> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 秋乐种业（920087）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 秋乐种业在2026年上半年实现了营收和净利润的环比改善，尽管部分业务受到市场竞争和品种迭代的影响，但通过并购商都种业等举措，公司增强了核心竞争力并优化了产品结构。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。 --- ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - **2026H1**：实现营业收入0.56亿元，同比增长20.34%；归母净利润为-1070.79万元，同比增长47.80%；扣非归母净利润为-2754.8万元，同比增长1.21%。 - **2026Q2**：营收同比增长32.50%，环比增长84.36%；归母净利润同比下降82.80%，环比下降65.34%；扣非归母净利润同比下降18.53%，环比增长25.49%。 ### 产品结构与毛利率 - 玉米种子营收同比下降12.68%，主要因品种迭代过渡期承压。 - 花生种子营收同比增长4.52%，其他种子营收激增1176.88%，主要受益于大豆放量。 - 公司毛利率为18.02%，同比下降0.28个百分点，其中玉米种子毛利率同比提升4.86个百分点，花生种子提升2.15个百分点，其他种子下降9.99个百分点，主要由于产品结构优化。 ### 并购与战略调整 - 公司拟以7483.86万元收购商都种业51%股权，以增强玉米种子领域的竞争力。 - 商都种业拥有22项植物新品种权，覆盖国内核心玉米主产区，与多位权威育种家有长期合作，有助于后续品种升级。 ### 财务指标变化 - **期间费用率**：2026H1期间费用率为59.31%，同比下降11.17个百分点。 - **存货与合同负债**：2026H1存货同比减少4.89%，合同负债同比减少22.99%。 - **现金流**：经营活动现金流净额为780.82万元，同比减少11.43%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金减少。 --- ## 关键财务预测 | 年度 | 营业收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | EPS(元/股) | P/E(倍) | |------------|------------------|----------------|---------------------|----------------|------------|---------| | 2024A | 391.21 | -26.77 | 50.44 | -36.49 | 0.31 | 62.49 | | 2025A | 331.20 | -15.34 | 12.52 | -75.18 | 0.08 | 251.72 | | 2026E | 370.07 | 11.73 | 20.33 | 62.35 | 0.12 | 155.05 | | 2027E | 464.14 | 25.42 | 32.43 | 59.54 | 0.20 | 97.18 | | 2028E | 572.04 | 23.25 | 45.28 | 39.61 | 0.27 | 69.61 | --- ## 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 331 | 370 | 464 | 572 | | 归母净利润 | 13 | 20 | 32 | 45 | | 毛利率(%) | 26.51 | 26.38 | 28.25 | 29.09 | | 归母净利率(%) | 3.78 | 5.49 | 6.99 | 7.92 | | 收入增长率(%) | -15.34| 11.73 | 25.42 | 23.25 | | 归母净利润增长率(%) | -75.18 | 62.35 | 59.54 | 39.61 | --- ## 资产负债表关键数据 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 571 | 656 | 699 | 762 | | 非流动资产 | 145 | 150 | 155 | 161 | | 资产总计 | 716 | 805 | 854 | 923 | | 流动负债 | 132 | 198 | 233 | 274 | | 负债合计 | 168 | 235 | 269 | 311 | | 所有者权益合计 | 549 | 571 | 585 | 613 | --- ## 投资评级与风险提示 - **投资评级**：维持“增持”评级，基于公司未来业务增长潜力和收购商都种业带来的竞争力提升。 - **风险提示**： - 行业竞争加剧； - 需求不及预期； - 股价波动风险。 --- ## 公司基本信息 | 指标 | 数据 | |------------------|--------------| | 收盘价（元） | 19.36 | | 一年最低/最高价（元） | 8.08 / 24.00 | | 市净率（倍） | 6.08 | | 流通A股市值（百万元） | 3,183.38 | | 总市值（百万元） | 3,198.27 | | 每股净资产（元） | 3.19 | | 资产负债率（%） | 28.25 | | 总股本（百万股） | 165.20 | | 流通A股（百万股） | 164.43 | --- ## 总结 秋乐种业在2026年上半年表现出一定的盈利改善趋势，尽管归母净利润仍为负，但环比增长显著。公司通过收购商都种业强化了在玉米种子领域的竞争力，并且优化了产品结构，提升了毛利率。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长可期。然而，行业竞争激烈和市场需求波动仍是潜在风险。