> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美棉期货假期小幅反弹，多重积极边际变化显现 ## 核心内容 本报告分析了美棉期货在2026年春节假期期间的反弹趋势，并指出近期出现的多重积极边际变化为美棉价格提供了支撑，逐步打开中长期向上的空间。 ## 主要观点 1. **美棉期货价格反弹** ICE 2号棉花期货在2月10日至13日及2月16日至20日期间分别上涨了0.6%和2.2%，显示出市场对美棉未来走势的乐观预期。 2. **出口数据显著改善** - 截至2月12日，美棉旧作（2025/26年度）当周净销售量达到10.16万吨（46.63万包），创下市场年度新高，较前四周均值增长70%。 - 新作（2026/27年度）累计未执行订单同比大幅增长13.0%，显示市场对美棉未来需求的期待。 3. **AOF报告明确供需紧平衡** - AOF报告指出，2026/27年度全球棉花产量将下降3%至2527.9万吨，消费量预计增长1.2%至2617.2万吨，期末库存将下降5%至1550万吨。 - 美国产量因弃收率上升而小幅下降2.3%至296万吨，但出口量预计同比增长1.7%至265.9万吨。 - 报告还跟进巴西减产预期，预计巴西产量将下降28.3万吨至381万吨。 4. **中国棉花进口预期上升** - 由于中国将农业资源向粮食产能倾斜，预计新季棉花进口量将大幅增长25%至152.4万吨，以填补国内缺口。 5. **贸易政策利好美棉需求** - 美国与孟加拉国达成互惠关税协议，基准互惠关税由20%降至19%，并设立纺织服装零关税专项机制。 - 美国与印度达成临时框架，取消25%的惩罚性关税，基准互惠关税降至18%。印度承诺五年内采购5000亿美元美国产品，并表示最终协定将包含与孟加拉国同等的纺织优惠。 ## 关键信息汇总 - **价格表现**：美棉期货春节假期期间小幅反弹，涨幅分别为0.6%和2.2%。 - **出口数据**：旧作出口净销售量创历史新高，新作未执行订单增长显著。 - **供需预测**：AOF报告指出全球棉花供需将趋于紧平衡，产量下降，消费量增长。 - **美国产量**：受弃收率影响，美国产量小幅下降。 - **巴西减产预期**：巴西产量预计下降28.3万吨。 - **中国进口**：中国棉花进口量预计增长25%，以应对国内减产。 - **关税政策**：美孟与美印达成关税互惠协议，为美棉需求端带来宏观利好。 ## 风险提示 1. 终端消费不及预期 2. 原材料价格波动 3. 行业竞争加剧 ## 报告信息 - **报告名称**：美棉期货假期小幅反弹，多重积极边际变化显现 - **报告日期**：2026年2月22日 - **报告作者**： - 开盛（分析师），登记编号：S0880525040044 - 钟启辉（研究助理），登记编号：S0880125042254