> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银河金工扩散指数行业轮动跟踪月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年6月30日至7月31日期间A股市场的行业表现与扩散指数变化，结合行业轮动策略的跟踪情况，对市场趋势进行了评估。 ### 市场表现回顾 - **行业涨跌情况**：在中信一级行业中，有16个行业上涨，14个行业下跌。 - **月度收益率**：月度收益率均值为-2.53%，中位数为1.66%。 - **涨幅前列行业**：银行、食品饮料、煤炭行业涨幅居前。 - **跌幅前列行业**：电子、通信、建材行业跌幅居前。 - **市场趋势**：上涨行业数量增加，但前期强势的科技方向出现显著回撤。 ### 行业扩散指数变化 - **全行业扩散指数**：截至2026年7月31日，全行业扩散指数均值降至0.423，中位数为0.349。 - **行业分布**：11个行业扩散指数位于0.5以上，4个行业位于0.8以上。 - **Top6行业**：有色金属、电子、煤炭、通信、电力设备及新能源、石油石化。 - **趋势分析**：多数行业扩散指数继续回落，强势行业绝对景气仍高但边际降温。 ### 行业轮动策略表现 - **基础策略与剔除高拥挤策略**：7月均下跌16.19%，跑输行业等权基准12.45个百分点，显示强势主线集中回撤对动量组合造成较大冲击。 - **低波策略**：7月下跌0.81%，相对基准取得2.93个百分点超额收益。 - **8月配置方向**： - 基础策略与剔除高拥挤策略配置：有色金属、电子、煤炭、通信、电力设备及新能源、石油石化。 - 低波策略配置：家电、电力及公用事业、煤炭、石油石化、电力设备及新能源、基础化工。 ## 主要观点 - **市场宽度边际修复**：尽管多数行业表现不佳，但上涨行业数量有所增加，市场宽度出现一定修复。 - **强势行业景气降温**：前期强势行业如科技方向出现回撤，扩散指数显示其景气度边际降温。 - **策略表现分化**：基础策略与剔除高拥挤策略表现不佳，而低波策略相对稳健，获得超额收益。 - **配置建议**：8月策略配置偏向资源类行业（如煤炭、石油石化、有色金属）以及电力设备及新能源，低波策略则偏向消费与公用事业板块。 ## 关键信息 - **行业轮动逻辑**：扩散指数作为行业轮动的参考指标，反映行业景气度与市场关注度。 - **策略表现**： - 基础策略与剔除高拥挤策略：受强势主线回撤影响较大。 - 低波策略：在市场波动中表现相对稳定，具有防御性。 - **未来展望**：市场可能在资源类行业和新能源板块中寻找新的强势主线，同时需关注政策对市场的影响。 ## 风险提示 - **市场不确定性**：二级市场受即时性政策影响较大，可能偏离历史统计规律。 - **历史数据局限性**：历史收益不代表未来表现，报告结论仅供参考，不构成投资建议。 ## CGS 研究团队介绍 - **马普凡**：首席金融工程分析师，12年证券从业经验，曾任职于华泰柏瑞基金、广发证券、中信证券等，2022年加入银河证券研究院。 - **吴金超**：金融工程分析师，清华大学工学硕士，南开大学本科，2023年加入银河证券研究院，研究领域包括指数择时、行业轮动、量化选股。 - **吴俊鹏**：金融工程分析师，中国人民大学理学硕士，2015年加入银河证券，研究领域包括机器学习、大数据、新闻事件、大宗商品等。 - **白拙朴**：金融工程分析师，2022年12月加入银河证券研究院，主要从事可转债定价模型、期权及配对交易策略的研究。 - **刘璐**：金融工程分析师，哥伦比亚大学理学硕士，2023年12月加入银河证券研究院，研究领域包括资产配置、量化选股、衍生品策略。 - **童诗倍**：金融工程分析师助理，香港大学硕士，2024年8月加入银河证券研究院，主要从事ETF量化配置、衍生品策略等研究。 ## 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-5% ~ 10%之间。 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**：需参考具体公司分析。 ## 结论 本报告指出市场宽度有所修复，但强势行业景气度边际降温。行业扩散指数显示资源类行业和新能源仍为市场关注焦点，而科技行业出现回撤。不同策略表现分化，低波策略在8月相对稳健。建议投资者关注资源类及新能源行业，同时注意政策变动带来的市场风险。