> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI 光通信的大周期，6G 再接再厉 —— 2026 年通信行业中期策略报告总结 ## 核心内容 2026 年上半年通信行业表现亮眼，涨幅居首，光模块、光器件、光芯片等细分领域业绩兑现度高。AI 驱动下，通信行业指数涨幅显著，其中光纤光缆、铜连接、光模块等细分行业涨幅领先，带动整体行业增长。2026Q1 通信板块公募基金重仓配比达 13.1%，超配 7.2%，创 2016 年以来新高，表明市场对通信行业的高成长性有较强信心。 2026 年下半年，Token 经济学影响加深，AI 大周期延续，推动通信行业从“点突破”走向“链自强”，产业深度融合。随着 Token 作为 AI 大模型处理信息的基本单元，其计量、定价与算账功能日益凸显，成为智能时代的核心生产要素。全球主要 CSP 厂商加大 CAPEX 投入，推动算力、网络、存储等基础设施建设，进一步提升行业景气度。同时，运营商、光通信、AIDC、6G 等领域将受益于 AI 与 Token 经济学的发展。 ## 主要观点 ### 1. 通信行业表现强劲 - 2026 年 1-5 月 A 股 SW 通信行业指数上涨 55.9%，涨幅居行业首位。 - 光模块、光器件、光芯片涨幅达 87.6%，光纤光缆、铜连接涨幅达 155.6%，显示出 AI 产业链对光通信的强劲拉动。 ### 2. Token 经济学影响加深 - Token 成为 AI 产业链中的关键生产要素，推动 AI 应用的商业化与规模化。 - Token 套餐推出，提升算力利用率，增强用户粘性，运营商加速向 To C 市场拓展。 - 2026Q3 国内 AI 算力服务中推理占比预计提升至 60% 以上，Token 调用量增长迅速。 ### 3. 产业政策推动发展 - “十五五”规划推动从“点突破”到“链自强”，聚焦 AI、6G、量子科技、绿色低碳等新兴领域。 - 政策支持新质生产力发展，推动“数据要素×”与“人工智能+”双引擎协同发力。 ### 4. 运营商转型加速 - 三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）在 AI 研究院建设、算力网络构建、Token 套餐推出等方面取得进展。 - 增值税调整优化资费环境，提升算力利用率，增强运营商的高股息属性。 ### 5. 光通信行业持续增长 - 全球光模块市场在 AI 军备竞赛推动下持续扩张，800G、1.6T 等高速光模块需求激增。 - 国内光通信企业在全球市场中占据重要份额，如中际旭创、新易盛等。 ## 关键信息 ### 1. 行业表现 - 2026 年 1-5 月通信行业涨幅 55.9%，高于全 A 指数。 - 光模块&光器件&光芯片、光纤光缆&铜连接、IDC&算力租赁是涨幅前三的子行业。 ### 2. Token 经济学影响 - Token 成为 AI 产业链中的核心生产要素，推动 AI 服务商业化。 - Token 套餐推出，提升算力利用率，增强用户粘性，运营商积极拓展 To C 市场。 - Token 调用量两年多增长 1,400 倍，国内日均 Token 调用量超 140 万亿。 ### 3. 政策支持 - “十五五”规划强调 AI 与通信技术的融合，推动“链自强”。 - 政府工作报告多次提及新质生产力、AI+、6G 等关键词，相关政策密集出台。 ### 4. 运营商发展 - 中国移动、中国电信、中国联通在 AI 研究院、Token 套餐、算力网络建设等方面积极布局。 - 增值税调整优化资费环境，运营商高股息属性增强，预计 2026 年分红仍将维持较高水平。 ### 5. 光通信市场 - 全球光模块市场规模 2025 年达 245 亿美元，预计 2030 年将达 1,086 亿美元。 - 800G 光模块 2025-2030 年五年 CAGR 达 24.9%，1.6T 光模块五年 CAGR 达 76.2%。 - 国内光通信企业如中际旭创、新易盛在全球市场中占据重要位置。 ## 投资建议 - **运营商**：关注中国移动、中国电信、中国联通等，其 CAPEX 转向智算，高股息属性有望进一步增强。 - **光通信**：AI 军备竞赛带动光模块、光芯片等高弹性赛道，关注中际旭创、新易盛等国内厂商。 - **AIDC**：国产算力逐步放量，AIDC 爬坡周期较短，关注具备稀缺资源与技术优势的企业。 - **6G**：工信部试点在即，卫星互联网与地面蜂窝通信互补，关注低轨卫星与 6G 技术方案。 ## 风险提示 - 海外产业与贸易政策波动。 - AI 应用发展不及预期。 - 主要 CSP 厂商 CAPEX 下行。 - 光通信技术路径变更。 ## 重点公司盈利预测与估值 | 股票代码 | 股票名称 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 投资评级 | |----------|----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------| | 600941.SH | 中国移动 | 6.35 | 7.00 | 7.40 | 14.43 | 14.98 | 14.50 | 推荐 | | 300308.SZ | 中际旭创 | 9.80 | 28.42 | 59.16 | 139.58 | 50.53 | 29.08 | 推荐 | | 300502.SZ | 新易盛 | 9.61 | 16.21 | 21.76 | 60.51 | 43.44 | 27.06 | 推荐 | ## 总结 2026 年通信行业在 AI 和 Token 经济学的推动下表现强劲，光通信、运营商、AIDC 和 6G 成为重点投资方向。政策支持与产业融合推动行业发展，技术迭代与市场需求增长带动光模块、光芯片等上游产业。运营商加速转型，提升算力服务与 Token 套餐，增强盈利能力与市场竞争力。光通信行业在 AI 军备竞赛中持续增长，国内企业在全球市场中占据重要地位。整体来看，通信行业估值尚未完全反映其高成长性，长期增长潜力巨大。