> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球锂资源供应全面盘点 - 能源金属行业深度报告 ## 核心内容概述 本报告对全球锂资源供应进行了全面分析，涵盖澳洲、南美、非洲及国内锂矿与盐湖资源的最新动态，同时对锂行业供需情况进行预测，提出投资建议与风险提示。 --- ## 主要观点 - 全球锂资源供应将逐步由紧平衡转向短缺，主要由于储能需求的快速增长。 - 2026-2028 年全球碳酸锂供给分别为 200.72、244.7、274.89 万吨，而需求分别为 195.62、243.64、286.88 万吨。 - 供需平衡分别为 5.1、1.06、-11.99 万吨，预计未来三年锂价中枢将上行。 - 澳洲锂矿项目总体表现稳定，部分项目已进入维护或关停状态，但多数将在 2026 年恢复或扩产。 - 南美盐湖资源成为锂行业扩张的重要方向，多家企业通过技术升级和资源收购提升产能。 - 非洲锂资源主要集中在津巴布韦和马里，多数项目已投产，部分项目将在 2026 年陆续投产。 - 国内锂资源依托盐湖提锂和硬岩锂矿双赛道，重点企业加速产能释放和资源布局。 --- ## 关键信息 ### 澳洲锂矿项目动态 - **在产矿山**：包括 Mt Holland、Wodgina、Kathleen Valley、Pilgangoora、Mt Marion、Greenbushes。 - **关停待复产矿山**：Bald Hill、Mt Cattlin、Ngungaju。 - **Pilgangoora**： - 2025 年 6 月总资源量增加 10%，达到 4.46 亿吨。 - 2024 年 Q3 和 2025 年 Q1 分别完成 P680 和 P1000 项目投产，总产能达 100 万吨锂辉石精矿。 - Ngungaju 选矿厂 2024 年 12 月进入维护状态，2026 年 7 月将恢复生产。 - **Greenbushes**： - CGP3 产线 2026 年内完成产能爬坡。 - 2026 财年产量指引由 150-165 万吨下调至 137.5-142.5 万吨。 - **Wodgina**： - 2026 财年产量指引上调至 52-56 万吨 SC6 锂精矿。 - 2026 年 H2，POSCO 将持有 Wodgina 项目 15% 股权。 - **Bald Hill**： - 计划于 2026 年 7 月恢复生产。 - **Mt Cattlin**： - 2025 年 3 月进入维护状态，目前未复产。 - 矿山延寿研究正在进行，未来可能转向地下开采。 ### 南美盐湖企业动态 - **SQM**： - 2025 年营收小幅增长，净利润大幅提升。 - 与 Codelco 合作协议生效，延长阿塔卡马盐湖开采权限，但 2031 年后将失去控制权。 - **雅保**： - 2025 年营收同比下滑，锂盐销量保持增长。 - 关停澳洲 Kemerton 加工厂，缩减资本开支，开展直接提锂技术测试。 - **力拓**： - 收购阿根廷多个盐湖项目，推进各产线分阶段投产与扩建。 - **紫金矿业**： - 收购藏格矿业，完善盐湖产业布局。 - 阿根廷 3Q 盐湖分期建设，未来产量增长潜力突出。 - **赣锋锂业**： - 阿根廷多个大型盐湖项目投产、扩建，远期规划产能规模可观。 - 联合合作伙伴整合盐湖资源，布局直接提锂新工艺。 - **POSCO**： - 阿根廷 Sal de Oro 项目产能稳步爬坡，推进项目三期规划。 - 同步收购周边矿权，完善海外锂产业布局。 ### 非洲锂矿项目动态 - **津巴布韦**： - Bikita、Arcadia、Sabi Star、Kamativi 四大矿山产能与资源量持续提升。 - Bikita 总选矿产能达 400 万吨/年，Sabi Star 高品位矿山达产 29 万吨/年，Kamativi 产能达 35 万吨/年。 - **马里**： - Goulamina、Bougouni 项目顺利投产。 - Goulamina 一期产能稳步爬坡，远期规划百万级产能。 - Bougouni 实现矿山加工一体化闭环。 - **Manono 项目**： - 一期 500 万吨/年原矿采选产能预计 2026 年投产。 ### 国内锂资源动态 - **盐湖提锂**： - 察尔汗、麻米错、拉果错等核心盐湖项目扩产。 - 盐湖股份完成产能扩建与资产收购，锂盐总产能达 9.8 万吨/年。 - 藏格矿业麻米错一期 5 万吨产能预计 2026 年 Q3 投产。 - 西藏矿业扎布耶盐湖二期正式投产。 - **硬岩锂矿**： - 永兴材料、江特电机、天华新能等企业锂云母矿权优质，产能持续爬坡。 - 盛新锂能布局高品位木绒锂矿，川能动力李家沟锂矿已满产。 - 融捷股份产能、营收大幅增长。 - 宁德时代推进宜春锂矿复产换证工作，完善上游资源布局。 --- ## 投资策略与行业评级 - **行业评级**：维持“推荐”投资评级。 - **投资逻辑**： - 全球新增或扩建锂矿项目较多，但供应增速逐步下降。 - 储能需求大幅增长，带动锂电需求提升，供需或将由平衡转向短缺。 - 锂价中枢有望持续上行，利好锂资源企业。 - **重点推荐个股**： - **盐湖股份**：锂盐钾肥同步发展，投资评级为“买入”。 - **藏格矿业**：锂盐、钾肥及铜矿多资源同步发展，投资评级为“买入”。 - **中矿资源**：锂铜铷铯多金属同步发展，投资评级为“买入”。 - **盛新锂能**：产能稳步提升，期待资源端放量，投资评级为“买入”。 - **赣锋锂业**：全球锂资源多元化布局，投资评级为“买入”。 - **国城矿业**：四川锂矿有望迎来高速发展，投资评级为“买入”。 - **其他关注标的**：永兴材料、天华新能、江特电机、西藏矿业、西藏珠峰、川能动力、雅化集团、科达制造、融捷股份、天齐锂业、大中矿业等。 --- ## 风险提示 1. 电动需求不及预期。 2. 海外盐湖及锂矿投产进度超预期。 3. 储能需求不及预期。 4. 国内锂云母、盐湖投产进度超预期。 5. 地缘政治冲突及货物运输风险。 6. 钠电池等新技术对锂电需求形成替代。 7. 全球锂资源供给和需求测算数据假设条件较多，最终可能与实际有较大差异。