，若打开将缓解国内铅锭过剩局面。 - **原料影响**：含铅废料价格易涨难跌，再生铅冶炼企业成本有望降低，开工率或提升。 ## 数据支持 - 图1：SHFE铅价（单位：元/吨） - 图2：LME铅价（单位：美元/吨） - 图3：沪铅月差（单位：元/吨） - 图4：沪铅成交与持仓（单位：万手） - 图5：国内铅锭库存（单位：万吨） - 图6：LME铅库存（单位：万吨） - 图7：全球铅精矿产量（单位：千吨） - 图8：全球铅精矿产量（单位：千吨） - 图9：铅精矿进口盈亏（单位：元/吨） - 图10：铅精矿进口（单位：万实物吨） - 图11：国内铅精矿产量（单位：万吨） - 图12：国内铅精矿总供应（单位：万吨） - 图13：含铅废料价格（单位：元/吨） - 图14：废电蓄价格（单位：元/吨） - 图15：全球精炼铅产量（单位：千吨） - 图16：全球精炼铅需求（单位：千吨） - 图17：全球精炼铅平衡（单位：千吨） - 图18：原生铅冶炼月度总开工率（单位：%） - 图19：原生铅冶炼开工率-分规模（单位：%） - 图20：再生铅企业成本（单位：元/吨） - 图21：再生铅企业生产利润（单位：元/吨） - 图22：再生铅月度产量（单位：万吨） - 图23：再生铅月度产量（单位：万吨） - 图24：再生铅冶炼月度总开工率（单位：%） - 图25：再生铅冶炼开工率-分规模（单位：%） - 图26：再生铅月度产量（单位：万吨） - 图27：精炼铅进口盈亏（单位：元/吨） - 图28：精炼铅出口盈亏（单位：元/吨） - 图29：精炼铅进口（单位：万吨） - 图30：精炼铅出口（单位：万吨） ## 风险提示 - 宏观及市场情绪波动可能影响铅价走势。 - 再生铅冶炼企业开工情况是影响供应的重要因素。 ## 交易咨询业务资格 - 证监许可[2011]1428号 - 研究员：陈寒松 - 电话：13683231129 - 邮箱：chenhansong_qh@chinastock.com.cn - 期货从业资格证号：F03129697 - 投资咨询资格证号：F0020351 ## 作者承诺 - 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书。 - 承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具报告。 - 保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论合理。 - 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。