20231214-天风证券-电广传媒-000917.SZ-控股股东拟变更为芒果传媒_业务协同效应有望凸显_3页_242kb

电广传媒（000917）总结

核心内容

电广传媒（000917）的控股股东拟由网控集团变更为芒果传媒，后者是湖南广播影视集团有限公司的全资子公司。此次股份无偿划转完成后，电广传媒的实际控制人仍为湖南省国有文化资产监督管理委员会。此次划转旨在提升电广传媒与芒果超媒的业务协同效应，推动公司业务高质量发展。

主要观点

• 控股股东变更：此次控股股东变更将使电广传媒与芒果超媒实现控股股东统一，有助于资源整合与协同效应的发挥。
• 业务协同效应：芒果传媒作为芒果超媒的控股股东，拥有丰富的IP资源和品牌影响力。通过此次划转，电广传媒有望更好地利用芒果IP资源，拓展文旅、游戏和创投等多元化业务。
• IP变现能力：以芒果“超级”IP系列为例，《超级老声》已成功带动电广传媒旗下项目郴州711时光小镇的游客量，显示出芒果IP在实际业务中的强大变现能力。
• 投资建议：公司“文旅+游戏+创投”业务布局多元稳定，预计2023至2025年营收和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括宏观经济风险、行业竞争加剧、无偿划转失败、监管政策变动、传统广告业务下滑、新游戏表现不佳、投资项目表现不佳以及业务协同不及预期等。

关键信息

股权结构变化

• 网控集团将持有的电广传媒236,141,980股（占总股本的16.66%）无偿划转至芒果传媒。
• 划转完成后，芒果传媒将持有电广传媒16.66%的股份，成为其控股股东。
• 芒果传媒目前持有芒果超媒56.09%的股份，为芒果超媒第一大股东。

业务协同效应

• 电广传媒与芒果超媒实现控股股东统一，有助于整合资源，提升品牌影响力和市场竞争力。
• 芒果IP在文旅领域的应用已初见成效，如《超级老声》带动郴州711时光小镇的游客量增长。

财务预测

财务指标变化

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩有望复苏。
• 公司“文旅+游戏+创投”业务布局多元，具备较强的市场拓展潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧风险：传媒行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 无偿划转失败风险：股份划转可能因各种原因未能顺利完成。
• 监管政策变动风险：政策调整可能对业务产生影响。
• 传统广告业务下滑风险：广告市场可能受到不利影响。
• 新游戏表现不佳风险：游戏业务可能未达预期。
• 投资项目表现不佳风险：投资项目的回报可能低于预期。
• 业务协同不及预期风险：业务协同效应可能未达预期。

估值与股价

• 当前价格：6.56元
• 市盈率：22.30（2025E）
• 市净率：0.83（2025E）
• EV/EBITDA：1.27（2025E）

附录：分析师信息

• 孔蓉：分析师，SAC执业证书编号：S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 曹睿：分析师，SAC执业证书编号：S1110523020003，邮箱：caorui@tfzq.com