> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光威复材（300699）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 光威复材于2026年8月26日发布中报，整体表现为营收稳增、盈利阶段性承压。公司作为国内高性能碳纤维领先企业，正通过技术升级和新兴市场拓展，为未来增长奠定基础。分析师许牧维持“买入”评级，并对2026—2028年的盈利预测进行了调整，同时提示了潜在风险。 --- ## 主要观点 ### 1. 营收与盈利表现 - **营业收入**：2026年上半年实现13.19亿元，同比增长9.83%，全年预计达32.88亿元（2026E）。 - **归母净利润**：2026年上半年实现1.99亿元，同比下降26.21%；全年预计为7.5亿元（2026E），较原预测下调。 - **盈利压力**：净利润下滑主要受碳纤维及织物毛利率下降、财务费用增加及销售回款减少影响，导致经营活动现金流由净流入转为净流出。 ### 2. 技术与市场拓展 - **高端碳纤维技术**：T1100级超高强中模碳纤维性能达标，正在推进PCD审核。2025年已实现百吨级工程化批量制备。 - **应用场景覆盖**：T系列与MJ系列碳纤维产品广泛应用于航空航天、卫星、低空经济等领域，巩固了核心竞争力。 - **低空经济布局**：轻型飞机碳纤维结构件制造项目正式开工，切入民用航空低空产业链，培育新增长点。 ### 3. 行业发展趋势 - **短期需求释放**：国产替代加速，风电叶片大型化、T800及以上高性能碳纤维高增长（预计年增速20%-30%），低空经济政策落地带动eVTOL、无人机需求增长。 - **长期政策支持**：复合材料被纳入“十五五”战略性新兴产业，政策推动技术攻关、产能优化和标准完善，为行业升级提供制度保障。 --- ## 关键信息 ### 财务预测（单位：百万元） | 年度 | 营业收入 | 同比增长 | 归母净利润 | 同比增长 | EPS（最新摊薄） | P/E（现价&最新摊薄） | |------------|----------|----------|------------|----------|----------------|---------------------| | 2024A | 2,450 | -2.69% | 741.18 | -15.12% | 0.89 | 26.13 | | 2025A | 2,860 | 16.72% | 603.40 | -18.59% | 0.73 | 32.10 | | 2026E | 3,288 | 14.99% | 754.73 | 25.08% | 0.91 | 25.67 | | 2027E | 3,718 | 13.07% | 872.59 | 15.62% | 1.05 | 22.20 | | 2028E | 4,164 | 11.99% | 998.91 | 14.48% | 1.20 | 19.39 | ### 财务指标（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 2,860| 3,288| 3,718| 4,164| | 归母净利润 | 603 | 755 | 873 | 999 | | 毛利率（%） | 39.80| 38.84| 39.63| 40.53| | 归母净利率（%） | 21.10| 22.95| 23.47| 23.99| | ROE（摊薄，%） | 10.61| 12.78| 14.11| 15.37| | ROIC（%） | 9.05 | 10.55| 11.43| 12.16| | P/E（现价&最新摊薄） | 32.10| 25.67| 22.20| 19.39| | P/B（现价） | 3.41 | 3.28 | 3.13 | 2.98 | ### 股票基本信息 | 指标 | 数据 | |------------------|-------------| | 收盘价（元） | 23.30 | | 一年最低/最高价（元） | 22.51/47.20 | | 市净率（倍） | 3.54 | | 流通A股市值（百万元） | 19,184.76 | | 总市值（百万元） | 19,370.50 | | 每股净资产（元） | 7.10 | | 资产负债率（%） | 38.16 | | 流通A股（百万股） | 823.38 | | 总股本（百万股） | 831.35 | --- ## 风险提示 1. 装备业务订单及交付节奏不及预期； 2. 高性能碳纤维新产品研发验证及产业化不及预期； 3. 产品价格下降及市场竞争加剧风险。 --- ## 投资建议 分析师许牧维持“买入”评级，认为公司技术持续升级，航空航天及低空经济应用拓展有望打开中长期成长空间。尽管短期盈利承压，但长期增长潜力明确，估值处于合理区间，未来成长性值得期待。 --- ## 免责声明 本报告为东吴证券研究所发布，仅供专业投资者使用。公司及分析师不对因使用本报告内容所导致的任何后果承担责任。报告内容基于公开信息，不构成投资建议。投资者应结合自身情况谨慎决策。 --- ## 总结 光威复材作为国内高性能碳纤维行业龙头，正通过技术突破和市场拓展应对短期盈利压力。在政策支持和行业需求增长的双重驱动下，公司未来成长空间广阔。尽管2026年上半年净利润有所下滑，但中长期来看，其在航空航天、低空经济等领域的布局有望推动业绩回升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。