> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券行业2026年展望总结 ## 核心观点 中诚信国际对2026年证券行业展望为**稳定**，认为行业总体信用质量不会发生重大变化。主要观点包括： - 2026年证券行业资产及资本规模增速保持稳健，但营收及利润增速在上年高基数下或有所放缓； - 行业并购整合浪潮仍在继续，打造一流投资银行的愿景有望加速落地； - 证券行业国际化步伐加快，香港市场成为桥头堡； - 行业强监管态势仍将延续，监管通过分类评价发挥“指挥棒”作用； - 行业分化进一步加剧，头部券商马太效应增强，中小券商差异化发展步伐加快。 ## 行业基本面分析 ### 政策分析 2025年“1+N”政策体系不断完善，重点推动资本市场高质量发展，强化投资者保护，引导资本流向新质生产力领域，并优化证券公司监管机制。主要政策如下： | 发布日期 | 行业政策 | 相关内容 | |----------|----------|----------| | 2025.1 | 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 | 明确公募基金持有A股流通市值增长目标 | | 2025.3 | 《上市公司信息披露管理办法》 | 强化董监高信息披露责任 | | 2025.5 | 科技创新债券发行公告 | 拓宽科技创新企业融资渠道 | | 2025.6 | 科创板科创成长层设立 | 服务未盈利硬科技企业 | | 2025.8 | 《证券公司分类评价规定》 | 强调风险管理能力、持续合规状况等 | | 2025.10 | 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 | 优化销售费用结构，降低交易成本 | | 2025.12 | 《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定》 | 强化执法威慑与投资者保护 | ### 行业增速及并购重组 - 2025年证券行业整体增速较快，财务指标表现较好； - 2026年预计行业资产及资本规模增速保持稳健，营收及利润增速或将放缓； - 并购整合浪潮仍在继续，预计2026年将实现实质性突破，如平安+方正、太平洋+华创等； - 行业头部集中趋势有望进一步加强，中小券商特色化经营转型加速。 ### 国际化进展 - 内地证券公司设立36家境外子公司，其中35家为香港子公司； - 头部券商加大境外资本投入，推动跨境财富管理发展； - 外资券商持续加码境内业务，2025年已获批6家独资券商，推动行业竞争加剧。 ### 监管情况 - 2025年监管处罚数量下降，但约束增强； - 证监会强化分类评价机制，发挥“指挥棒”作用； - 2025年证券公司分类评价结果中，A类公司占比约50%，B类约40%，C类约10%。 ## 证券公司业务发展情况 ### 经纪业务 - 2025年呈现“量质齐升”态势，代理买卖证券业务净收入同比增长44%； - 代销金融产品业务收入同比增长超30%，买方投顾业务发展加快； - 交易单元席位租赁收入同比下降近10%，头部券商受影响较小； - 2026年代理买卖证券业务收入增速或将放缓，但仍将保持稳健发展。 ### 信用业务 - 融资融券业务规模创新高，两融余额突破2.55万亿元； - 信用业务整体风险可控，但面临市场波动带来的影响； - 股票质押业务延续收缩态势，风险进一步释放； - 2026年信用业务预计温和增长，竞争将转向差异化服务与风控能力。 ### 自营业务 - 2025年自营业务收入同比增长45%，成为主要收入来源； - 投资结构向权益类资产倾斜，权益类投资规模同比增长26.6%； - 2026年自营业务规模有望延续增长，但增速或将放缓，需关注市场波动对收益率的影响。 ### 投行业务 - 2025年投行业务手续费净收入同比增长23.5%，IPO及再融资规模大幅增长； - 科创属性企业成为融资主力军，债券融资稳步增长； - 行业集中度进一步提升，头部券商占据主导地位； - 2026年投行业务预计温和增长，优质项目向头部集中。 ### 资管业务 - 2025年资管业务进入规范化稳态增长阶段，规模回升且产品结构优化； - 固收类产品仍占主导，混合类产品增幅明显，权益类产品竞争力有待提升； - 券商公募基金业务申牌降温，费率改革下增收压力显现； - 2026年资管业务或面临增长压力，行业或加速向“重主动管理、去规模化”方向调整。 ## 证券公司财务表现及发债情况 ### 收入结构 - 2025年上半年自营业务收入占比达39.9%，显著高于2021年的29.0%； - 投行业务占比降至6.6%，资管业务降至4.5%，传统中介业务承压； - 头部券商与中小券商在自营业务、信用业务等资本密集型业务上差距显著，行业竞争由规模扩张转向结构性分化。 ### 发债情况 - 2025年证券公司发债规模达1.99万亿元，同比增长47%； - 发债增长由资本市场回暖、资本结构优化及政策导向共同驱动； - 科创类债券发行占比约4.5%，成为行业新增长点； - 2026年发债市场预计呈现“总量扩张、结构优化”特征，市场利率低位运行为有利条件。 ## 结论 中诚信国际预计，2026年证券行业将维持稳定态势，整体信用风险可控。行业将呈现以下趋势： - **业务增长**：经纪、信用、自营及投行业务将温和增长，但需关注市场波动； - **行业分化**：头部券商优势持续增强，中小券商转型压力加大； - **监管强化**：强监管趋势延续，分类评价机制发挥“指挥棒”作用； - **国际化加速**：香港市场成为重要桥头堡，中资券商境外布局加快； - **资本驱动**：自营业务持续主导收入结构，行业向资本效率、风控能力与综合服务能力转变。 ## 附录 - 行业展望定义如下： | 行业展望 | 定义 | |----------|------| | 正面 | 信用质量明显提升 | | 稳定 | 信用质量无重大变化 | | 负面 | 信用质量恶化 | | 正面减缓 | 信用质量较上一年“正面”状态有所减缓 | | 稳定提升 | 信用质量较上一年“稳定”状态有所提升 | | 稳定弱化 | 信用质量较上一年“稳定”状态有所弱化 | | 负面改善 | 信用质量较上一年“负面”状态有所改善 | - **作者信息**： | 姓名 | 部门 | 职称 | |------|------|------| | 赵婷婷 | 金融机构部 | 资深分析师 | | 盛雪宁 | 金融机构部 | 高级分析师 | | 贾天玮 | 金融机构部 | 高级分析师 |