20211013-中诚信国际-跨境债券周报（2021年第36期）_花样年美元债违约_引发高收益房地产债券受挫_12页_1mb

2021年第36期跨境债券周报总结

核心内容概述

本报告总结了2021年9月27日至10月8日期间，中资境外债券市场的主要动态，包括汇率、利率走势、一级与二级市场发行及交易情况，以及评级变化和重大风险事件。

主要观点

• 热点事件：

  • 日本大选结果出炉，岸田文雄当选新首相。
  • 美国国会通过临时预算案，避免政府关门，但债务上限问题仍未解决。
  • 花样年美元债违约，引发高收益房地产债券市场受挫。

• 汇率走势：

  • 人民币汇率小幅波动，截至10月8日，中间价为6.4604，较9月24日上行5个基点。
  • 在岸人民币汇率回落154个基点至6.4491，离岸人民币汇率下行159个基点至6.4456。

• 利率走势：

  • 中国国债收益率涨跌不一，1年期国债收益率持续下行，中长期国债收益率先降后升。
  • 美国国债收益率普遍上涨，债务上限问题加剧市场担忧，叶伦警告可能的债务违约风险。
  • 中美10年期国债利差收窄至130.1bp，较年初缩小96.4bp。

关键信息

一级市场：中资美元债发行冷清

• 发行情况：
  • 9月27日至10月8日，中资企业在境外市场共发行18只债券，合计约18.5亿美元。
  • 城投企业为主要发行人，融资金额合计约7.3亿美元。
  • 金融企业发行规模较小，主要为短期融资。

二级市场：中资美元债回报率大幅下跌

• 回报率变化：

  • 中资美元债年初至今回报率下跌274bp至-5.11%。
  • 投资级债券回报率下跌71bp至0.11%，高收益债券回报率下跌793bp至-18.07%。
  • 房地产债券回报率下跌947bp至-22.33%，成为市场表现最差的行业。
  • 金融债券回报率下跌395bp至-8.72%，非金融债券回报率下跌82bp至0.74%，城投债券回报率下跌4bp至2.72%。

• 最差收益率：

  • 中资美元债最差收益率上升29bp至4.57%。
  • 投资级债券收益率上升16bp至2.47%，高收益债券收益率上升288bp至17.54%。

评级行动

• 境外评级：

  • 2家中资发行人获得正面评级行动，18家中资发行人受到负面评级行动。
  • 花样年美元债违约导致多家评级机构下调其境内外评级。
  • 戴姆勒国际财务有限公司和戴姆勒股份公司获得AAA评级，评级展望稳定。

• 境内评级：

  • 江苏南通三建集团股份有限公司被下调至A+，联合资信和中证鹏元评级机构参与。
  • 新力地产集团有限公司被下调至AA-，联合资信评级机构参与。
  • 花样年集团（中国）有限公司被下调至AA+，中诚信国际评级机构参与。

风险事件

• 花样年美元债违约：

  • 10月4日，花样年未能偿还2.06亿美元优先票据，构成实质性违约。
  • 违约事件触发其他存量境外票据的交叉违约条款。
  • 截至10月8日，花样年境外美元债余额达37.5亿美元。

• 新力控股：

  • 预计无法偿还10月18日到期的2.5亿美元债券，可能触发交叉违约。

熊猫债市场动态

• 熊猫债发行情况：
  • 戴姆勒国际财务有限公司发行两只中期票据，规模各为20亿元，票面利率分别为3.10%和3.30%，创历史新低。
  • 中国蒙牛乳业有限公司发行多只超短期融资券，规模总计达50亿元。
  • 新开发银行、法国农业信贷银行、宝马金融股份有限公司等也参与了熊猫债市场发行。
  • 熊猫债发行主体涵盖金融、能源、公用事业等多个行业。

专题分析：戴姆勒国际财务有限公司和戴姆勒股份公司

• 公司概况：

  • 戴姆勒国际财务有限公司成立于1986年，为戴姆勒股份公司的全资子公司。
  • 戴姆勒股份公司为德国及纽约上市企业，2020年收入达1543.09亿欧元，净利润40.09亿欧元，经营活动净现金流223.32亿欧元。

• 熊猫债发行历史：

  • 自2014年3月起，戴姆勒累计发行32只熊猫债，总计募集金额达750亿元。
  • 发行期限以2年和3年为主，平均期限为2年。
  • 发行利差平均为126BP，本周两只债券利差分别为76BP和59BP，创历史新低。

数据来源与版权信息

• 数据来源：Wind、Bloomberg、中国债券信息网、中诚信整理。
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重要资讯

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