> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PTA期货2月报 核心观点：2026年2月PTA期货主力合约（TA2605）呈现震荡上行走势，月内（2月2日至2月27日）跌幅 $1.94\%$ ，主要受成本端原油地缘溢价支撑及节后供需改善预期推动。当月市场核心矛盾为“春节淡季累库”与“成本支撑+长期供需优化”的博弈，现货市场随期货波动，基差从月初升水转为月末贴水。短期需关注3月装置检修落地及下游复工进度，长期供需格局向好支撑价格中枢上移。 # 1期货市场 2月PTA期货主力合约TA2605整体呈现“先抑后扬”震荡走势。截至2月27日收盘，合约报5250元/吨，区间均价5226元/吨。成交量合计1424.76万手，日均成交3722.67亿，资金参与度平稳。月内基差从升水转为贴水，反映现货市场随期货走强但需求跟进不足。 图1：PTA2605日线 数据来源：Wind # 2 影响因素 (1) 供应端: 开工率维持中高位, 检修与重启并存 2月PTA行业开工率整体稳定在 $74\% - 76\%$ 区间。2月平均开工率 $75.6\%$ ，较1月（ $76.3\%$ ）小幅下降0.7个百分点。 (2) 需求端: 春节淡季拖累, 聚酯降负累库 2月为传统春节假期，下游聚酯行业进入季节性降负周期。聚酯开工率从月初 $76.9\%$ 降至月末 $75.35\%$ ，部分工厂停工检修，累计检修量681万吨；终端织造江浙织机开工率从 $25\%$ 降至 $5\%$ 以下，印染企业全面放假，需求端“断崖式”下滑； (3) 库存累积：2月PTA累库约60-65万吨，工厂库存天数从3.74天（2月5日）升至5.47天（2月26日），下游聚酯库存天数从8.9天降至6.68天，显示产业链库存向上游转移。 (4) 成本端: 原油地缘溢价提供支撑, PX 加工费修复 原油月内Brent原油区间波动，美伊地缘谈判反复推升风险溢价，成本端支撑显著；国内PX开工率维持 $90\%$ 高位，但受原油带动，PX价格从月初890美元/吨升至月末910美元/吨，PTA加工费修复至410元/吨左右，处于近一年中位水平。 # 3行情展望 短期来看，检修与复工主导，关注去库节奏 供应收缩：3月进入PTA春检季，金陵石化60万吨、青岛丽东100万吨等装置计划检修，预计行业开工率降至 $70\%$ 以下，供应端收缩明确； 需求恢复：元宵节后终端织造逐步复工，聚酯开工率有望回升至 $80\%$ 以上，需求端“金三银四”旺季预期升温； 长期来看，供需格局优化，估值修复空间打开 供应端：2026年PTA无新增产能，行业进入投产“空窗期”，落后产能逐步退出； 需求端：聚酯新增产能约500万吨，产量增速 $5\%$ ，PTA刚性需求稳步增长； 利润修复：当前加工费410元/吨仍低于历史中枢（500元/吨），随供需改善，加工费有望进一步扩张。 风险提示，原油价格大幅回调（如美伊冲突缓和）；下游复工进度不及预期，累库超预期；PTA装置检修计划推迟或规模缩减。 # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！