20260313-海证期货-沥青周度行情分析_成本上行原料担忧_需求低迷持续累库_25页_1mb

沥青周度行情分析总结

核心内容

截至2026年3月13日当周，中国沥青市场呈现供应端减产与需求端低迷的双重压力，导致库存持续累积，价格走势承压。成本端原油价格快速上涨，但需求端疲软，中下游市场观望情绪浓厚，成交清淡。整体来看，沥青价格虽受成本推动有所走强，但走势弱于原油，市场估值大幅回落。

主要观点

供应端分析

• 开工率下降：截至3月13日当周，沥青开工率周环比下降6.51个百分点至24.75%；沥青周产量环比下降10.39万吨至37.94万吨。
• 装置检修与停产：多个地区沥青装置因检修或转产渣油而停产，包括：
  • 胜星石化（2月4日至3月11日停产，3月13日当周恢复生产）；
  • 齐鲁石化（2月12日至3月20日停产）；
  • 宁波科元（3月4日至4月15日检修）；
  • 福建联合（3月10日起停产，复产时间待定）；
  • 云南石化（3月6日起停产，复产时间待定）。
• 区域分布：
  • 山东：多数地炼减产并限量发货，中石化主营炼厂保持停产停销；
  • 华北：主力炼厂停产，市场供需两淡；
  • 华东：镇海炼化、宁波科元、福建联合等炼厂均停产；
  • 东北：区外资源价格上涨，道路需求尚未复苏；
  • 西北：炼厂减产，资源逐步向社会库转移；
  • 华南：炼厂及贸易商惜售，部分中石油及中石化炼厂价格多次调整；
  • 西南：有价无市，成交少。

需求端分析

• 出货量：截至3月13日当周，国内沥青出货量17.61万吨，环比增加1.98万吨，但同比仍处于低位。
• 开工率：
  • 道路改性沥青开工率9%，环比增加1个百分点；
  • 防水卷材沥青开工率33%，环比增加3个百分点。
• 天气影响：未来10天，长江以北地区将受较强冷空气影响，气温下降4-8°C，部分区域降温达10-14°C，伴有4-6级风，阵风7-8级。西南地区东部及长江中下游将有较多阴雨天气，对施工活动产生不利影响。

库存端分析

• 炼厂库存：截至3月13日当周，国内沥青厂家库存90.4万吨（-2.7万吨），其中：
  • 华北库存22.7万吨（-0.35万吨）；
  • 华东库存40.3万吨（-0.45万吨）；
  • 华南库存6.7万吨（-0.3万吨）；
  • 东北库存12.15万吨（-0.7万吨）；
  • 西北库存5.8万吨（-0.9万吨）；
  • 西南库存1.8万吨（±0）；
  • 华中库存0.95万吨（±0）。
• 社会库存：截至3月13日当周，国内沥青社会库存205.94万吨（+11.13万吨），其中：
  • 华北库存11.16万吨（+0.9万吨）；
  • 华东库存108.45万吨（+3.84万吨）；
  • 华南库存20.23万吨（+0.27万吨）；
  • 东北库存13.93万吨（+2.6万吨）；
  • 西北库存29.19万吨（+3.3万吨）；
  • 西南库存14.10万吨（+0.13万吨）；
  • 华中库存8.87万吨（+0.09万吨）。

成本与价格分析

• 成本端：原油价格快速上涨，推动沥青成本上升，但需求低迷导致价格走势不及原油。
• 生产成本：沥青生产成本为4022元/吨（+643元/吨）。
• 生产毛利：沥青毛利为-265元/吨（-193元/吨），显示炼厂利润承压。
• 价格走势：沥青高估值在地缘政治影响下持续回落，市场情绪偏弱。

套利策略分析

• 单边：沥青价格跟随成本波动，但需求低迷限制其涨幅。
• 跨品种套利：暂且观望。
• 期现及跨期套利：BU2603-2604合约无风险套利可持有至到期。
• 期权：暂且观望。

关键信息

• 沥青价格：受成本推动走强，但需求低迷，走势弱于原油。
• 库存变化：炼厂小幅去库，社会库持续累库。
• 区域影响：
  • 山东：多数地炼减产，中石化主营炼厂停产；
  • 华东：多数炼厂停产，市场供需两淡；
  • 华南：炼厂及贸易商惜售，价格多次调整；
  • 西南：有价无市，成交少；
  • 华北：主力炼厂停产，市场成交清淡；
  • 东北：现货供应有限，需求尚未复苏；
  • 西北：库存持续累积，资源逐步向社会库转移。
• 天气影响：冷空气与阴雨天气对需求端造成一定抑制。

总结

沥青市场当前面临供应减产与需求低迷的双重压力，导致库存持续累积，价格走势承压。成本端原油价格快速上涨，但需求端疲软，中下游市场观望情绪浓厚，成交清淡。未来天气变化可能进一步影响需求，市场整体呈现弱势格局，建议关注成本波动及需求恢复情况。