> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕周报总结（8.31-9.4） ## 核心内容概述 本周菜粕市场整体呈现震荡回升走势，主要受到豆粕走势带动和国内水产养殖需求旺季的影响。同时，中加贸易关系改善及中国取消对加拿大农产品的出口限制，也对菜粕市场形成支撑。尽管进口油菜籽到港量维持高位，但国内库存仍处于低位，支撑了现货价格的高位运行。 ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **需求端**：国内水产养殖进入旺季，菜粕现货需求良好，库存维持低位，支撑盘面。 - **供应端**：进口油菜籽到港量增加，但国内油厂开机率回升，压榨量增加，整体供需两旺。 - **贸易关系**：中加贸易关系改善，加拿大油菜籽出口恢复正常，中国进口量回升。 ### 2. 技术面分析 - 菜粕价格在20日均线上方震荡回升，短期偏强。 - KDJ指标高位震荡，MACD低位反弹，技术性震荡整理。 - 菜粕短期维持震荡偏强格局，需关注豆粕走势及中加贸易关系变化。 ### 3. 基差与库存 - **基差**：现货价格为2510，基差128，升水期货，偏多。 - **库存**：国内社会库存27.87万吨，周环比增加13.71%，同比减少8.2%，库存消费比维持在合理区间，偏多。 ### 4. 主力持仓与交易策略 - 主力空单减少，资金流入，偏空。 - 期货交易策略：RM2611合约短期维持2300至2500区间震荡，建议区间回落做多。 - 期权策略：卖出虚值看跌期权。 ## 关键信息 ### 近期要闻 1. 国内水产养殖需求进入旺季，现货市场供应偏紧，需求支撑良好。 2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系改善，关税逐步取消，中国恢复对加拿大油菜籽进口。 3. 全球油菜籽产量保持增产，加拿大产量高于预期。 4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯增产相互抵消，地缘局势支撑大宗商品。 ### 利多因素 - 中国菜粕五一节后需求进入旺季。 - 油厂菜粕库存无压力。 ### 利空因素 - 加拿大油菜籽维持丰产预期。 - 中国对加拿大油菜籽进口已恢复正常。 ### 当前主要逻辑 市场聚焦于国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期，短期菜粕走势受豆粕带动，中期维持区间震荡。 ### 主要风险点 1. 国内水产养殖需求在国庆节后可能转淡（下行风险）。 2. 未来进口油菜籽到港量增加，可能对菜粕价格形成压力（下行风险）。 ## 下周关注点 | 优先级 | 关注内容 | |--------|----------| | 最重要 | 美国大豆产区生长天气状况；加拿大油菜籽出口和国内压榨需求；中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 | | 次重要 | 国内豆粕和水产需求情况；国内油厂菜粕库存和下游采购情况 | | 再次重要 | 宏观面及巴以冲突等地缘政治风险 | ## 供需平衡表概览 ### 国内油菜籽供需平衡表（2016-2025） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|----------|--------|--------|--------|----------|------------| | 2016 | 3800 | 502.6 | 5700 | 10131.6| 9961 | 170.6 | 1.71 | | 2017 | 3700 | 170.6 | 5500 | 9845.6 | 9761 | 84.6 | 0.87 | | 2018 | 3750 | 84.6 | 5600 | 10072.9| 9961 | 205.3 | 2.93 | | 2019 | 3700 | 205.3 | 4277.5 | 6392.8 | 6214 | 178.8 | 2.88 | | 2020 | 3850 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6605 | 378.8 | 5.74 | | 2021 | 4200 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7811 | 114.8 | 1.47 | | 2022 | 4600 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8724 | 90.8 | 1.04 | | 2023 | 4800 | 90.8 | 7250 | 10182.8| 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024 | 4550 | 175.8 | 7830 | 10755.8| 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025 | 5000 | 745.8 | 7540 | 10885.8| 9910 | 975.8 | 9.85 | ### 国内菜粕供需平衡表（2016-2025） | 年份 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 饲料需求量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|--------|----------|------------|--------|----------|------------| | 2016 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 | | 2017 | 271 | 5546 | 6773.3 | 6600 | 6610 | 163.3 | 2.47 | | 2018 | 163.3 | 5664 | 7215.3 | 7000 | 7010 | 205.3 | 2.93 | | 2019 | 205.3 | 4277.5 | 6392.8 | 6200 | 6214 | 178.8 | 2.88 | | 2020 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6600 | 6605 | 378.8 | 5.74 | | 2021 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7800 | 7811 | 114.8 | 1.47 | | 2022 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8700 | 8724 | 90.8 | 1.04 | | 2023 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 | ## 总结 菜粕市场短期震荡偏强，主要受豆粕走势带动及水产需求旺季影响。中加贸易关系改善和进口油菜籽到港量增加为市场提供支撑，但需警惕国庆节后需求转淡及未来进口量增加带来的下行风险。技术面和基本面均显示菜粕处于震荡偏强格局，建议关注豆粕走势及政策面变化。