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国泰君安期货研究周报 - 农产品（2023年3月5日）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月5日农产品市场的主要品种，包括棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋和生猪，重点探讨了各品种的市场走势、基本面因素以及操作建议。

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主要观点与关键信息

棕榈油

• 走势：棕榈油价格继续回升，主力合约P2305周线收涨0.77%。
• 基本面：马来半岛和印尼东部地区降雨过多，引发产量担忧；国内棕榈油降库预期上升，支撑现货价格；CBOT豆油走势对棕榈油有影响。
• 操作建议：短期走势受CBOT豆油影响，关注降库速度；维持宽幅震荡判断，区间上沿为2022年11月和12月的高点，下沿为2022年9月和10月的低点。

豆油

• 走势：豆油价格小幅上涨，主力合约2305周线收涨1.01%。
• 基本面：国内大豆压榨量偏低，豆油供应受限；CBOT大豆价格反弹，但前期市场已交易阿根廷减产因素，需警惕利多出尽。
• 操作建议：关注3月USDA报告，若采购量达到预期，豆油供应将转为宽松，否则短期仍有不确定性。

豆粕

• 走势：豆粕价格下跌，主力合约2305周线收跌2.49%。
• 基本面：巴西大豆收割推进，阿根廷产量下调预期，但市场已提前交易减产，预计反弹空间有限。
• 操作建议：关注3月USDA报告，若无进一步利好，反弹空间有限。

豆一

• 走势：豆一期价回调，主力合约2305周线收跌1.16%。
• 基本面：东北产区豆价稳中上调，销区稳定；国储收购仍在进行，支撑现货价格。
• 操作建议：短期震荡，关注政策影响及需求变化。

玉米

• 走势：玉米期货价格小幅下行，主力合约C2305周线收跌0.03%。
• 基本面：玉米现货价格略降，库存略有回升；国内玉米供需格局未变，短期内供应下降，需求回升，期价有向上驱动。
• 操作建议：建议等待回调后做多，关注定向稻谷拍卖和进口采购节奏。

白糖

• 走势：郑糖主力报6040元/吨，周环比上涨74元/吨。
• 基本面：国际糖价震荡上行，配额外进口成本拉高国内价格；国内库存下降，下游采购意愿增强。
• 操作建议：维持震荡走势，操作区间为14085-15275，支撑位5800元/吨，压力位6200元/吨。

棉花

• 走势：郑棉价格上涨，主力合约2305周线收涨3.26%。
• 基本面：国内纺织企业开工率稳定，库存压力不大；国际棉花价格震荡，需求未明显改善。
• 操作建议：短期震荡，关注国内经济增长预期及下游采购情况，操作建议以震荡思路为主。

鸡蛋

• 走势：鸡蛋价格宽幅震荡，JD2305合约周线收跌14点。
• 基本面：蛋鸡存栏维持低位，淘汰鸡数量和日龄上升；市场处于清理库存阶段，需求修复较好。
• 操作建议：短期震荡，注意止盈止损，关注老鸡淘汰及鸡苗补栏情况。

生猪

• 走势：生猪价格震荡调整，河南生猪价格15.95元/公斤。
• 基本面：猪价驱动不明显，短期或有调整；市场情绪博弈加剧，需关注需求变化。
• 操作建议：短期震荡，关注需求变化及市场情绪。

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市场逻辑总结

1. 油脂市场：棕榈油和豆油受国内降库预期和产地洪水担忧推动，价格偏强；菜油因库存增加，压制上涨空间；全球油脂供应总体增加，限制大幅上涨。
2. 豆粕与豆一：豆粕受巴西大豆收割和阿根廷减产预期影响，价格回调；豆一期价受国储收购支撑，但缺乏明显上涨驱动。
3. 玉米市场：玉米价格震荡偏弱，但库存下降和需求回升带来一定支撑；操作上建议等待回调后做多。
4. 白糖市场：受国际糖价上涨影响，国内白糖价格补涨；操作上维持震荡思路，关注进口成本和政策变化。
5. 棉花市场：国内棉花价格受经济乐观预期提振，但全球需求未全面恢复，上涨空间有限。
6. 鸡蛋市场：价格宽幅震荡，受存栏和需求影响，操作上需注意止盈止损。
7. 生猪市场：短期价格调整，市场情绪博弈加剧，需关注需求变化和价格走势。

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关键数据与图表

品种	周涨幅	主要支撑	主要压力
棕榈油	0.77%	2022年9月和10月低点	2022年11月和12月高点
豆油	1.01%	无明显支撑	无明确压力
豆粕	-2.49%	无明确支撑	无明确压力
豆一	-1.16%	国储收购支撑	无明显压力
玉米	-0.03%	无明确支撑	无明确压力
白糖	0.74%	5800元/吨	6200元/吨
棉花	3.26%	14085元/吨	15275元/吨
鸡蛋	-0.26%	无明确支撑	无明确压力
生猪	无明显涨幅	无明确支撑	无明确压力

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风险提示

• 宏观环境：美元指数走高，商品市场承压。
• 原油价格：对白糖等能源相关品种有影响。
• 出口政策：印度、巴西等国的出口政策和量会影响国际市场。
• 国内进口政策：对白糖、棉花等品种价格有直接影响。
• 天气因素：对棕榈油、大豆等产量有潜在影响。

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操作建议总结

• 棕榈油：震荡思路，关注降库速度和CBOT豆油走势。
• 豆油：关注3月USDA报告，若采购量达标，后期供应宽松。
• 豆粕：反弹空间有限，关注报告后市场反应。
• 豆一：维持震荡，关注国储收购及需求变化。
• 玉米：等待回调后做多，关注定向稻谷拍卖及进口采购。
• 白糖：维持震荡，关注进口成本及政策变化。
• 棉花：震荡思路，关注国内需求及全球市场变化。
• 鸡蛋：宽幅震荡，注意止盈止损。
• 生猪：短期调整，关注需求变化及市场情绪。