> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棕榈油市场专题总结 ## 核心内容 2026年3月30日，印尼总统宣布将棕榈油与柴油的混合比例从B40提升至B50，标志着印尼在推动棕榈油作为替代能源方面迈出重要一步。此举引发市场对棕榈油需求的预期升温，导致棕榈油主力合约价格重回9900元/吨以上，涨幅超过3%。同时，印尼生物柴油产能仍以一代（PME）为主，二代（HVO）产能尚未快速增长，因此B50道路测试的完成时间对市场影响较大。 ## 主要观点 - **B50政策推动需求**：印尼政府宣布实施B50，旨在利用棕榈油的资源优势，发挥其能源属性。尽管道路测试尚未完成，但政策提前释放已对市场情绪产生积极影响。 - **生物柴油产能不足**：目前印尼生物柴油产能为2200万千升，仍以一代为主，二代产能增长缓慢，限制了B50的全面推广。 - **道路测试时间影响市场预期**：预计B50道路测试将在5月完成，随后进行车辆机械检查，时间较长，市场仍需时间消化政策影响。 - **国际油价上涨支撑棕榈油**：在美国与伊朗战争持续背景下，WTI原油价格重回100美元/桶以上，印尼作为原油净进口国，油价上涨对棕榈油替代能源需求形成支撑。 - **POGO价差反映市场预期**：截至3月26日，POGO价差为-470美元/吨，低于历史平均水平，显示市场对棕榈油替代传统能源的期待。 - **市场传闻与实际应用差异**：虽然有传闻称棕榈油可直接用于发动机燃烧，但实际应用更多集中在锅炉等非机动车领域，因此对市场影响有限。 - **马来西亚库存下降预期**：3月前20日马来西亚棕榈油产量下降5.94%，随后更正为未增加0.92%，表明增产不及预期。预计3月底库存可能降至220万吨左右，低于2月的270万吨，去库存速度加快。 - **南美豆油运费上涨影响印度采购**：由于南美到印度的豆油运费持续上涨，印度港口毛豆油与毛棕榈油价差扩大，棕榈油性价比提升，印度或将继续增加棕榈油采购。 - **未来天气炒作影响产量**：印尼和马来西亚部分地区土壤墒情下降，NOAA预测未来可能进入厄尔尼诺现象，这将对棕榈油产量产生潜在影响，市场已开始交易相关预期。 - **厄尔尼诺对市场的影响**：历史数据显示，厄尔尼诺期间棕榈油产量可能下降，但市场反应往往在减产前就开始交易，因此需关注未来天气变化对产量的潜在影响。 - **美国生物柴油政策延迟**：美国对进口原料的补贴减半要到2028年才实施，短期内美豆油需求仍依赖于国内生产，对棕榈油形成一定支撑。 ## 关键信息 - **印尼B50政策**：从B40提升至B50，预计额外消耗约100万吨棕榈油。 - **POGO价差**：当前为-470美元/吨，低于历史平均水平。 - **马来西亚库存**：预计3月底库存降至220万吨，去库存加快。 - **南美豆油运费**：上涨至108美元/吨，印度港口豆棕价差扩大。 - **厄尔尼诺预测**：2026年5月至7月更可能进入厄尔尼诺状态，强度中等。 - **市场预期**：在战争未结束、厄尔尼诺形成前，棕榈油仍具上涨动力。 ## 结论 综上所述，棕榈油市场在印尼B50政策推动、国际油价上涨、马来西亚库存下降以及未来厄尔尼诺天气预期等多重因素影响下，表现出较强的上涨动能。尽管当前印尼生物柴油产能仍有限，且B50道路测试尚未完成，但政策释放和市场预期已对棕榈油价格形成支撑。此外，印度对棕榈油的需求可能因南美豆油运费高企而增加，进一步利好棕榈油市场。未来需密切关注印尼生物柴油产能增长、厄尔尼诺天气对产量的影响以及国际油价走势。