20180806-广发证券_香港_-Thermal_coal_price_likely_to_stabilize,_coke_profit_to_rebound_on_tougher_environmental_regulations_7页_686kb

中国煤炭行业简要总结

核心内容

本报告分析了2018年中国煤炭行业的市场表现及未来展望，重点关注热煤、焦煤及焦炭的价格走势和供需情况。报告由GF Securities (Hong Kong)发布，结合市场数据和政策环境，对煤炭行业进行了全面评估。

主要观点

热煤价格趋于稳定

• 热煤价格在7月表现疲软，主要受降雨和高库存影响。
• 随着夏季用电高峰的临近，电力需求有望回升，推动热煤消费。
• 7月电力日均消费量同比上涨8.9%，表明需求强劲。
• 由于环保检查和生产安全限制，预计8月供应增长有限，热煤价格将趋于稳定。

焦煤价格保持稳定

• 焦煤生产受到环保检查影响，供应受限，价格预期稳定。
• 洗煤厂多数停工，短期内进口压力不大。
• 随着环保政策的加强，焦煤供应有望进一步收紧。

烟煤市场小幅回升

• 烟煤市场仍处于淡季，但部分公司因环保检查限制生产，市场供需关系有所改善。
• 西南地区资源有限，烟煤价格有所上涨。
• 热煤价格反弹可能带动烟煤市场稳定增长。

焦炭价格触底反弹

• 今年多项政策收紧焦炭供应，环保监管力度增强。
• 7月3日国务院发布蓝天保卫战三年行动计划，扩大监管范围，预计焦炭供应将逐步收紧。
• 焦炭利润有望随着供应趋紧而反弹。

关键信息

市场表现

• 7月煤炭板块表现弱于沪深300指数和上证综指，分别落后5.6%和4.8%。
• 7月中国煤炭进口量同比增长17.9%，环比增长14%。

价格数据

• 7月31日，秦皇岛港5500kcal/kg热煤FOB价格为605元/吨，同比下跌10.5%。
• 7月贵州水城精煤价格下跌15元/吨。
• 7月烟煤价格保持平稳。
• 7月RB指数、ARA指数和NEWC指数分别上涨3.23%、4.25%和2.93%。
• 7月澳大利亚海港优质焦煤价格为177美元/吨。
• 7月进口煤价格优势扩大。

供需情况

• 电力需求持续回升，6月中国火力发电量同比增长8%。
• 钢铁产量6月同比增长6%，显示工业需求有所改善。
• 水泥产量6月同比下降0.6%，表明部分下游行业需求疲软。
• 煤炭库存方面，6月主要电厂库存为14.86万吨，较6月底增加0.14万吨。

行业展望

• 预计2018年热煤和焦炭平均价格将分别上涨2%和10%。
• 2018-2020年间，行业将维持紧平衡状态。
• 市场对煤炭板块的悲观预期有所缓解，估值有望改善。

建议关注公司

• 陕西煤业（601225 CH）
• 胜利能源（600188 CH）
• 皖能环保（601699 CH）
• 山西焦化（600740 CH）
• 中国神华（600180 CH）
• 开滦能源化工（600997 CH）

风险提示

• 经济增速低于预期
• 需求下降幅度超出预期
• 供给侧改革效果不及预期
• 煤价出现超预期下跌

评级定义

行业评级

• Positive：行业预计跑赢恒生指数超过10%
• Neutral：行业预计相对恒生指数波动在-10%至10%之间
• Cautious：行业预计跑输恒生指数超过10%

公司评级

• Buy：股票预计跑赢恒生指数超过15%
• Accumulate：股票预计跑赢恒生指数5%至15%
• Hold：股票预计相对恒生指数波动在-5%至5%
• Underperform：股票预计跑输恒生指数超过5%

披露信息

• GF Securities (Hong Kong)及其关联公司未持有本报告提及的证券。
• 无与报告中提及公司相关的投资银行关系。
• 分析师及其关联方未担任报告中公司高管，亦无财务利益。

免责声明

本报告仅为信息用途，不构成买卖证券的要约或邀请。报告内容可能因市场变化而调整，投资有风险，过往表现不预示未来结果。投资者应根据自身情况寻求专业建议。