> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍周报总结（2026/08/22） ## 核心内容概览 本周镍市场整体呈现震荡走势，主要受矿端成本支撑及高库存压制影响。全球镍供需格局在印尼配额政策、不锈钢消费淡季以及三元材料需求疲软等因素交织下，价格反弹空间受限。本文将从周度评估、期现市场、成本端、精炼镍及供需平衡等方面进行总结。 --- ## 主要观点 - **镍矿市场分化运行**：菲律宾低品位矿价格持续承压，中品位矿价格逐步企稳。印尼矿价受HMA下调影响有所回升，但湿法矿仍维持低升水成交。7月RKAB修订处于审核阶段，供应收紧预期对矿价形成支撑。 - **镍铁市场弱稳运行**：高镍铁成交冷清，主流报价未明显调整。不锈钢终端消费处于淡季，钢厂采购以长协和刚需为主，限制现货价格上涨空间。印尼镍铁到货逐步恢复，市场供需边际转松。 - **中间品价格波动有限**：MHP价格小幅反弹，但下游三元前驱体需求未见明显改善，买方继续压低原料系数。高冰镍供需双弱，精炼镍价格反弹虽改善转产预期，但价差仍不足以刺激企业积极转产。 - **精炼镍价格窄幅震荡**：沪镍周中一度回落至12.7万元/吨，随后在有色板块走强及印尼矿成本支撑下修复至13万元/吨附近。高库存仍是压制镍价的核心因素，国内及LME库存均处于高位。 - **硫酸镍生产利润率下滑**：受成本上升及需求疲软影响，硫酸镍利润承压，市场对三元前驱体需求未见明显改善，采购仍以刚需为主。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. 市场价格与库存情况 - **沪镍价格**：截至8月21日，沪镍主力合约收报127,040元/吨，较上周上涨1.50%。 - **全球精炼镍库存**：截至8月21日，全球显性库存为38.1万吨，较上周基本持平；国内精炼镍库存11.8万吨，较上周减少306吨；LME库存26.5万吨，较上月同期增加288吨。 - **升贴水情况**：进口镍升贴水维持偏低水平，LME 0-3月升贴水持续下跌，反映现货市场宽松。 ### 2. 成本端分析 - **印尼镍矿价格**：1.6%品位镍矿价格小幅回升至65.8美元/吨，湿法矿价格维持在28美元/吨。 - **国内镍矿库存**：截至8月21日，国内镍矿港口库存报1211.6万吨，较上周增加5.5%。 - **印尼镍铁产量**：7月印尼镍铁产量环比增加0.11万吨至13.81万吨，国内镍铁产量维持在2.8万吨。 - **成本支撑**：印尼矿价及冶炼成本对镍价形成支撑，限制价格下跌空间。 ### 3. 精炼镍供需情况 - **2026年7月国内精炼镍产量**：3.08万吨，环比4月减少973吨。 - **国内不锈钢产量**：303.54万吨，环比6月减少27.81万吨。 - **精炼镍分工艺生产利润率**：近期有所下滑，反映成本压力加大。 - **精炼镍分原料生产成本**：国内生产成本仍维持高位。 ### 4. 硫酸镍市场 - **中国硫酸镍产量**：2026年7月产量未明确，但净进口量显示市场对原料依赖度较高。 - **三元动力电池产量**：持续增长，但对硫酸镍需求尚未明显改善。 - **电池级硫酸镍成本与价格**：价格受成本上升影响，利润空间压缩。 ### 5. 全球供需平衡 | 指标 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 | 2026Q3 | 2026Q4 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 中国NPI产量 | 7.2 | 7.3 | 7.6 | 7.5 | 7.0 | 6.9 | 6.9 | 6.7 | 6.4 | 6.4 | 6.4 | 6.4 | | 印尼NPI产量 | 36.5 | 36.2 | 36.8 | 41.9 | 43.4 | 46.9 | 46.7 | 47.2 | 40.2 | 40.0 | 40.0 | 41.0 | | 全球FeNi产量 | 5.0 | 5.0 | 5.0 | 5.0 | 5.5 | 5.5 | 5.5 | 5.5 | 5.8 | 5.8 | 5.8 | 5.8 | | 中国精炼镍产量 | 7.2 | 7.7 | 8.7 | 9.9 | 10.3 | 10.7 | 11.0 | 10.3 | 10.5 | 9.0 | 9.0 | 10.0 | | 中国镍盐产量 | 9.5 | 9.8 | 9.2 | 8.9 | 11.5 | 12.1 | 13.9 | 14.1 | 15.4 | 15.0 | 15.0 | 16.0 | | 全球原生镍供应量 | 84.3 | 85.6 | 86.9 | 93.4 | 97.6 | 102.5 | 104.8 | 105.3 | 99.9 | 99.0 | 99.6 | 103.1 | | 中国精炼镍表观消费量 | 6.5 | 7.4 | 6.4 | 8.0 | 10.4 | 11.7 | 14.4 | 10.0 | 11.0 | 11.0 | 11.0 | 11.0 | | 全球原生镍需求量 | 80.2 | 79.7 | 78.1 | 84.1 | 92.2 | 93.9 | 95.8 | 93.7 | 98.3 | 98.3 | 99.1 | 100.4 | | 全球原生镍供需缺口 | 4.1 | 5.9 | 8.8 | 9.3 | 5.4 | 8.6 | 9.0 | 11.7 | 1.6 | 0.7 | 0.5 | 2.8 | | 全球精炼镍供需缺口 | 2.6 | 1.7 | 4.1 | 3.9 | 3.8 | (0.4) | 3.1 | 3.2 | 1.7 | 1.0 | 1.2 | 2.5 | --- ## 市场展望 - **下周镍价预测**：预计沪镍维持区间震荡，12.6—12.7万元/吨为支撑位，13.2—13.5万元/吨为主要压力位。 - **印尼配额影响**：若印尼配额增量低于预期，镍价可能向上修复；若新增配额集中落地，库存继续累积，反弹空间仍将受限。 - **库存压制**：高库存是当前镍价反弹的主要阻力，短期内难以消化。 --- ## 风险提示 - **市场波动**：镍价受印尼配额政策、不锈钢消费淡季及三元材料需求变化影响较大。 - **成本压力**：矿价及冶炼成本对镍价形成支撑，但短期内难以大幅提振。 - **供需变化**：全球精炼镍供需缺口有所收窄，但中国仍为供应宽松的主要区域。 --- ## 公司信息 - **机构名称**：五矿期货有限公司 - **业务范围**：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询 - **免责声明**：本报告基于可靠资料，提供数据与分析，但不构成买卖建议，不承担因信息使用导致的任何损失。 --- ## 联系方式 - **网址**：[www.wkqh.cn](http://www.wkqh.cn) - **客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层