> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行投资观察20260622总结 ## 核心内容概述 本期（2026/6/15-2026/6/18）银行板块整体表现不佳，A股银行板块下跌4.7%，排在所有行业第29位，跑输Wind全A指数。H股银行则表现优于A股银行，涨幅为2.2%，跑赢恒生综合指数。银行转债平均价格下跌1.47%，表现不及中证转债。从个股表现来看，A股银行中跌幅前三为渝农商行（-8.43%）、重庆银行（-7.89%）、沪农商行（-6.82%），而H股中涨幅靠前为广州农商银行（+3.25%）。 ## 主要观点 1. **板块整体表现疲软** - A股银行板块下跌4.74%，在30个中信一级行业中排名第29。 - 银行板块跑输Wind全A指数约11.54个百分点。 - 周度换手率回落至1.50%，排在行业第30位。 2. **估值水平处于历史低位** - 截至2026年06月18日，银行板块最新市盈率（TTM）为6.67X，市净率（LF）为0.64X。 - 相对估值方面，银行板块的相对市盈率为0.15，相对市净率为0.22，均低于历史平均水平。 3. **投资机会需等待** - 一季报显示银行业绩好于预期，但二季度业绩预期下调，因信贷和财政力度减弱。 - 预计三季度和四季度将有所企稳，板块投资机会在半年报后逐步显现。 - 银行板块预计将在四季度具备一定绝对收益空间。 4. **货币政策与流动性分析** - 尽管信贷和社融增速放缓，但跨境资金回流支撑下，M2增速保持平稳。 - 结售汇同比改善，补充狭义基础货币流动性，央行不依赖降准。 - 未来将逐步进入货币中性状态，准备金率和M2增长淡化其工具属性。 5. **板块投资逻辑转变** - 股息逻辑淡化，增长逻辑成为今年主线。 - 重点关注业绩增速较高的银行，如宁波银行、青岛银行、齐鲁银行、江苏银行等。 ## 关键信息 ### 个股表现 - **A股跌幅前三**：渝农商行（-8.43%）、重庆银行（-7.89%）、沪农商行（-6.82%）。 - **H股涨幅前三**：广州农商银行（+3.25%）、民生银行H（-0.29%）、建设银行H（-0.81%）。 - **跌幅前三（H股）**：郑州银行（-5.21%）、重庆银行（-4.59%）、重庆农村商业银行（-4.26%）。 ### 换手率表现 - **换手率靠前**：苏农银行（7.51%）、建设银行（6.60%）、江阴银行（6.52%）。 - **子板块换手率**：国有大行（0.90%）、股份行（2.28%）、城商行（3.40%）、农商行（3.98%）。 ### 估值情况 - **银行板块**：市盈率（TTM）为6.67X，市净率（LF）为0.64X。 - **子板块市盈率（TTM）**：国有大行（7.28X）、股份行（5.63X）、城商行（5.92X）、农商行（5.89X）。 - **子板块市净率（LF）**：国有大行（0.69X）、股份行（0.51X）、城商行（0.64X）、农商行（0.56X）。 ### 风险提示 - 经济表现不及预期。 - 金融风险超预期。 - 政策落地不及预期。 - 利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。 - 国际经济及金融风险超预期。 ## 结论 银行板块在本期表现疲软，整体下跌，但H股银行表现相对较好。投资机会预计在三季度和四季度逐步显现，建议关注业绩增速较高的银行。货币政策对终端流动性支持充足，降准概率较低。板块投资逻辑由股息转向增长，重点关注宁波银行、青岛银行、齐鲁银行、江苏银行等。同时需警惕经济、金融及政策等多方面风险。