> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨光生物2026年中报总结 ## 核心内容概述 晨光生物发布2026年中报，报告期内实现营业收入31.6亿元，同比下降13.6%；归母净利润1.79亿元，同比下降17.0%；扣非归母净利润1.63亿元，同比下降11.8%。其中，26Q2单季度收入15.3亿元，同比下降21.2%；归母净利润0.82亿元，同比下降22.4%；扣非后净利润0.67亿元，同比下降24.0%。整体来看，公司业绩短期承压，但行业向好趋势未变，未来增长潜力仍被看好。 ## 主要观点 ### 1. 植提主业表现 - 植提业务作为公司发展的基石，上半年收入16.18亿元，同比下降6.7%。 - 毛利率为19.6%，同比下降0.67个百分点。 - 主要产品表现如下： - 辣椒红销量同比下降5.5%，收入下降11.2%。 - 辣椒精受市场供大于求影响，销量同比下降19%，收入下降21.9%。 - 普通级叶黄素销量下降29.8%，收入下降18.5%；食品级叶黄素销量和价格分别上涨37%和27%，表现良好。 - 甜菊糖生产线改造导致收入下降19%，但新产能即将释放，未来有望回升。 - 花椒提取物、番茄红素、动保等产品实现增长，其他梯队产品也呈现增长态势。 ### 2. 棉籽类业务调整 - 棉籽类收入13.79亿元，同比下降21.8%。 - 公司主动控制贸易规模，毛利率为6.69%，微降0.31个百分点。 - 保健食品业务持续开拓市场，收入同比增长约35%。 - 中药提取物业务覆盖31个省份，集采中选产品陆续发货，业务稳步增长。 ### 3. 盈利能力与费用率 - 2026H1毛利率微降0.4个百分点至13.5%。 - 各项费用率整体稳健，总体费用率基本持平。 - 净利率下滑0.22个百分点至5.83%，但整体保持稳健。 ### 4. 行业前景与公司地位 - 下游需求不景气导致短期承压，但行业向好趋势未变。 - 国内食品、医药行业的发展将提升对健康原料的需求。 - 国外对合成色素的限制将推动天然植提物行业增长。 - 晨光生物作为国内植提物龙头企业，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力产品产销量全球领先，其他产品处于上升阶段，多品种发展成效显著。 ## 关键信息 ### 盈利预测与投资建议 - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.10亿元、4.96亿元、5.90亿元。 - EPS分别为0.85元、1.03元、1.22元。 - 动态PE分别为13倍、11倍、9倍。 - 维持“买入”评级。 ### 财务指标 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 65.59 | 66.80 | 71.85 | 76.36 | | 增长率 | -6.22% | 1.84% | 7.55% | 6.28% | | 归属母公司净利润(亿元) | 3.69 | 4.10 | 4.96 | 5.90 | | EPS(元) | 0.76 | 0.85 | 1.03 | 1.22 | | PE | 14.50 | 13.06 | 10.78 | 9.06 | | PB | 1.56 | 1.39 | 1.26 | 1.13 | | PS | 0.82 | 0.80 | 0.74 | 0.70 | | EV/EBITDA | 12.92 | 10.70 | 9.23 | 7.82 | ### 财务分析指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 13.10% | 10.30% | 10.89% | 12.09% | | 三费率 | 4.40% | 2.82% | 2.50% | 2.72% | | 净利率 | 5.72% | 6.13% | 6.90% | 7.73% | | ROE | 10.90% | 10.65% | 11.64% | 12.42% | | ROA | 3.94% | 4.37% | 5.04% | 5.80% | | ROIC | 4.99% | 5.34% | 6.33% | 7.10% | | EBITDA/销售收入 | 10.33% | 11.17% | 11.83% | 12.56% | ## 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 原材料价格波动风险 - 资产减值损失风险 ## 投资评级说明 - **买入**: 未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 - **持有**: 未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 - **中性**: 未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 - **回避**: 未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 - **卖出**: 未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 ## 结论 晨光生物虽面临短期业绩压力，但其核心产品在国内外市场仍具竞争力，且多品种发展战略取得良好成效。随着国内食品和医药行业的发展及国外对合成色素的限制，公司未来有望迎来业绩修复和增长拐点。基于盈利预测和估值分析，公司维持“买入”评级，未来PE逐步下降，估值吸引力增强。