> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花早报——2026年2月24日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 # CONTENTS # 目录 1 前日回顾 2 每日提示 3 今日关注 4 基本面数据 5 持仓数据 # 棉花: 1、基本面：2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超 $10\%$ 。USDA2月报：25/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨。海关：12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降 $7.4\%$ 。12月份我国棉花进口18万吨，同比增加 $31\%$ ；棉纱进口17万吨，同比增加 $13.33\%$ 。农村部2月25/26年度：产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价16119，基差1379（05合约），升水期货；偏多。 3、库存：中国农业部25/26年度2月预计期末库存829万吨；偏空。 4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。 5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。 6：预期：春节长期期间，美棉底部反弹，回到66美分附近。郑棉节前走势已经相对外盘偏强，假期外盘上涨对郑棉影响不大。郑棉节前高位震荡整理，节后冲高的可能性较大，维持震荡偏多思路。 利多：2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%。年前下游补库。对美出口关税比前期降低10%。 利空：总体外贸订单下降，库存增加。新棉大量上市。目前处于传统消费淡季。 - 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 # 棉花现货市场价 棉花：3128B：新疆产：市场价：中国(日)(元/吨)数据最新日期:20260210 数据来源：大越整理 单位：万吨 USDA全球棉花产销存预测（同比统计）2月 <table><tr><td rowspan="2"></td><td rowspan="2">2021/22</td><td rowspan="2">2022/23</td><td rowspan="2">2023/24</td><td rowspan="2">2024/25</td><td colspan="5">2025/26</td></tr><tr><td>1月</td><td>2月</td><td>月度调整</td><td>同比(%)</td><td>同比变化</td></tr><tr><td colspan="10">产量</td></tr><tr><td>中国</td><td>581.3</td><td>669.5</td><td>595.5</td><td>696.7</td><td>751.2</td><td>762</td><td>10.8</td><td>9%</td><td>65.3</td></tr><tr><td>印度</td><td>529.1</td><td>572.6</td><td>553</td><td>505.1</td><td>511.7</td><td>511.7</td><td>0</td><td>1%</td><td>6.6</td></tr><tr><td>巴西</td><td>235.6</td><td>255.2</td><td>317.2</td><td>370.1</td><td>408.2</td><td>408.2</td><td>0</td><td>10%</td><td>38.1</td></tr><tr><td>美国</td><td>381.5</td><td>315</td><td>262.7</td><td>313.8</td><td>303</td><td>303</td><td>0</td><td>-3%</td><td>-10.8</td></tr><tr><td>巴基斯坦</td><td>130.6</td><td>84.9</td><td>152.4</td><td>108.9</td><td>108.9</td><td>108.9</td><td>0</td><td>0%</td><td>0</td></tr><tr><td>澳大利亚</td><td>127.4</td><td>126.3</td><td>108.9</td><td>121.9</td><td>98</td><td>98</td><td>0</td><td>-20%</td><td>-23.9</td></tr><tr><td>土耳其</td><td>82.7</td><td>106.7</td><td>69.5</td><td>86</td><td>65.3</td><td>65.3</td><td>0</td><td>-24%</td><td>-20.7</td></tr><tr><td>其它</td><td>421.1</td><td>393.7</td><td>384.4</td><td>378.4</td><td>354.1</td><td>352.5</td><td>-1.6</td><td>-7%</td><td>-25.9</td></tr><tr><td>合计</td><td>2489.4</td><td>2523.9</td><td>2443.6</td><td>2581</td><td>2600.4</td><td>2609.6</td><td>9.2</td><td>1%</td><td>28.6</td></tr><tr><td colspan="10">消费</td></tr><tr><td>中国</td><td>727.2</td><td>820.8</td><td>847</td><td>849.1</td><td>849.1</td><td>849.1</td><td>0</td><td>0%</td><td>0</td></tr><tr><td>印度</td><td>544.3</td><td>533.4</td><td>555.2</td><td>544.3</td><td>544.3</td><td>544.3</td><td>0</td><td>0%</td><td>0</td></tr><tr><td>巴基斯坦</td><td>233</td><td>189.4</td><td>211.2</td><td>235.1</td><td>237.3</td><td>235.1</td><td>-2.2</td><td>0%</td><td>0</td></tr><tr><td>孟加拉</td><td>191.6</td><td>167.6</td><td>168.7</td><td>178.5</td><td>176.4</td><td>176.4</td><td>0</td><td>-1%</td><td>-2.1</td></tr><tr><td>越南</td><td>145.9</td><td>140.4</td><td>143.7</td><td>174.2</td><td>176.4</td><td>176.4</td><td>0</td><td>1%</td><td>2.2</td></tr><tr><td>土耳其</td><td>187.2</td><td>163.3</td><td>143.7</td><td>154.6</td><td>148.1</td><td>148.1</td><td>0</td><td>-4%</td><td>-6.5</td></tr><tr><td>巴西</td><td>69.4</td><td>69.5</td><td>73.3</td><td>73.8</td><td>74</td><td>74</td><td>0</td><td>0%</td><td>0.2</td></tr><tr><td>其它</td><td>420.7</td><td>369.2</td><td>360.7</td><td>379.8</td><td>383.5</td><td>381.3</td><td>-2.2</td><td>0%</td><td>1.5</td></tr><tr><td>合计</td><td>2519.3</td><td>2453.8</td><td>2503.5</td><td>2589.6</td><td>2589.1</td><td>2584.7</td><td>-4.4</td><td>0%</td><td>-4.9</td></tr></table> <table><tr><td colspan="10">进口</td></tr><tr><td>越南</td><td>144.4</td><td>140.9</td><td>143.4</td><td>173.7</td><td>176.4</td><td>176.4</td><td>0</td><td>2%</td><td>2.7</td></tr><tr><td>孟加拉</td><td>184</td><td>152.4</td><td>164.9</td><td>175.3</td><td>174.2</td><td>174.2</td><td>0</td><td>-1%</td><td>-1.1</td></tr><tr><td>巴基斯坦</td><td>98</td><td>98</td><td>69.7</td><td>132.8</td><td>128.5</td><td>124.1</td><td>-4.4</td><td>-7%</td><td>-8.7</td></tr><tr><td>中国</td><td>169.4</td><td>135.7</td><td>325.9</td><td>112.9</td><td>117.6</td><td>121.9</td><td>4.3</td><td>8%</td><td>9</td></tr><tr><td>土耳其</td><td>120.3</td><td>91.2</td><td>77.6</td><td>97.1</td><td>100.2</td><td>98</td><td>-2.2</td><td>1%</td><td>0.9</td></tr><tr><td>印度</td><td>21.8</td><td>37.6</td><td>19.3</td><td>66.2</td><td>65.3</td><td>69.7</td><td>4.4</td><td>5%</td><td>3.5</td></tr><tr><td>印度尼西亚</td><td>56.1</td><td>36.2</td><td>40.2</td><td>43.1</td><td>43.5</td><td>42.5</td><td>-1</td><td>-1%</td><td>-0.6</td></tr><tr><td>其它</td><td>140.5</td><td>129.7</td><td>118</td><td>135.9</td><td>147.1</td><td>144.9</td><td>-2.2</td><td>7%</td><td>9</td></tr><tr><td>合计</td><td>934.4</td><td>821.7</td><td>959</td><td>937</td><td>952.7</td><td>951.6</td><td>-1.1</td><td>2%</td><td>14.6</td></tr><tr><td colspan="10">出口</td></tr><tr><td>巴西</td><td>168.2</td><td>144.9</td><td>268</td><td>283.5</td><td>315.7</td><td>315.7</td><td>0</td><td>11%</td><td>32.2</td></tr><tr><td>美国</td><td>305.9</td><td>271.1</td><td>255.8</td><td>259.1</td><td>265.6</td><td>261.3</td><td>-4.3</td><td>1%</td><td>2.2</td></tr><tr><td>澳大利亚</td><td>77.8</td><td>134.7</td><td>125.5</td><td>113.8</td><td>115.4</td><td>119.7</td><td>4.3</td><td>5%</td><td>5.9</td></tr><tr><td>印度</td><td>81.5</td><td>23.9</td><td>50.3</td><td>28.8</td><td>30.5</td><td>30.5</td><td>0</td><td>6%</td><td>1.7</td></tr><tr><td>贝宁</td><td>38.8</td><td>23.9</td><td>22.9</td><td>25</td><td>25</td><td>25</td><td>0</td><td>0%</td><td>0</td></tr><tr><td>希腊</td><td>31</td><td>29</td><td>21.2</td><td>23.4</td><td>20.7</td><td>20.7</td><td>0</td><td>-12%</td><td>-2.7</td></tr><tr><td>马里</td><td>28.3</td><td>16.3</td><td>25.6</td><td>26.6</td><td>19.6</td><td>19.6</td><td>0</td><td>-26%</td><td>-7</td></tr><tr><td>其它</td><td>197.5</td><td>152</td><td>190.1</td><td>163.2</td><td>160.5</td><td>159.2</td><td>-1.3</td><td>-2%</td><td>-4</td></tr><tr><td>合计</td><td>929</td><td>795.9</td><td>959.3</td><td>923.4</td><td>953</td><td>951.7</td><td>-1.3</td><td>3%</td><td>28.3</td></tr><tr><td colspan="10">期末库存</td></tr><tr><td>中国</td><td>743.9</td><td>726.2</td><td>799.3</td><td>758.5</td><td>776.5</td><td>791.7</td><td>15.2</td><td>4%</td><td>33.2</td></tr><tr><td>印度</td><td>182.8</td><td>235.7</td><td>202.5</td><td>200.6</td><td>202.8</td><td>207.2</td><td>4.4</td><td>3%</td><td>6.6</td></tr><tr><td>美国</td><td>100.2</td><td>101.2</td><td>68.6</td><td>87.1</td><td>91.4</td><td>95.8</td><td>4.4</td><td>10%</td><td>8.7</td></tr><tr><td>巴西</td><td>44.6</td><td>85.5</td><td>61.5</td><td>74.4</td><td>93</td><td>93</td><td>0</td><td>25%</td><td>18.6</td></tr><tr><td>澳大利亚</td><td>108.8</td><td>104.7</td><td>91.9</td><td>104.2</td><td>90.3</td><td>85.9</td><td>-4.4</td><td>-18%</td><td>-18.3</td></tr><tr><td>阿根廷</td><td>33.9</td><td>40</td><td>47.5</td><td>52.9</td><td>55</td><td>55</td><td>0</td><td>4%</td><td>2.1</td></tr><tr><td>巴基斯坦</td><td>41.9</td><td>33.2</td><td>40.3</td><td>45.7</td><td>44.6</td><td>42.5</td><td>-2.1</td><td>-7%</td><td>-3.2</td></tr><tr><td>其它</td><td>293.9</td><td>325.1</td><td>284.4</td><td>282.4</td><td>268</td><td>264.2</td><td>-3.8</td><td>-6%</td><td>-18.2</td></tr><tr><td>合计</td><td>1550</td><td>1651.7</td><td>1595.9</td><td>1605.8</td><td>1621.7</td><td>1635.3</td><td>13.6</td><td>2%</td><td>29.5</td></tr></table> # 全球棉花供需平衡表 ICAC <table><tr><td colspan="10">ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）</td></tr><tr><td colspan="10">单位：万公顷，公斤/公顷，万吨</td></tr><tr><td>年度</td><td>面积</td><td>单产</td><td>产量</td><td>期初库存</td><td>进口量</td><td>消费量</td><td>出口量</td><td>期末库存</td><td>库存消费比</td></tr><tr><td>2025/2026</td><td>3041.385</td><td>835.13</td><td>2539.956</td><td>1583.577</td><td>971.442</td><td>2500.778</td><td>971.412</td><td>1622.785</td><td>0.65</td></tr><tr><td>2024/2025</td><td>3060.989</td><td>829.51</td><td>2539.117</td><td>1590.373</td><td>874.852</td><td>2510.476</td><td>910.288</td><td>1583.58</td><td>0.63</td></tr></table> 中国棉花供需平衡表 <table><tr><td></td><td>2023/24</td><td>2024/25 (2月估计)</td><td>2025/26 (1月预测)</td><td>2025/26 (2月预测)</td></tr><tr><td colspan="5">万吨（10000 tons）</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>712</td><td>828</td><td>788</td><td>788</td></tr><tr><td colspan="5">千公顷（1000 hectares）</td></tr><tr><td>播种面积</td><td>2788</td><td>2838</td><td>2979</td><td>2979</td></tr><tr><td>收获面积</td><td>2788</td><td>2838</td><td>2979</td><td>2979</td></tr><tr><td colspan="5">公斤/公顷（kg per hectare）</td></tr><tr><td>单产</td><td>2015</td><td>2172</td><td>2229</td><td>2229</td></tr><tr><td colspan="5">万吨（10000 tons）</td></tr><tr><td>产量</td><td>562</td><td>616</td><td>664</td><td>664</td></tr><tr><td>进口</td><td>325</td><td>106</td><td>140</td><td>140</td></tr><tr><td>消费</td><td>769</td><td>760</td><td>760</td><td>760</td></tr><tr><td>出口</td><td>1</td><td>1</td><td>3</td><td>3</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>828</td><td>788</td><td>829</td><td>829</td></tr><tr><td colspan="5">元/吨（yuan per ton）</td></tr><tr><td>国内棉花3128B均价</td><td>16692</td><td>14963</td><td>14000-16000</td><td>14000-16000</td></tr><tr><td colspan="5">美分/磅（cents per pound）</td></tr><tr><td>Cotlook A 指数</td><td>90.6</td><td>79</td><td>75-100</td><td>75-100</td></tr></table> 注释：棉花市场年度为当年9月至下年8月。 # 涤纶短纤价格情况 数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据 轧花厂：加工利润(日)(元/吨) 数据最新日期:20260210 纺纱：纺纱厂：即期利润：中国(日)(元/吨) 数据最新日期:20260210 进口数量：棉花：当月值(月)(吨) 数据最新日期：20251231 数据来源：大越整理 中国：进口数量：棉纱线：当月值(月)(吨) 数据最新日期：20251231 纯棉纱：开工率：中国(周)(%) 数据最新日期:20260206 织布厂：开机率(周)(%) 数据最新日期:20260206 # 1、基差 # 2、价差 棉花05-09价差 # 3、进口到港报价 数据来源：钢联数据 # 4、仓单情况 棉花仓单 # 5、工业库存（月） 工业库存：棉花(月)(万吨) 数据最新日期：20260131 数据来源：大越整理 棉花：商业库存：中国(周)(万吨) 数据最新日期:20260206 数据来源：大越整理 棉花：库存：中国内地(周)(万吨) 数据最新日期:20260206 纺纱厂：棉花：折存天数(周)(天) 数据最新日期:20260206 # 免责声明 - 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 - 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 - 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 # THANKS! 地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话： 400-600-7111 E-mail: 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