20260417-国金证券-证券行业研究_绩效考核指引落地_以投资者利益为重_薪酬与业绩挂钩_3页_454kb

国金证券研究报告总结

核心内容

《基金管理公司绩效考核管理指引》于4月17日正式发布，旨在进一步规范基金管理公司的绩效考核管理行为，健全公募基金行业的长效激励约束机制，强化与基金份额持有人利益的绑定。

考核体系

• 考核体系全面，以基金投资收益为核心。
• 考核指标包括：基金投资收益指标、合规风控指标、社会责任指标。
• 基金投资收益指标应包含：基金产品业绩、投资者盈亏情况。
  • 基金产品业绩指标应包括：基金净值增长率、业绩比较基准对比、投资专业能力建设。
  • 投资者盈亏情况指标应包括：基金利润率、盈利投资者占比。
• 三年以上中长期指标权重不得低于 80%。

分层差异化考核

• 董事长、高管、主要负责人：考核应包括三年以上的中长期指标，其中基金投资收益指标权重不低于 50%。
• 主动权益基金经理：主动权益产品的业绩比较基准对比指标权重不低于 30%，基金产品业绩指标权重不低于 80%。
• 指数投资相关人员：应强化跟踪偏离、投资专业能力建设等考核。
• 固收投资相关人员：应强化信用风险、流动性管理等考核。
• 销售高管及核心人员：投资者盈亏情况指标权重不低于 50%。

薪酬约束机制

• 薪酬递延：董事长、高管、负责人、核心业务人员的递延支付比例不低于 40%。
• 跟投机制：
  • 高管、主要业务负责人应将不少于全年绩效薪酬的 30% 用于购买本公司公募基金，其中权益类不得低于 60%。
  • 基金经理应将不少于全年绩效薪酬的 40% 用于购买本人管理的基金。
• 薪酬与业绩挂钩：
  • 若过去三年基金产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负，基金经理绩效薪酬降幅应不低于 30%。
  • 若低于业绩比较基准超过十个百分点但基金利润率为正，绩效薪酬应下降。
  • 若显著超过业绩比较基准且基金利润率为正，绩效薪酬可合理适度提高。

投资建议与估值

• 该指引推动行业从追求规模扩张向创造价值回报转型。
• 通过可量化的薪酬递延、跟投、薪酬与业绩挂钩等机制，将基金公司、高管、基金经理的利益与投资者利益深度绑定。
• 长期来看，有助于提升投研能力、优化基金公司与投资者关系，加快实现公募基金行业高质量发展。

风险提示

• 政策落地后改革效果不及预期；
• 配套政策推进不及预期；
• 权益市场极端波动风险。

行业投资评级说明

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