20260402-东兴证券-科达利-002850.SZ-2025年年报业绩点评_全年业绩超预期_主业盈利能力持续稳健_5页_529kb

科达利（002850.SZ）2025年年报业绩点评总结

核心内容

科达利（002850.SZ）在2025年实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；归母净利润17.64亿元，同比增长19.87%。全年综合毛利率23.72%，净利润率11.51%，虽较去年略有下降，但公司盈利能力保持稳健。公司业绩超预期，主要受益于动力电池及储能下游需求的旺盛，以及结构件主业出货量的持续增长。

主要观点

• 主业持续增长：公司结构件主业表现稳健，受益于新能源汽车及储能行业的快速发展。
• 海外产能扩张：公司稳步推进匈牙利三期项目，欧洲基地产能释放加速，同时美国和泰国基地建设也在进行中，有助于增强海外市场竞争力。
• 人形机器人布局：公司已构建“减速器、丝杠、灵巧手”三大核心产品矩阵，研发进展顺利，正与多家优质客户推进商业化进程。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司归母净利润分别为23.63亿元、30.89亿元和37.53亿元，对应EPS分别为8.57元、11.20元和13.61元。当前股价对应的PE值分别为20.7倍、15.8倍和13.0倍，维持“强烈推荐”评级。
• 财务稳健：公司资产负债率稳定在40%左右，流动比率和速动比率均高于1，显示出良好的短期偿债能力。

关键信息

财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	12,029.68	15,212.98	20,435.89	25,502.21	30,623.87
归母净利润（百万元）	1,471.63	1,764.03	2,362.67	3,089.33	3,753.38
毛利率（%）	24.36%	23.72%	23.45%	23.69%	23.73%
净利率（%）	12.20%	11.51%	11.58%	12.13%	12.27%
ROE（%）	12.64%	13.19%	15.57%	17.62%	18.40%
PE	33.22	27.72	20.69	15.83	13.03
PB	4.28	3.71	3.27	2.82	2.42

营收与利润增长分析

• 2025年营收同比增长26.46%，净利润同比增长19.87%，增速差异主要由毛利率下降、税费补缴及设备报废损失等因素造成。
• 预计2026-2028年营收增长率分别为34.33%、24.79%和20.08%，净利润增长率分别为33.94%、30.76%和21.49%。

投资评级

• 公司投资评级：维持“强烈推荐”评级。
• 行业投资评级：看好。

风险提示

• 海外市场拓展不及预期
• 原材料价格波动
• 下游需求波动

公司简介

科达利成立于1996年，2017年在深交所中小板上市，主营锂电池精密结构件和汽车结构件的研发与制造，产品广泛应用于新能源汽车、便携式通讯设备、电动工具及储能电站等领域。

未来展望

公司正通过海外产能扩张和人形机器人业务布局，积极拓展第二成长曲线。随着欧洲和美国市场的需求增长及本地化政策的推进，公司有望进一步受益于区域市场增长，同时提升其在全球供应链中的竞争力。

分析师信息

• 洪一：中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，东兴证券研究所分析师。
• 侯河清：金融学硕士，3年产业投资经验，东兴证券研究所分析师。
• 吴征洋：美国密歇根大学金融工程硕士，CFA，5年投资研究经验，东兴证券研究所分析师。

分析师承诺

分析师承诺所出具报告内容为个人研究成果，不与报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

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