20250818-浙商证券-华翔股份-603112.SH-华翔股份推荐报告_家电零部件龙头_人形机器人有望打开成长空间_4页_640kb

华翔股份（603112）为家电零部件龙头，公司发展潜力主要来自向人形机器人领域的拓展。

核心投资逻辑：

1. 公司为压缩机（家电）铸件全球市占第一，多元布局进一步巩固龙头地位，投资评级维持“买入”。
2. 尽管市场预期公司在机器人领域拓展慢于预期，但公司主业雄厚且大客户逐步转向人形机器人方向。
3. 公司已布局机器人子公司并计划成立基金，结合其充裕的资金和客户基础，未来成长空间广阔。

横向扩张：

• 公司跨界多领域，建立白色家电、汽车零部件、工程机械等多项业务，稳固行业第一梯队地位。
• 与华域上海共建合资子公司，聚焦汽车铸件与机加工，提升供应链协同效应。

纵向延伸：

• 公司投资机加工扩产项目，预计2025年完成，以增强高附加值机加工业务能力。
• 伴随客户布局加速提升，机加工产能有望在产业链中扮演更关键角色。

盈利预测与估值：

• 2024-2026年业绩考核目标为母净利润4.8亿、6亿、7亿元。
• 预计2025-2027年归母净利润复合增速约28%，对应PE逐年下降，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动风险，机器人业务超预期难度，原材料价格波动等因素可能影响公司发展。