> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【BR月报20260329】总结 ## 核心内容 - **丁二烯橡胶**：供应大幅缩减，价格强势运行，预计下跌空间有限，在12200元/吨价位存在支撑。 - **顺丁橡胶**：受丁二烯供应短缺影响，价格持续上涨，但面临冲高回落风险。 - **市场风险**：当前高位波动下参与风险度较高，建议关注下游降负情况及丁二烯出口情况。 ## 主要观点 - **供应端**：丁二烯供应受中东地缘局势影响，国内外裂解装置普遍降负，导致副产丁二烯稀缺性增强，库存快速去化。 - **需求端**：顺丁橡胶因原料短缺，供给侧快速收缩，下游同步跟涨，但利润受损显著。 - **价格预期**：若中东局势持续，丁二烯库存或将降至历史低位，价格进一步上涨，但存在冲高回落风险。 - **操作建议**：生产企业建议卖出套期保值并买入看跌期权；贸易商可考虑提前备货并卖出看跌期权；终端客户可买入期货及虚值看涨期权以对冲风险。 ## 关键信息 ### 一、市场动态 - **丁二烯价格**：华东港口自提价18000~18100元/吨，山东鲁中地区送到价18200~18400元/吨。 - **库存情况**：国内丁二烯样本库存6.7万吨，其中港口库存3.84万吨，库存水平逼近历史低位。 - **开工率**：丁二烯开工率75.29%，环比上升0.99%，但因供应紧张，部分下游企业降负。 ### 二、合成橡胶市场 - **顺丁橡胶**：现货价格18500元/吨，4月预估结算均价18468元/吨，库存4.15万吨，库存水平偏高。 - **丁苯橡胶**：价格稳定，需求表现良好，但库存仍处于较高水平。 - **ABS与SBS**：ABS需求稳定，SBS开工率有所下降，库存维持高位。 ### 三、轮胎行业 - **开工率**：半钢胎开工率79.37%，全钢胎开工率72.24%，整体保持稳定。 - **库存情况**：半钢胎与全钢胎库存周转天数偏高，市场需求不足，终端消化缓慢。 - **细分市场**：配套市场受汽车产量影响，替换市场受物流指数影响，出口市场表现良好。 ### 四、平衡表数据 - **丁二烯**：2026年1月至12月的月度供需平衡表显示，丁二烯需求稳定，但进口量有所下降，出口量保持不变。 - **顺丁橡胶**：需求下降趋势明显，4月预期货源紧张。 - **丁苯橡胶**：需求波动较小，整体保持稳定。 - **ABS与SBS**：需求维持在相对低位，但有小幅回升预期。 ## 操作建议汇总 | 参与角色 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------|------------------|--------|-------------|------------| | 生产企业 | 卖出套期保值进行套保，适当买入看跌期权进行多头敞口保护 | br2605 | 卖出 | 50 | 12800 | | 生产企业 | 卖出套期保值，买入看跌期权 | br2605P12400 | 买入 | 50 | 100 | | 贸易商 | 提前备货并卖出看跌期权作为下一轮建仓 | br2605 | 买入 | 50 | 11200 | | 贸易商 | 卖出看跌期权 | br2605P12000 | 卖出 | 50 | 80 | | 终端客户 | 提前增加BR原料库存进行备货，可通过买入合成橡胶期货进行备货，买入虚值看涨期权 | br2605 | 买入 | 50 | 11200 | | 终端客户 | 买入看涨期权 | br2605C14200 | 买入 | 50 | 100 | | 终端客户 | 卖出BR期货进行套期保值，买入看跌期权进行保护 | br2605 | 卖出 | 50 | 12800 | | 终端客户 | 买入看跌期权 | br2605P12400 | 买入 | 50 | 100 | ## 关注数据 - 宏观政策变动 - 丁二烯价格与库存 - 国内高顺顺丁橡胶装置开工情况 - 下游轮胎企业开工率及成品库存 - 相关胶种价格表现 ## 免责声明 本报告基于浙商期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商期货有限公司对此不承担任何担保责任。未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发此报告内容。经过本公司允许的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。