> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # CMBI Credit Commentary Summary ## 核心内容概览 本文档是CMBI固定收益部发布的市场日报，总结了当日亚洲固定收益市场的关键动态、交易观点、新发行债券信息及宏观新闻回顾。整体市场表现分化，部分高收益资产承压，而低评级资产表现相对稳健。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - **日本市场**：尽管有新发行债券（NORBK/SUMIBK），但整体市场表现稳健，部分高收益债券（如JERA/MUFG/NECORP/SOBKCO）出现抛压，但整体收窄1-2bps。 - **中国市场**：中国高评级（AAA）信用债表现强劲，收益率下降2-5bps，主要由BABA/MEITUA/TENCNT的收益率购买推动。 - **韩国市场**：市场表现混合，高收益债券（如HYUELE/HYNMTR/NHNCOR/DAESEC/HANFGI）在午后承压，收益率扩大1-2bps。 - **东南亚市场**：受Bangkok Bank新发债券影响，部分高收益债券承压，但中国AM（资产管理公司）仍为部分债券提供支撑。 ### 2. 高收益资产表现 - **亚洲高β债券**：因利率和风险资产的再次抛售，收益率扩大0.5pt。 - **日本保险子公司**和**欧洲AT1债券**：在高收益空间出现抛售，收益率扩大0.5pt。 - **LGFV（高评级非金融债券）**：表现优于其他资产，CNH市场收益率压缩或跳空10-25bps，主要由RM（风险管理）需求推动。 ### 3. 新发行债券 - **Norinchukin Bank**：发行5年期和10年期USD债券，收益率分别为5.487%和5.95%，定价分别为T+93和T+115。 - **Sumitomo Mitsui Banking Corp**：发行3年期、3年期（SOFR+63）和5年期（SOFR+75）USD债券，定价分别为T+48、T+48和T+48。 - **Sumitomo Mitsui Financial Group**：发行PNC10.25 USD债券，收益率为6.95%，评级为Baa3/BB+/-。 - **Bangkok Bank**：计划发行5年期和10年期USD债券，定价分别为T+105和T+130，评级为Baa1/BBB+/-。 ### 4. 市场流动性 - **BBLTB**：新发31s和36s债券收益率分别为T+75bps和T+100bps，较IPT（初始价格）低30bps。 - **市场交易**：部分债券出现两向流动，如BNKEA曲线，而其他债券如DAHSIN/SHCMBK 33表现混合。 ## 关键信息 ### 1. 交易观点 - **BBLTB**：新发行债券价格较IPT低，但市场流动性仍保持稳定。 - **TOPTB**：Thai Oil计划出售价值7.57亿美元的能源项目，对市场影响有限。 - **LGFV**：尽管市场情绪积极，但国际BBB评级USD债券需求仍有限，收益率在5%附近。 ### 2. 宏观新闻回顾 - **美国市场**：S&P、Dow和Nasdaq均下跌，但8月26日制造业PMI高于预期。 - **中国市场**：8月26日制造业PMI为51.5，高于预期的51.0。 - **美国国债收益率**：2年、5年、10年和30年期收益率分别上涨至4.39%、4.55%、4.79%和5.27%。 ### 3. 重要数据 - **泰国经济**：银行资产质量承压，NPL比率上升至3.3%，但覆盖率仍保持在较高水平。 - **资本充足率**：BBLTB的CET1/Tier 1比率降至16.9%，CAR降至21.4%，但仍高于监管最低要求。 - **盈利能力**：由于泰国央行多次降息，银行净利息收入和净息差均承压。 ## 最佳表现债券（Top Performers） | 债券名称 | 价格 | 变化 | |----------|------|------| | VLLPM 7 1/4 07/20/27 | 79.5 | +0.9 | | EHICAR 7 09/21/26 | 76.3 | +0.9 | | PMBROV 11 1/2 02/18/30 | 89.8 | +0.7 | | ARAMCO 3 1/2 11/24/70 | 57.8 | +0.3 | | TAIFNG 7 3/4 PERP | 105.7 | +0.3 | ## 最差表现债券（Top Underperformers） | 债券名称 | 价格 | 变化 | |----------|------|------| | FAEACO 12.814 PERP | 79.4 | -1.2 | | ACNRGY 5.1 PERP | 74.9 | -1.0 | | PKSTAN 7 3/8 04/08/31 | 99.7 | -0.9 | | LLOYDS 6 5/8 PERP | 97.9 | -0.8 | | PKSTAN 8 7/8 04/08/51 | 100.3 | -0.8 | ## 新发债券信息 ### 已定价债券 | 发行人/担保人 | 金额（USD mn） | 期限 | 利率 | 定价 | 评级 | |---------------|----------------|------|------|------|------| | Norinchukin Bank | 500 | 5年 | 5.487% | T+93 | A1/A/- | | Norinchukin Bank | 500 | 10年 | 5.95% | T+115 | A1/A/- | | Sichuan Naxing Industrial Group | 66 | 3年 | 4.7% | 4.7% | Unrated | | Sumitomo Mitsui Banking Corp | 1000 | 3年 | 4.936% | T+48 | A1/A/- | | Sumitomo Mitsui Banking Corp | 500 | 3年 | SOFR+63 | SOFR+63 | A1/A/- | | Sumitomo Mitsui Banking Corp | 1000 | 5年 | SOFR+75 | SOFR+75 | A1/A/- | | Sumitomo Mitsui Financial Group | 500 | PNC10.25 | 6.95% | 6.95% | Baa3/BB+/- | ### 发行计划中的债券 | 发行人/担保人 | 货币 | 金额（USD mn） | 期限 | IPT/IPG | 评级 | |---------------|------|----------------|------|---------|------| | Bangkok Bank | USD | - | 5年 | T+105 | Baa1/BBB+/- | | Bangkok Bank | USD | - | 10年 | T+130 | Baa1/BBB+/- | | Korea Securities Finance | USD | - | 3年 | - | Aa2/-/- | | PT Bank Mandiri Tbk | USD | - | PerpNC5 | - | Ba2/-/- | | Tencent Music Entertainment | USD | - | 5/10年 | - | A2/A/A- | ## 市场动态与新闻 - **中国境内发行**：昨日发行120只信用债券，金额达940亿元人民币，同比增加128.3%。 - **澳门博彩收入**：8月博彩收入同比下降1.2%，但1-8月总收入同比增长3.7%。 - **Dalian Wanda Group**：与Infront Sports股份相关的贷款重组，金额达1.9亿美元。 - **Seazen Holdings**：计划于9月15日发行200-300亿元人民币债券，预期票面利率为7%-9%。 - **Kyushu Electric Power**：计划于9月29日从日本交易所退市。 - **NIO**：1H26收入同比上涨86%，净亏损缩小至8.6亿元人民币。 - **SoftBank Group**：其拥有的AI公司SB Energy计划在美国上市。 ## 重要披露 - 本报告仅用于CMBI客户及关联方，不构成任何投资建议。 - 投资者应自行评估投资风险，并咨询专业顾问。 - CMBI不对报告内容的准确性、完整性或时效性作出保证。 - 报告可能包含与CMBI其他报告不同的信息和结论。 - CMBI可能在市场中持有相关证券或进行交易，可能存在利益冲突。 ## 适用范围与免责声明 - **英国**：仅限符合《2005年金融促进条例》第19(5)条或第49(2)条的投资者。 - **美国**：CMBI未在美国注册为证券经纪商，报告仅限“主要美国机构投资者”使用。 - **新加坡**：由CMBI（新加坡）有限公司发布，该公司为新加坡金融顾问，受新加坡金融管理局监管。 ```