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PTA期货2月报总结

核心内容

2026年2月，PTA期货主力合约（TA2605）整体呈现震荡上行走势，月内跌幅为1.94%，主要受到成本端原油地缘溢价支撑及节后供需改善预期的推动。市场核心矛盾在于“春节淡季累库”与“成本支撑+长期供需优化”的博弈，现货市场随期货波动，基差从月初升水转为月末贴水。短期需关注3月装置检修落地及下游复工进度，长期供需格局向好将支撑价格中枢上移。

主要观点

• 价格走势：TA2605合约在2月整体震荡上行，最终报收于5250元/吨，月内均价为5226元/吨。
• 成交量与资金参与度：月内成交量合计1424.76万手，日均成交3722.67亿，资金参与度平稳。
• 基差变化：基差从月初升水转为月末贴水，反映现货市场随期货走强但需求跟进不足。

关键信息

1. 供应端

• PTA行业开工率整体稳定在74%-76%区间，2月平均开工率为75.6%，较1月小幅下降0.7个百分点。
• 3月进入春检季，部分主要装置计划检修，预计行业开工率将降至70%以下，供应端收缩明确。

2. 需求端

• 春节假期导致下游聚酯行业进入季节性降负周期，开工率从月初76.9%降至月末75.35%。
• 终端织造江浙织机开工率从25%降至5%以下，印染企业全面放假，需求端出现“断崖式”下滑。
• 元宵节后，终端织造逐步复工，聚酯开工率有望回升至80%以上，需求端“金三银四”旺季预期升温。

3. 库存变化

• 2月PTA库存累计约60-65万吨，工厂库存天数从3.74天上升至5.47天。
• 下游聚酯库存天数从8.9天降至6.68天，显示产业链库存向上游转移。

4. 成本端

• 原油价格受美伊地缘谈判影响，风险溢价推升，成本端支撑显著。
• PX开工率维持在90%高位，PX价格从月初890美元/吨升至月末910美元/吨。
• PTA加工费修复至410元/吨左右，处于近一年中位水平。

行情展望

短期展望

• 供应收缩：3月装置检修落地，供应端将明显收缩。
• 需求恢复：下游逐步复工，需求端有望回暖，旺季预期升温。
• 关注去库节奏：市场需关注库存是否能够有效去化，以判断价格走势。

长期展望

• 供需格局优化：2026年PTA无新增产能，行业进入投产“空窗期”，落后产能逐步退出。
• 需求增长：聚酯新增产能约500万吨，产量增速5%，PTA刚性需求稳步增长。
• 利润修复空间：当前加工费仍低于历史中枢，随着供需改善，加工费有望进一步扩张。

风险提示

• 原油价格回调风险：如美伊冲突缓和，原油价格可能大幅回调，影响成本支撑。
• 下游复工不及预期：若下游复工进度缓慢，可能导致库存超预期累积。
• 装置检修计划变动：检修计划推迟或规模缩减可能影响供应端收缩预期。

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