> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁行业总结：地缘与双碳推动景气重塑 ## 核心内容概述 2025-2030年全球钢铁行业将经历供需格局的持续改善，行业景气度有望进入上升周期。中国作为全球钢铁供需调节器，其供给侧收缩和出口增长将对全球市场产生重要影响。同时，双碳政策推动国内钢铁行业向低碳转型，电炉流程占比提升将改善碳素行业供需结构，提升整体行业盈利能力。 --- ## 主要观点 ### 全球供需格局改善 - **2025年为全球钢铁供需拐点**：全球粗钢供给过剩率从2020年的7.09%降至2025年的5.74%，供给过剩逐步收窄。 - **海外钢铁进入结构性短缺**：2024年海外钢铁过剩率由0.25%转为-0.71%，2025年进一步扩大至-2.3%，海外钢铁需求持续增长，供给不足。 - **2029年全球钢铁或将出现短缺**：预计2029年全球钢铁供给缺口达4740万吨，短缺率约2.54%，行业利润中枢有望上移。 ### 中国钢铁供需趋势 - **国内钢铁需求逐步稳定**：地产需求占比从2020年的39.4%降至2026年的13.2%，拖累接近尾声。 - **供给端持续收缩**：2020年以来粗钢产量持续下降，2026年预计减产1.5%-2%，2026-2030年CAGR为-2.45%。 - **出口成为行业刚需**：海外结构性短缺将依赖中国出口进行补充，中国作为全球钢铁调节器地位增强。 ### 行业复苏与投资机会 - **2026年钢铁行业或进入复苏周期**：双碳政策推动供给约束常态化，行业盈利修复。 - **头部钢企及电炉企业受益显著**：符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的“引领型规范企业”具备竞争优势，电炉钢占比提升将带来结构性机遇。 - **碳素行业受益于电炉钢增长**：电炉钢产能利用率提升将改善碳素行业供需结构，推动价格修复。 --- ## 关键信息 ### 供需预测（2026-2030年） | 年份 | 全球粗钢产量（百万吨） | 中国粗钢产量（百万吨） | 海外粗钢产量（百万吨） | 全球表需（百万吨） | 中国表需（百万吨） | 海外表需（百万吨） | 全球供给过剩率 | |------|------------------------|------------------------|------------------------|--------------------|--------------------|--------------------|----------------| | 2026 | 1831.3 | 938.6 | 908.2 | 1771.7 | 839.5 | 932.3 | 3.36% | | 2027 | 1828.8 | 916.5 | 927.8 | 1795.0 | 839.5 | 955.6 | 1.88% | | 2028 | 1826.2 | 894.3 | 947.4 | 1818.9 | 839.5 | 979.5 | 0.40% | | 2029 | 1823.7 | 872.2 | 967.0 | 1843.4 | 839.5 | 1004.0 | -1.07% | | 2030 | 1821.1 | 850.0 | 986.6 | 1868.5 | 839.5 | 1029.1 | -2.54% | ### 重点推荐公司 | 股票名称 | 股票代码 | 目标价（元） | 投资评级 | |----------|----------|--------------|----------| | 南钢股份 | 600282 CH | 7.70 | 买入 | | 河钢资源 | 000923 CH | 24.80 | 买入 | | 宝钢股份 | 600019 CH | 8.15 | 买入 | | 中信特钢 | 000708 CH | 19.29 | 买入 | ### 伊朗对全球钢铁的影响 - **伊朗产量扰动**：2024年粗钢产量为3100万吨，占全球总产量的1.67%。 - **伊朗钢铁出口**：2025年出口量为397.6万吨，主要出口至泰国、印度尼西亚、阿联酋等。 - **地缘冲突影响**：若伊朗减产50%，将导致全球粗钢供给减少约1550万吨，加剧海外市场短缺。 ### 电炉钢发展 - **电炉钢占比提升**：预计“十五五”末电炉钢占比可达12%-15%，电炉钢产能利用率有望修复。 - **碳素行业受益**：电炉钢增长将改善碳素行业供需结构，推动价格修复。 --- ## 风险提示 - **地缘政治冲突升级**：可能加剧商品价格波动及经济滞涨风险。 - **下游需求不及预期**：若基建、出口、工业需求下滑，可能影响行业景气。 - **政策执行不及预期**：双碳政策若未按预期执行，可能影响供需平衡。 - **数据假设误差**：本文测算基于一定假设，可能与实际有偏差。 --- ## 行业评级说明 | 评级 | 含义 | |------|------| | 增持 | 预计行业股票指数超越基准 | | 中性 | 预计行业股票指数基本与基准持平 | | 减持 | 预计行业股票指数明显弱于基准 | ## 公司评级说明 | 评级 | 含义 | |------|------| | 买入 | 预计股价超越基准15%以上 | | 增持 | 预计股价超越基准5%-15% | | 持有 | 预计股价相对基准波动在-15%~5%之间 | | 卖出 | 预计股价弱于基准15%以上 | | 暂停评级 | 已暂停评级、目标价及预测 | | 无评级 | 股票不在常规研究覆盖范围内 | --- ## 市场展望 全球钢铁行业景气度有望持续上行，2026-2030年，全球钢铁供给将小幅下降，需求温和增长，全球钢铁供需或将于2029年逆转，2030年出现明显短缺。中国作为全球钢铁调节器，其供给侧收缩与出口增长将对全球供需格局产生重要影响。国内钢铁行业将逐步进入平稳期，关注符合双碳政策的头部企业及电炉流程优化带来的结构性机遇。