20260622-广发证券-机会需等待_降准概率低-银行投资观察20260622_27页_6mb

报告摘要

银行投资观察20260622总结

核心内容概述

本期（2026/6/15-2026/6/18）银行板块整体表现不佳，A股银行板块下跌4.7%，排在所有行业第29位，跑输Wind全A指数。H股银行则表现优于A股银行，涨幅为2.2%，跑赢恒生综合指数。银行转债平均价格下跌1.47%，表现不及中证转债。从个股表现来看，A股银行中跌幅前三为渝农商行（-8.43%）、重庆银行（-7.89%）、沪农商行（-6.82%），而H股中涨幅靠前为广州农商银行（+3.25%）。

主要观点

板块整体表现疲软
- A股银行板块下跌4.74%，在30个中信一级行业中排名第29。
- 银行板块跑输Wind全A指数约11.54个百分点。
- 周度换手率回落至1.50%，排在行业第30位。
估值水平处于历史低位
- 截至2026年06月18日，银行板块最新市盈率（TTM）为6.67X，市净率（LF）为0.64X。
- 相对估值方面，银行板块的相对市盈率为0.15，相对市净率为0.22，均低于历史平均水平。
投资机会需等待
- 一季报显示银行业绩好于预期，但二季度业绩预期下调，因信贷和财政力度减弱。
- 预计三季度和四季度将有所企稳，板块投资机会在半年报后逐步显现。
- 银行板块预计将在四季度具备一定绝对收益空间。
货币政策与流动性分析
- 尽管信贷和社融增速放缓，但跨境资金回流支撑下，M2增速保持平稳。
- 结售汇同比改善，补充狭义基础货币流动性，央行不依赖降准。
- 未来将逐步进入货币中性状态，准备金率和M2增长淡化其工具属性。
板块投资逻辑转变
- 股息逻辑淡化，增长逻辑成为今年主线。
- 重点关注业绩增速较高的银行，如宁波银行、青岛银行、齐鲁银行、江苏银行等。