20181015-中泰国际证券-承认贸易摩擦负面效应_观测新型国际关系雏形_12页_806kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月全球及中国股票市场的表现，探讨了贸易摩擦对经济的影响，以及中美货币政策和国际协议（如USMCA）对市场格局的潜在影响。报告指出，全球股市在短期内受到多重因素影响，尤其是美国市场表现突出，而中国股市也面临系统性风险，部分行业如地产、消费和医疗保健等出现显著下跌。同时，报告强调了中国货币政策的稳健中性，并指出贸易摩擦带来的不确定性可能影响市场情绪和投资策略。

主要观点

全球股市表现

• MSCI全球股票指数：截至10月12日，按周下跌3.87%。
• 美国市场：标普500和道琼斯指数分别下跌4.1%和4.19%，成为全球股市下跌的主要推动力。
• 新兴市场：MSCI新兴市场指数按周下跌2.07%，整体表现弱于发达市场。
• 中国股市：恒生指数、MSCI中国指数等主要指数均出现显著下跌，跌幅在2.9%至7.8%之间。

中国股市风险因素

• 系统性去风险：地产、必选消费、材料、医疗保健板块跌幅较大，分别达到6.65%、5.78%、5.63%和5.44%。
• 策略调整：中国股市的下跌并非利空出尽，而是策略布局逻辑调整的开始，需在底线思维基础上增加战略性考量。

贸易摩擦影响

• 下行风险：贸易摩擦对中国出口和经济增长构成较大压力，可能导致经济增速放缓。
• 货币政策空间：中国货币政策仍有一定的操作空间，尤其在信贷投放方向和结构上。
• 利率工具：中国利率价格工具的可操作性较低，主要依赖信贷政策。

USMCA协议意义

• 双边谈判优势：USMCA协议基于双边磋商，有助于解决任意两国之间的差异。
• 国际关系基础：协议为未来构建基于双边、排他原则的国际伙伴关系提供了基础。
• 扩展可能性：协议可能扩展至日本和欧盟市场，投资者需调整资本市场配置策略。

关键信息

股票指数与估值

• 全球主要经济体指数：MSCI ACWI、MSCI World等指数均出现下跌，其中MSCI USA跌幅最大。
• 中国主要指数：沪深300、上证综指、深证成指等指数跌幅较大，显示市场整体疲软。
• 估值指标：多数指数的市盈率和市净率处于历史低位或高位，反映市场预期和估值变化。

行业表现

• 地产行业：跌幅最大，反映出市场对房地产政策的担忧。
• 必选消费：表现相对较好，但仍有下跌压力。
• 信息科技：受市场波动影响较大，但部分个股表现稳定。

个股表现

• 领先个股：如携程旅行网、网易公司等，表现出较强的抗跌性。
• 落后个股：如中国华融、富力地产、碧桂园等，跌幅较大，需关注其基本面变化。

图表与数据

• 图表2.1：全球服务业、制造业PMI显示经济活动放缓。
• 图表2.2：制造业新订单和产出PMI数据进一步支持经济下行趋势。
• 图表2.3：全球主要经济体PMI数据表明整体经济环境不稳定。
• 图表2.4：OECD综合领先指数下降，反映经济前景悲观。
• 图表2.5：主要经济体央行资产规模变化显示货币政策调整。
• 图表2.6：核心通胀水平下降，显示经济疲软。
• 图表2.7：波罗的海干散货指数下降，反映全球贸易活动减少。
• 图表2.8：股票指数盈利预期调整，显示市场对未来盈利的担忧。
• 图表2.9：恒生AH股溢价指数显示港股与A股估值差异。
• 图表2.10：港交所主板平均市盈率下降，显示市场估值压力。
• 图表2.11：港股通累计净买入减少，反映外资对中国股市信心不足。
• 图表2.12：陆股通累计净买入情况显示内资配置变化。
• 图表2.13：标普500及波动率指数显示市场波动加剧。
• 图表2.14：港股通成交额占比下降，反映市场流动性变化。

分析师信息

• 徐博：分析师，联系方式为+852 3979 2815，邮箱albert.xu@ztsc.com.hk。
• 颜招骏：分析师，联系方式为+852 2359 1863，邮箱alvin.ngan@ztsc.com.hk。

投资评级定义

• 公司评级：根据投资收益率与恒生指数的比较，分为买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：根据行业指数与恒生指数的比较，分为推荐、中性、谨慎。

重要声明

• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 权益披露：中泰国际证券与报告中涉及公司无投资银行业务关系，分析师及联系人无财务权益。
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总结

本报告全面分析了全球及中国股市的短期表现，强调了贸易摩擦、货币政策调整和USMCA协议对市场的影响。通过详尽的数据和图表，报告揭示了不同市场和行业的下跌情况，以及潜在的投资机会。投资者需在关注市场风险的同时，进行策略性调整，以应对未来的不确定性。