能源金属行业深度报告-全球锂资源供应全面盘点_55页_6mb

报告摘要

本报告对全球锂资源供应进行了全面分析，涵盖澳洲、南美、非洲及国内锂矿与盐湖资源的最新动态，同时对锂行业供需情况进行预测，提出投资建议与风险提示。

在产矿山：包括 Mt Holland、Wodgina、Kathleen Valley、Pilgangoora、Mt Marion、Greenbushes。
关停待复产矿山：Bald Hill、Mt Cattlin、Ngungaju。
Pilgangoora：
- 2025 年 6 月总资源量增加 10%，达到 4.46 亿吨。
- 2024 年 Q3 和 2025 年 Q1 分别完成 P680 和 P1000 项目投产，总产能达 100 万吨锂辉石精矿。
- Ngungaju 选矿厂 2024 年 12 月进入维护状态，2026 年 7 月将恢复生产。
Greenbushes：
- CGP3 产线 2026 年内完成产能爬坡。
- 2026 财年产量指引由 150-165 万吨下调至 137.5-142.5 万吨。
Wodgina：
- 2026 财年产量指引上调至 52-56 万吨 SC6 锂精矿。
- 2026 年 H2，POSCO 将持有 Wodgina 项目 15% 股权。
Bald Hill：
- 计划于 2026 年 7 月恢复生产。
Mt Cattlin：
- 2025 年 3 月进入维护状态，目前未复产。
- 矿山延寿研究正在进行，未来可能转向地下开采。

SQM：
- 2025 年营收小幅增长，净利润大幅提升。
- 与 Codelco 合作协议生效，延长阿塔卡马盐湖开采权限，但 2031 年后将失去控制权。
雅保：
- 2025 年营收同比下滑，锂盐销量保持增长。
- 关停澳洲 Kemerton 加工厂，缩减资本开支，开展直接提锂技术测试。
力拓：
- 收购阿根廷多个盐湖项目，推进各产线分阶段投产与扩建。
紫金矿业：
- 收购藏格矿业，完善盐湖产业布局。
- 阿根廷 3Q 盐湖分期建设，未来产量增长潜力突出。
赣锋锂业：
- 阿根廷多个大型盐湖项目投产、扩建，远期规划产能规模可观。
- 联合合作伙伴整合盐湖资源，布局直接提锂新工艺。
POSCO：
- 阿根廷 Sal de Oro 项目产能稳步爬坡，推进项目三期规划。
- 同步收购周边矿权，完善海外锂产业布局。

津巴布韦：
- Bikita、Arcadia、Sabi Star、Kamativi 四大矿山产能与资源量持续提升。
- Bikita 总选矿产能达 400 万吨/年，Sabi Star 高品位矿山达产 29 万吨/年，Kamativi 产能达 35 万吨/年。
马里：
- Goulamina、Bougouni 项目顺利投产。
- Goulamina 一期产能稳步爬坡，远期规划百万级产能。
- Bougouni 实现矿山加工一体化闭环。
Manono 项目：
- 一期 500 万吨/年原矿采选产能预计 2026 年投产。

盐湖提锂：
- 察尔汗、麻米错、拉果错等核心盐湖项目扩产。
- 盐湖股份完成产能扩建与资产收购，锂盐总产能达 9.8 万吨/年。
- 藏格矿业麻米错一期 5 万吨产能预计 2026 年 Q3 投产。
- 西藏矿业扎布耶盐湖二期正式投产。
硬岩锂矿：
- 永兴材料、江特电机、天华新能等企业锂云母矿权优质，产能持续爬坡。
- 盛新锂能布局高品位木绒锂矿，川能动力李家沟锂矿已满产。
- 融捷股份产能、营收大幅增长。
- 宁德时代推进宜春锂矿复产换证工作，完善上游资源布局。

行业评级：维持“推荐”投资评级。
投资逻辑：
- 全球新增或扩建锂矿项目较多，但供应增速逐步下降。
- 储能需求大幅增长，带动锂电需求提升，供需或将由平衡转向短缺。
- 锂价中枢有望持续上行，利好锂资源企业。
重点推荐个股：
- 盐湖股份：锂盐钾肥同步发展，投资评级为“买入”。
- 藏格矿业：锂盐、钾肥及铜矿多资源同步发展，投资评级为“买入”。
- 中矿资源：锂铜铷铯多金属同步发展，投资评级为“买入”。
- 盛新锂能：产能稳步提升，期待资源端放量，投资评级为“买入”。
- 赣锋锂业：全球锂资源多元化布局，投资评级为“买入”。
- 国城矿业：四川锂矿有望迎来高速发展，投资评级为“买入”。
- 其他关注标的：永兴材料、天华新能、江特电机、西藏矿业、西藏珠峰、川能动力、雅化集团、科达制造、融捷股份、天齐锂业、大中矿业等。