> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业跟踪周报总结 ## 核心内容概述 本周有色金属行业整体呈现价格分化、市场波动加剧的态势。宏观环境方面，美国加息预期升温，美债收益率上行，但美联储政策转向及地缘政治因素对贵金属形成支撑。基本金属中，铜价小幅上行，铝价区域分化，库存持续去化；贵金属中，金银价格阶段性承压，但地缘风险和政策干预为市场提供支撑；小金属如锂、钴、镍等价格波动较大，受供需关系及宏观情绪影响明显；稀土市场整体偏强，价格同步上行，市场看涨情绪升温。 ## 主要观点 ### 1. 宏观环境与金属比价 - **加息预期升温**：FedWatch数据显示，美联储9月加息概率升至57%，市场对高利率的预期增强。 - **美债收益率上行**：2年期收益率上升10BP至4.34%，10年期收益率小幅回落至4.73%，5年期盈亏平衡通胀率下降4BP至2.30%。 - **国债利差收窄**：10Y-2Y利差收窄11BP至0.39%，市场隐含通胀预期有所降温。 - **金属比价分化**：金银比、金铜比下行，铜铝比上行，锡铜比下行，显示工业金属走强，贵金属承压。 ### 2. 基本金属 #### 铜 - **价格走势**：LME铜小幅上行，沪铜收于108570元/吨。 - **供给端**：TC跌至负值，矿山减产，成本抬升，供给中长期偏紧。 - **需求端**：国内铜材产量同比下滑，终端需求偏弱。 - **库存**：LME库存小幅下降，COMEX库存小幅上升，非美货源偏紧。 - **后市预测**：预计LME铜价格在14200-14500美元/吨区间震荡，短期铜价易涨难跌。 #### 铝 - **价格走势**：沪铝收于23835元/吨，周内震荡分化。 - **供应端**：国内电解铝开工率高位稳定，海外伦铝库存维持低位。 - **需求端**：铝板带箔、铝棒产量持稳或小幅下降，终端需求偏弱。 - **库存**：LME铝库存小幅下降，国内社会库存减少。 - **后市预测**：预计沪铝价格在23500-24200元/吨区间震荡。 ### 3. 贵金属 - **价格走势**：沪金周跌2.65%，沪银周跌3.62%。 - **支撑因素**：美伊对抗升级、霍尔木兹海峡航运安全威胁提供避险买盘；美国财政部流动性支持措施压低长债收益率，支撑金价。 - **利空因素**：长端收益率回升限制无息资产涨幅；白银因实物成交清淡，涨幅不及黄金。 - **后市预测**：预计下周黄金价格在950-1050元/克区间震荡，白银在14000-18000元/千克区间运行。 ### 4. 能源金属 - **锂**：价格小幅上涨，受供给偏紧及旺季备库预期支撑。 - **钴**：价格小幅抬升，但需求疲软，市场呈现“有价少市”。 - **镍**：价格震荡下行，受美元走强及高库存压制。 - **锡**：价格承压走弱，但原料偏紧预期支撑，短期震荡回升。 - **钨**：整体行情承压，上下游博弈维持窄幅僵持。 - **钼**：市场盘整，多空因素交织，报价维持稳定。 - **镁**：价格小幅下行，成本支撑限制下行空间，淡旺季交替。 - **铟**：价格企稳，市场情绪改善，但终端需求尚未充分回暖。 - **稀土**：镨钕、镝铽价格同步上行，市场看涨情绪升温。 ## 关键信息汇总 ### 宏观环境 - 美国通胀数据疲软，但就业市场仍具韧性，非农就业人数转为负增长。 - 美国财政部流动性支持措施影响美债收益率，支撑贵金属价格。 - 市场对美联储9月加息预期升温，但政策转向可能性存在。 ### 金属价格走势 | 金属 | 价格变化 | 主要因素 | |------|----------|----------| | 铜 | 小幅上行 | 宏观支撑、供给偏紧 | | 铝 | 区域分化 | 库存去化、需求偏弱 | | 金银 | 阶段性承压 | 地缘风险、政策干预 | | 锂 | 小幅上涨 | 供给偏紧、旺季预期 | | 钴 | 小幅抬升 | 供应减产、需求疲软 | | 镍 | 震荡下行 | 美元走强、高库存 | | 锡 | 承压走弱 | 淡季需求、原料偏紧 | | 钨 | 偏弱震荡 | 上下游博弈、需求不足 | | 钼 | 稳定运行 | 原料端价格回调、需求有限 | | 镁 | 小幅下行 | 成本托底、需求疲软 | | 铟 | 企稳运行 | 厂家挺价、需求回暖 | | 稀土 | 同步上行 | 货源收紧、市场看涨 | ### 市场预期 - 铜价短期易涨难跌，铝价震荡分化，贵金属价格受宏观与地缘因素影响较大。 - 锂、钴等能源金属价格受供需关系影响明显，市场情绪偏谨慎。 - 锡、钨等小金属价格受原料供应紧张影响，短期震荡，中期有望回暖。 ## 风险提示 - **宏观政策风险**：美联储政策走向、美国财政状况可能影响市场情绪。 - **下游需求不及预期**：部分金属需求疲软，市场存在回调风险。 - **价格波动风险**：市场多空因素交织，价格波动可能加剧。 ## 相关标的 - **铜**：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、江西铜业等。 - **铝**：神火股份、南山铝业、天山铝业、中孚实业、云铝股份、中国宏桥、宏创控股、中国铝业（A+H）等。 - **贵金属**：紫金黄金国际、中国黄金国际、山金国际、招金矿业、中金黄金、万国黄金集团、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等。 - **稀土**：中稀有色、中国稀土、北方稀土、宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。 ## 总结 本周有色金属市场在宏观与地缘因素交织影响下，呈现价格分化、市场波动加剧的特点。铜价受供给支撑小幅上行，铝价震荡分化，贵金属价格阶段性承压但仍有支撑。能源金属如锂、钴、镍价格波动明显，小金属如锡、钨、钼、镁、锑、铟等市场多空博弈，走势分化。稀土市场整体偏强，价格同步上行。整体来看，市场对美联储政策及地缘风险高度敏感，未来走势将取决于政策指引及需求变化。投资者需注意宏观政策风险及价格波动风险，理性评估市场环境及公司基本面。