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国债期货市场总结

一、行情回顾

2026年2月12日，中金所国债期货市场呈现走势分化的态势，不同期限合约表现各异：

• 10年期国债期货主力合约：全天震荡上行，开盘108.565元，盘中最高触及108.66元，最低下探108.535元，最终收报108.585元，较前一交易日结算价上涨0.025元，涨幅为0.02%。成交量为72102手，持仓量为184151手，较前一交易日减少17988手。
• 5年期国债期货主力合约：日内窄幅震荡，开盘106.085元，收盘106.065元，与前一交易日基本持平（+0.005元）。成交量为63267手，持仓量为74846手，较前一交易日减少12640手。
• 2年期国债期货主力合约：表现相对较弱，开盘102.456元，收盘102.458元，较前一交易日结算价下跌0.02元，跌幅为0.02%。成交量为43644手，持仓量为34819手，较前一交易日减少8746手。

整体来看，市场交投活跃，资金面保持宽松，但不同期限合约表现不一，反映出市场对利率走势的分歧。

二、市场影响因素

1. 国内市场因素

• 流动性宽松：央行当日开展1665亿元7天期逆回购和4000亿元14天期逆回购操作，操作利率维持**1.40%**不变。Wind数据显示，当日1185亿元逆回购到期，单日净投放4480亿元，市场资金面充裕。
• Shibor短端品种下行：7天期Shibor下行0.5BP至1.518%，14天期Shibor下行1.7BP至1.583%，显示短期资金成本有所下降。
• 国债现货收益率：2年期国债收益率报1.356%，5年期报1.5366%，10年期报1.7894%，30年期报2.246%。收益率曲线整体陡峭化，长端收益率相对稳定，对长期国债期货形成支撑。

2. 国际市场因素

• 美国非农数据超预期：1月非农就业人口增加13万人，远高于市场预期的7万人；失业率降至4.3%，为2025年8月以来新低。尽管数据好于预期，但年度基准修正显示2025年非农数据存在下修，市场对美联储降息预期有所调整，预计首次降息可能推迟至6月或7月。
• 全球货币政策分化：加拿大央行维持2.25%基准利率不变，强调政策灵活性；澳洲联储主席表示若通胀持续顽固将再次加息。这种分化增加了国际资本流动的不确定性，对国内债市形成间接影响。

三、短期市场展望

短期来看，国债期货市场可能维持震荡格局，需重点关注以下因素：

• 货币政策动向：《2025年第四季度中国货币政策执行报告》强调“相机抉择”，显示货币政策将更具灵活性。市场对降息预期有所降温，需关注后续经济数据表现是否支持进一步宽松。
• 资金面变化：央行近期持续释放流动性，短期资金面保持宽松，但随着春节假期临近，需关注节前资金需求变化及央行对冲操作力度。
• 美国货币政策影响：若美国非农数据超预期延缓美联储降息进程，且美债收益率持续上行，可能对国内长端利率形成一定压力。需密切关注美联储政策动向及中美利差变化。
• 经济基本面数据：后续需关注国内CPI、PPI、工业增加值等经济数据，评估经济复苏力度。若数据持续改善，可能降低进一步宽松的必要性，对债市形成压力；反之，若数据不及预期，则可能增强市场对宽松政策的预期。

四、技术面分析

• 10年期合约：在108.5-108.7元区间震荡，短期需关注能否突破区间上沿。
• 5年期和2年期合约：预计维持窄幅波动，市场交投可能逐步转向新主力合约。

五、风险揭示及免责声明

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