2025-06-09-花旗集团-美国经济与利率策略_美联储资产负债表——国库现金账户减少_11页_215kb
报告摘要
- FED资产负债表缩减继续放缓，每月减少约50亿美元Treasuries和160亿美元MBS（尽管名义上限更高，但实际速度因提前偿付缓慢而更慢）。
- 由于债务上限限制，财政部现金账户（TGA）持续下降（从6月初的3760亿美元降至3月下旬的较低水平），迫使使用TGA资金支付义务，这增加了银行准备金（约3.4万亿美元，已从4月的3万亿美元增至）。
- 预计债务上限将于7月通过国会协调法案提高，之后TGA将重建，导致银行准备金和逆回购协议（RRP）减少，预计RRP在8月接近零。
- 此外，准备金波动可能增加回购市场压力，并导致利率上升；美联储可能在2025年底结束缩减计划，那时准备金预计降至3万亿美元水平。
- 债务上限问题和后续TGA重建是对当前财政政策的关键风险点，可能影响流动性管理和利率曲线。
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