> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容 本报告为**千味央厨 (001215)** 提供了详细的财务分析与投资建议。报告指出公司在2025年和2026年第一季度表现出一定的增长潜力，特别是在新零售渠道和烘焙甜品、冷冻调理菜肴类产品方面。尽管2025年整体利润承压，但2026年Q1业绩超预期，预计2026年全年盈利将逐步修复。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长路径清晰，具备产品创新、渠道优化和海外拓展的潜力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年全年**：公司实现营业收入18.99亿元，同比增长1.64%；归母净利润0.64亿元，同比下降24.04%；扣非净利润0.62亿元，同比下降24.62%。 - **2026年Q1**：营业收入5.83亿元，同比增长23.83%；归母净利润0.23亿元，同比增长5.4%；扣非净利润0.21亿元，同比增长1%。 - **Q4表现**：营业收入5.21亿元，同比增长3.36%；归母净利润0.1亿元，同比增长358.09%；扣非净利润0.09亿元，同比增长511.91%。 ### 2. 渠道表现 - **直营与经销渠道**：直营收入增长11.08%，而经销收入下降6.19%。 - **新零售渠道**：公司与盒马、沃尔玛等合作加深，推动大B渠道快速增长。 - **区域表现**：长江南地区收入增长较快，同比增长1.82%。 ### 3. 产品结构 - **主食与小食**：收入分别下降2.82%和7.38%，毛利率下降1.95个百分点至25.02%。 - **烘焙及菜肴制品**：收入分别增长15.64%和18.09%，成为增长的主要驱动力。 - **创新产品**：预烤蛋挞等产品成功从大客户延伸至小B及茶饮渠道，拓宽了应用场景。 ### 4. 盈利预测与估值 - **2026-2028年预测**： - 营业收入：21.16亿元（2026E）、23.28亿元（2027E）、25.39亿元（2028E） - 归母净利润：0.81亿元（2026E）、1.03亿元（2027E）、1.29亿元（2028E） - **EPS**：0.84元（2026E）、1.06元（2027E）、1.32元（2028E） - **PE**：55.02倍（2026E）、43.51倍（2027E）、34.72倍（2028E） - **PB**：2.33倍（2026E）、2.22倍（2027E）、2.08倍（2028E） ### 5. 财务指标分析 - **毛利率**：从22.71%（2025A）逐步提升至23.5%（2028E） - **净利率**：从3.3%（2025A）提升至5.1%（2028E） - **ROE**：从3.5%（2025A）提升至6.0%（2028E） - **ROIC**：从3.4%（2025A）提升至4.6%（2028E） - **资产负债率**：从24.0%（2025A）逐步上升至35.8%（2028E） - **流动比率**：从1.86（2025A）下降至1.11（2028E） ### 6. 投资策略 - 公司聚焦产品创新、渠道结构优化与海外业务拓展。 - 预计2026年大B渠道恢复稳定增长，新零售渠道将成为核心增量。 - 海外业务进入落地期，预计下半年将贡献增量。 - 通过提高人效、供应链精益生产，提升整体效率，释放利润弹性。 ## 关键信息 ### 风险提示 - 食品安全风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格波动风险 ### 分析师声明 - 报告基于公开信息，分析师承诺与所评价证券无利害关系。 - 报告内容独立、客观、公平，不受其他部门及利益相关方影响。 ### 免责声明 - 报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不承担因此产生的损失。 - 报告观点仅为出具日的判断，可能随时更改，过往表现不预示未来结果。 - 中邮证券及其关联机构可能持有相关证券头寸或提供相关服务。 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、证券承销与保荐等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050 - **深圳**：地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **上海**：地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com