> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报（5.11\~5.15）总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2025年5月11日至5月15日期间沪铜市场的行情回顾、基本面情况、市场结构变化及未来趋势。报告指出，宏观因素和产业供需是影响铜价的主要驱动因素，同时对库存、加工费、CFTC持仓、期现价差和进口利润等关键指标进行了详细分析。 --- ## 上周行情回顾 - **沪铜走势**：沪铜主力合约上涨0.16%，收报于104710元/吨。 - **宏观因素**： - 地缘政治扰动铜价，全球不稳定因素对铜价有明显支撑作用。 - 中东事件再起风云，美国总统访华带来市场情绪高涨。 - **国内消费**：消费将进入旺季，但下游消费意愿一般。 - **产业端**：国内现货交易一般，以刚需为主。 - **库存变化**： - **LME库存**：上周出现减少。 - **上期所库存**：较上周减少690吨，降至180643吨。 --- ## 基本面分析 ### 1. PMI数据 - **中国PMI**：近期数据波动，整体保持在50附近，显示经济处于扩张与收缩之间。 - **汇丰PMI**：整体也维持在50左右，反映制造业活动的稳定。 - **历史趋势**：PMI数据在2021年和2022年有所上升，但在2024年有所下降，2025年略有回升。 ### 2. 供需平衡 - **2024年**：供需处于紧平衡状态。 - **2025年**：预计出现过剩，可能对铜价形成压力。 ### 3. 库存情况 - **LME库存**：整体呈下降趋势，截至2026年1月，库存为140,000吨。 - **SHFE库存**：从2024年9月开始持续下降，2025年5月库存为144,889.4吨。 --- ## 市场结构分析 ### 1. 加工费 - 加工费维持在低位，显示冶炼厂利润有限，可能受到原材料成本和市场供需的影响。 ### 2. CFTC持仓 - **非商业净多单**：持续流出，显示市场投机情绪偏弱。 - **商业净多头持仓**：保持相对稳定，显示市场参与者对铜的预期较为保守。 ### 3. 期现价差 - **LME铜升贴水**：波动较大，2025年9月升贴水为83,555.56元/吨。 - **期货收盘价**：LME3个月铜期货价格维持在1,185.56元/吨左右。 ### 4. 进口利润 - 进口利润在2025年5月至2026年4月间波动较大，从-100元/吨到300元/吨不等，显示进口成本与国内价格的波动。 ### 5. 仓单 - 仓单数据未详细列出，但整体显示市场参与者对铜的持仓变化较为平稳。 --- ## 关键信息总结 - **沪铜走势**：上周沪铜冲高回落，小幅上涨。 - **宏观支撑**：地缘政治和中美关系对铜价形成一定支撑。 - **供需预期**：2024年供需紧平衡，2025年预计出现过剩。 - **库存趋势**：LME和SHFE库存均呈下降趋势，表明市场供应紧张。 - **加工费**：低位运行，显示冶炼厂利润受限。 - **CFTC持仓**：非商业净多单持续流出，商业净多头持仓相对稳定。 - **期现价差**：LME铜升贴水波动较大，期货价格相对稳定。 - **进口利润**：波动明显，可能影响市场供需格局。 --- ## 市场展望 - 预计2025年铜价可能面临一定的下行压力，因供需预期出现过剩。 - 库存下降趋势可能持续，但需关注国内外政策及经济数据的变化。 - 加工费低位运行可能影响冶炼厂的生产积极性，需关注原材料成本变化。 - 进口利润波动可能对市场造成一定扰动，需关注国际铜价与国内价格的差异。 --- ## 免责声明 - 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经授权不得复制或传播。 - 报告基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。