20260104-开源证券-海外行业周报_昆仑芯启动港股IPO_关注MiniMax多模态机会_17页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年1月初的行业动态，涵盖互联网、AI及智能驾驶领域，重点分析了昆仑芯港股IPO、MiniMax多模态大模型上市、Robotaxi商业化加速等关键趋势，同时提供了投资建议与风险提示。

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主要观点

1. 互联网行业

• 昆仑芯港股IPO启动：昆仑芯作为百度旗下自研芯片团队，已提交港股上市申请，预计将成为国产AI芯片的重要代表。
• AI商业化加速：AI应用推动推理需求增长，国产AI芯片增长迅速，关注AI商业化及应用场景拓展。
• 推荐标的：阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。

2. AI领域

• 大模型集中上市：智谱、MiniMax分别于2026年1月8日、9日于港交所上市，成为国产大模型上市的重要里程碑。
• MiniMax表现突出：
  • 发行价格区间为151-165港元，募资38.3-41.9亿港元，股份市值461.23-503.99亿港元。
  • 收入同比增长175%，净亏损率持续收窄，具备订阅制、充值、广告营销等多元创收模式。
  • 多模态布局领先，是主要大模型厂商中唯一布局多模态的非大厂玩家。
  • M2模型在OpenRouter上仍处于第二梯队，但具备较强竞争力。
  • 公司在图生视频、文生语音等领域排名靠前。

3. 智能驾驶（Robotaxi）

• 商业化加速：L3级自动驾驶进入商业化阶段，Robotaxi成为L4级别以上自动驾驶中增长最快的场景。
• 商业模式多样化：
  • 主机厂+自动驾驶公司+出行服务商模式有利于资源共享和成本分摊。
  • 海外企业如Waymo、特斯拉、Cruise等推进无安全员商业化落地，Waymo领先。
• 国内进展：
  • 百度、小马智行、文远知行已开启全无人商业化运营。
  • 萝卜快跑覆盖22个城市，国内运营城市实现100%全无人驾驶运营。

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关键信息

4. 周度数据更新

• 恒生指数上涨2.01%，在全球主要市场中涨幅靠前。
• 传媒、汽车、科技板块涨幅显著，其中恒生传媒上涨6.14%。
• 港股通资金流向：
  • 招商银行、中芯国际、工商银行、建设银行等净流入居前。
  • AH溢价指数为120.89，或已触底，反映成长性溢价向A股靠拢的趋势。

5. 投资建议

• 互联网：关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
• 计算机：推荐受益于央国企IT支出的浪潮数字企业，如金蝶国际、百融云、北森控股、第四范式。
• 汽车&自动驾驶：受益标的包括整车（小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉）、自动驾驶解决方案（百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W）、零部件（地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W）。

6. 风险提示

• 软件及产品推出不及预期：科技行业更新快，若产品推出不及时或不及预期，将影响企业竞争力。
• 产能及供应链风险：若产能爬坡慢，将限制创收弹性。
• 监管政策变动：政策调整可能影响行业增长和战略决策。
• 宏观经济增长放缓：可能抑制终端消费和企业IT支出。
• 地缘政治风险：可能对供应链和国际业务造成限制。

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总结

本报告指出，2026年初，中国在AI芯片、大模型及Robotaxi领域迎来重要发展节点。昆仑芯启动港股IPO，MiniMax等大模型企业集中上市，标志着国产AI技术的快速崛起。同时，L3级自动驾驶商业化进入关键阶段，Robotaxi有望加速落地，成为未来智能驾驶的重要应用方向。在投资建议方面，重点关注AI商业化、央国企IT支出及Robotaxi产业链相关企业。然而，需警惕软件推出不及预期、供应链风险、政策变动等潜在风险。