> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工研究团队及市场分析总结 ## 核心内容 本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕纸浆期货市场进行分析，涵盖了行情回顾、行业要闻、数据概览以及相关研究团队信息等内容。 ## 研究团队信息 | 研究员 | 研究领域 | 联系方式 | 期货从业资格号 | |--------------|----------------|----------------|----------------| | 刘悠然 | 纸浆 | 021-60635570 | F03094925 | | 李捷, CFA | 原油、沥青 | 021-60635738 | F3031215 | | 任俊弛 | PTA、MEG | 021-60635737 | F3037892 | | 彭婧霖 | 聚烯烃 | 021-60635740 | F3075681 | | 冯泽仁 | 玻璃、纯碱 | 021-60635727 | F03134307 | ## 行情回顾与操作建议 ### 表1：行情回顾 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量变化 | |------|----------|--------|--------|--------|--------|------|--------|--------|--------|------------| | SP2701 | 5128 | 5128 | 5174 | 5100 | 5168 | 40 | 0.78% | 8015 | 24625 | 239 | | SP2605 | 5172 | 5166 | 5218 | 5144 | 5202 | 30 | 0.58% | 55 | 463 | 7 | | SP2609 | 4922 | 4916 | 4952 | 4880 | 4940 | 18 | 0.37% | 285534 | 336124 | -22954 | ### 纸浆期货市场分析 - **09合约表现**：前结算价为 4922 元/吨，收盘价为 4940 元/吨，整体上涨 0.37%。 - **山东木浆市场**：针叶浆意向成交价格区间为 4630-5220 元/吨，价格较上一工作日收盘价稳定，山东银星报价为 4950-4970 元/吨。 - **外盘报价**：智利 Arauco 公司 6 月木浆外盘报价中，针叶浆银星下调 10 美元/吨至 670 美元/吨，本色浆金星涨 10 美元/吨至 640 美元/吨，阔叶浆明星为 610 美元/吨。 - **供需分析**： - 世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -1.4%，其中针叶浆同比 +2.3%，阔叶浆同比 -3.9%。 - 2026 年 5 月欧洲木浆库存量 68.99 万吨，环比 -0.7%，同比 +2.0%。 - 欧洲木浆消费量 84.46 万吨，环比 +3.8%，同比 -1.3%。 - 2026 年 5 月我国纸浆进口总量 299.3 万吨，环比 -7.0%，同比持平。 - 我国主要地区及港口周度纸浆库存量 227.24 万吨，环比上升 0.02%，仍处于同期高位。 - **需求端**：下游原纸价格表现分化，行业淡季影响难以明显消退，纸厂加工承压，原料补库意向不足。 - **成本支撑**：进口报价涨跌互现，成本支撑不强，供应端暂无明显扰动，需求端驱动不足，短期延续低位运行。 ## 数据概览 ### 图1：进口漂针浆现货价格—山东（元/吨） - 价格呈现下降趋势，从 2025-06-23 的 6,500 元/吨降至 2026-05-23 的 4.30 元/吨。 ### 图2：纸浆期货价格（元/吨） - 纸浆期货价格整体呈波动下行趋势，1月交割合约价格从 5,200 元/吨降至 5,100 元/吨，5月交割合约价格从 5,300 元/吨降至 5,200 元/吨，9月交割合约价格从 5,250 元/吨降至 4,900 元/吨。 ### 图3：纸浆期现价差—山东银星（元/吨） - 期现价差在 2025-07-23 到 2025-10-23 期间持续上升，随后在 2025-11-23 显著下降，之后有所波动。 ### 图4：针阔叶价差—山东（元/吨） - 针阔叶价差持续下降，从 2025-06-23 的 5,500 元/吨降至 2026-05-23 的 1,900 元/吨。 ### 图5：跨期价差SP9-12（元/吨） - 跨期价差波动较大，2026-04-25 为 -80 元/吨，为最低点。 ### 图6：跨期价差SP9-1（元/吨） - 跨期价差持续走低，2026-05-25 为 -300 元/吨，为最低点。 ### 图7：仓单总量（吨） - 仓单总量在 2025-11-26 到 2026-05-26 期间持续下降，最低点为 110,000 吨（2025-11-26）。 ### 图8：国内主港地区纸浆库存（千吨） - 纸浆库存从 2020-04 的 1,500 千吨持续上升至 2026-04 的 1,600 千吨，随后略有下降。 ### 图9：欧洲主要港口木浆库存（千吨） - 欧洲木浆库存呈波动趋势，从 2023-07 的 1,600 千吨降至 2026-04 的 1,250 千吨。 ### 图10：铜版纸和双胶纸价格及价差（元/吨） - 价差持续下降，从 2025-11-27 的 4,350 元/吨降至 2026-05-27 的 35 元/吨。 ### 图11：白卡纸和白板纸价格及价差（元/吨） - 价差持续下降，从 2025-11-27 的 4,200 元/吨降至 2026-05-27 的 3,400 元/吨。 ### 图12：美元兑人民币汇率 - 汇率呈下降趋势，从 2024-05-13 的 7.25 下降至 2026-05-13 的 6.75。 ## 行业要闻 - 2026年1-4月全国机制纸及纸板产量同比增长5.8%，其中广东省产量同比增长1.1%，占全国13.72%。 - 2026年1-4月全国机制纸及纸板营业收入同比增长3.3%，广东省营业收入同比下降0.9%，占全国16.4%。 - 2026年1-4月全国机制纸及纸板利润总额同比增长18.7%，广东省利润总额同比大增124.2%，占全国9.5%。 ## 研究团队联系方式 - **宏观金融研究团队**：021-60635739 - **石油化工研究团队**：021-60635738 - **有色金属研究团队**：021-60635734 - **农业产品研究团队**：021-60635732 - **黑色金属研究团队**：021-60635736 - **量化策略研究团队**：021-60635726 ## 建信期货业务机构联系方式 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548，邮编：200120 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269，邮编：518026 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761，邮编：250014 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805，邮编：510620 - **北京营业部**：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360，邮编：100032 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193，邮编：350300 - **郑州营业部**：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455，邮编：450008 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932，邮编：315000 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327，邮编：200120 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275，邮编：710075 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081，邮编：310000 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)，电话：021-62528592，邮编：200122 - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527，邮编：200082 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988，邮编：362000 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888，邮编：361000 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726，邮编：610020 ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com ## 免责声明 - 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。 - 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其准确性与完整性。 - 本报告版权归建信期货所有，未经授权不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。 - 如需引用，请注明出处“建信期货研究发展部”，并不得有悖原意。