中国证券行业展望_15页_905kb

证券行业2026年展望总结

核心观点

中诚信国际对2026年证券行业展望为稳定，认为行业总体信用质量不会发生重大变化。主要观点包括：

• 2026年证券行业资产及资本规模增速保持稳健，但营收及利润增速在上年高基数下或有所放缓；
• 行业并购整合浪潮仍在继续，打造一流投资银行的愿景有望加速落地；
• 证券行业国际化步伐加快，香港市场成为桥头堡；
• 行业强监管态势仍将延续，监管通过分类评价发挥“指挥棒”作用；
• 行业分化进一步加剧，头部券商马太效应增强，中小券商差异化发展步伐加快。

行业基本面分析

政策分析

2025年“1+N”政策体系不断完善，重点推动资本市场高质量发展，强化投资者保护，引导资本流向新质生产力领域，并优化证券公司监管机制。主要政策如下：

行业增速及并购重组

• 2025年证券行业整体增速较快，财务指标表现较好；
• 2026年预计行业资产及资本规模增速保持稳健，营收及利润增速或将放缓；
• 并购整合浪潮仍在继续，预计2026年将实现实质性突破，如平安+方正、太平洋+华创等；
• 行业头部集中趋势有望进一步加强，中小券商特色化经营转型加速。

国际化进展

• 内地证券公司设立36家境外子公司，其中35家为香港子公司；
• 头部券商加大境外资本投入，推动跨境财富管理发展；
• 外资券商持续加码境内业务，2025年已获批6家独资券商，推动行业竞争加剧。

监管情况

• 2025年监管处罚数量下降，但约束增强；
• 证监会强化分类评价机制，发挥“指挥棒”作用；
• 2025年证券公司分类评价结果中，A类公司占比约50%，B类约40%，C类约10%。

证券公司业务发展情况

经纪业务

• 2025年呈现“量质齐升”态势，代理买卖证券业务净收入同比增长44%；
• 代销金融产品业务收入同比增长超30%，买方投顾业务发展加快；
• 交易单元席位租赁收入同比下降近10%，头部券商受影响较小；
• 2026年代理买卖证券业务收入增速或将放缓，但仍将保持稳健发展。

信用业务

• 融资融券业务规模创新高，两融余额突破2.55万亿元；
• 信用业务整体风险可控，但面临市场波动带来的影响；
• 股票质押业务延续收缩态势，风险进一步释放；
• 2026年信用业务预计温和增长，竞争将转向差异化服务与风控能力。

自营业务

• 2025年自营业务收入同比增长45%，成为主要收入来源；
• 投资结构向权益类资产倾斜，权益类投资规模同比增长26.6%；
• 2026年自营业务规模有望延续增长，但增速或将放缓，需关注市场波动对收益率的影响。

投行业务

• 2025年投行业务手续费净收入同比增长23.5%，IPO及再融资规模大幅增长；
• 科创属性企业成为融资主力军，债券融资稳步增长；
• 行业集中度进一步提升，头部券商占据主导地位；
• 2026年投行业务预计温和增长，优质项目向头部集中。

资管业务

• 2025年资管业务进入规范化稳态增长阶段，规模回升且产品结构优化；
• 固收类产品仍占主导，混合类产品增幅明显，权益类产品竞争力有待提升；
• 券商公募基金业务申牌降温，费率改革下增收压力显现；
• 2026年资管业务或面临增长压力，行业或加速向“重主动管理、去规模化”方向调整。

证券公司财务表现及发债情况

收入结构

• 2025年上半年自营业务收入占比达39.9%，显著高于2021年的29.0%；
• 投行业务占比降至6.6%，资管业务降至4.5%，传统中介业务承压；
• 头部券商与中小券商在自营业务、信用业务等资本密集型业务上差距显著，行业竞争由规模扩张转向结构性分化。

发债情况

• 2025年证券公司发债规模达1.99万亿元，同比增长47%；
• 发债增长由资本市场回暖、资本结构优化及政策导向共同驱动；
• 科创类债券发行占比约4.5%，成为行业新增长点；
• 2026年发债市场预计呈现“总量扩张、结构优化”特征，市场利率低位运行为有利条件。

结论

中诚信国际预计，2026年证券行业将维持稳定态势，整体信用风险可控。行业将呈现以下趋势：

• 业务增长：经纪、信用、自营及投行业务将温和增长，但需关注市场波动；
• 行业分化：头部券商优势持续增强，中小券商转型压力加大；
• 监管强化：强监管趋势延续，分类评价机制发挥“指挥棒”作用；
• 国际化加速：香港市场成为重要桥头堡，中资券商境外布局加快；
• 资本驱动：自营业务持续主导收入结构，行业向资本效率、风控能力与综合服务能力转变。

附录

• 行业展望定义如下：

• 作者信息：