> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：华创·每日最强音（20260602） ## 核心内容概览 本报告由华创证券发布，涵盖固收与机械两大领域，分别分析了**债券市场**和**恒立液压**的投资逻辑与市场前景。 --- ## 一、债券市场策略分析 ### 基本面：淡季影响，K型分化延续 - **经济回顾**：二季度经济动能边际放缓，内外部经济分化扩大，4月GDP运行在全年目标区间下限附近。 - **融资结构**：新动能依赖直接融资，旧动能依赖信贷，二者走势分歧导致信贷偏弱，存贷差维持高位。 - **展望**：6月基本面条件依然友好，但数据可能继续偏弱，叠加7月政策加力概率较高，需关注年中政策对债市的扰动。 ### 货币条件：半年末流动性宽松或延续 - **央行态度**：买断式逆回购工具回收后，5月末资金价格短暂波动，但税期逆回购加码与MLF净投放显示央行不急于收紧。 - **存贷差**：二季度信贷偏弱，存贷差高位维持，但5月以来银行单日净融出规模回落，反映央行净回笼操作有效。 - **后续走势**：6月流动性缺口有限，央行呵护跨半年流动性，预计DR007中枢维持在 **1.35% - 1.4%** 附近。 ### 机构行为：供给压力不大，需求略降 - **供给**：政府债净融资预计在 **1.1万亿元** 左右。 - **需求**：理财资金回表、资管钱多缓解，需求力量略有下降。 - **供需格局**：年初以来银行和理财配债进度较快，推动资产荒；下半年供需格局将逐步逆转，但节奏偏慢。 ### 日历看债：关注资金面与利差变化 - **利多因素**：基本面分化延续，票据利率下行指向信贷偏弱，央行态度温和，非银“钱多”逻辑延续。 - **利空因素**：基金久期抬升较快，交易集中可能放大波动，债市赔率较低，供需逆转需持续关注。 - **其他关注点**：科技抱团驱动权益行情，影响风偏；6月下旬陆家嘴论坛央行表态或带来市场影响。 ### 债市策略：交易空间有限，轮动参与利差挖掘 - **当前行情**：5月债市好于预期，受益于资金宽松与资管配置。 - **6月展望**：利好因素未出现显著拐点，债券估值处于区间下限，利差低位。 - **操作建议**： - **10Y国债**：估值处于下限，交易空间不大。 - **30Y国债**：资管资金有望驱动利差向 **45bp** 压缩，但需注意市场集中度高，波动放大，建议短线操作或通过期货完成小波段交易。 - **品种轮动**：重点关注 **政金债** 和 **二永债**，高频关注利差凸点（如5Y国开、7Y口行、10Y地方债、30Y地方债）。 ### 风险提示 - 地缘政治因素不确定性较大，可能扰动市场风险偏好。 --- ## 二、恒立液压：精密传动赛道的有力竞争者 ### 行业背景：线性传动技术要求高 - 线性传动是机械传动的重要分支，用于实现“直线位移控制”，广泛应用于数控机床、工业机器人、半导体设备等高端制造领域。 - 技术要求高、生产难度大，目前主要由 **日本NSK、THK、德国SKF、博世力士乐、中国台湾上银、银泰** 等厂商主导。 ### 公司布局：从液压传动向精密传动延伸 - 恒立液压是液压传动领域的龙头企业，2021年延伸布局精密传动业务。 - 2022年通过定增投资 **15亿元**，重点发展滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、电动缸及导轨等产品。 - **产能规划**：达产后可年产 **10.4万根标准滚珠丝杠电动缸**、**4500根重载滚珠丝杠电动缸**、**750根行星滚柱丝杠电动缸**，以及 **10万米级滚珠丝杠**。 ### 国产替代机遇：高端精密传动领域前景广阔 - 线性传动系统是数控机床的核心部件，影响加工精度、稳定性、速度与寿命。 - 随着国内对工业母机自主可控需求提升，高端精密丝杠国产化进程有望提速。 - **具身智能**：行星滚柱丝杠组成的线性模组可用于机器人关节控制，成为当前主流方案之一。 - **特斯拉Optimus案例**：单机器人需 **64根丝杠**（含14根行星滚柱和50根微型丝杠），预计随着产业化落地，带来广阔增量空间。 ### 风险提示 - 国内经济复苏趋缓 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 - 公司推进相关事项存在不确定性 --- ## 三、其他信息 ### 每日研究报告一览 - **总量研究**：《供需结构边际转向的观望等待期——债券月度策略思考》 - **华创策略**：《公募新发、杠杆资金为当前流入主力——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报》 - **月度金股榜**：可通过「创见」小程序获取。 ### 法律声明 - 本资料面向专业投资者，普通投资者需谨慎使用。 - 本资料基于华创证券研究所已发布报告，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资有风险，入市需谨慎。