> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货黄金周报总结 ## 核心内容概述 本周报分析了2026年黄金市场的走势、基本面、供需平衡、汇率及美元指数对黄金的影响，以及黄金内外价差和金银油比价的变化。整体来看，黄金市场在短期面临反复，但中期仍受投资需求增长和通胀压力支撑。 --- ## 主要观点 ### 1. 黄金价格走势 - **2026年**：伦金和沪金指数涨跌幅分别为17.75%和16.7%。 - **上周表现**：伦金下跌3.67%，沪金下跌0.62%，黄金整体呈现冲高回落态势。 - **技术面**：上方面临前高压力位，短线黄金或有反复。 ### 2. 通胀与利率 - **美国通胀**：2022年6月CPI数据创新高至9.1%，随后温和下行，但2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。2025年1月CPI同比上涨2.4%，低于预期，但地缘政治升级和油价上涨可能推动通胀回升。 - **国债收益率**：2023年10月至2025年1月美国中期国债利率震荡下行，2025年2月后企稳或反弹。 - **实际利率**：实际利率继续下行，对黄金形成支撑。 ### 3. 美国经济数据 - **GDP**：美国四季度GDP同比上涨2.23%，略有回落。 - **PMI**：2026年2月ISM制造业PMI为52.4，服务业PMI为56.1，整体经济开局较强。 - **非农就业**：2月非农就业人数净减少9.2万，远低于预期，失业率上升至4.4%，显示就业市场疲软。 --- ## 关键信息 ### 4. 黄金供需平衡 - **全球供需**：2024年全球黄金供需出现宽松，主要因库存上升和央行购金持续。 - **国内供需**：2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化显著，首饰需求下降，金条金币和投资需求大幅上升。 - **2025年趋势**：全球和国内投资需求大幅增加，创历史新高。 - **未来影响**：黄金税收新政可能抑制国内实物金需求，2026年黄金高位或进一步压制首饰需求。 ### 5. 黄金需求结构 - **央行购金**：2022年11月以来中国央行持续购金，2025年购金量下降至26.74吨，2026年1月购金1.25吨。 - **ETF需求**：2023年黄金ETF减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年减持0.23吨，显示市场情绪波动。 ### 6. 汇率与美元指数 - **人民币汇率**：近期走势平稳，但未提供具体数据。 - **美元指数**：美元指数有所缓和，但美联储换届进展可能影响市场流动性。 - **主要货币对**：欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元和美元兑加元均有所波动，但未具体指出对黄金的直接影响。 --- ## 策略建议 ### 7. 操作策略 - **黄金多单**：建议剩余多单中期持有，等待加仓机会。 - **期权策略**：短线可考虑双买策略。 - **风险因素**：需关注美联储加息、美国通胀持续下行、美元走强等风险。 --- ## 产业链结构 - **图示**：展示了黄金产业链结构图，但未提供具体分析。 --- ## 黄金内外价差 - **内外盘走势**：沪金多数情况下呈现溢价，反映市场对国内黄金的偏好。 --- ## 金银油比价 - **金银比**：金银比走势波动，反映黄金与白银的相对吸引力。 - **金油比**：金油比变化显示黄金对油价的敏感性，若油价上涨可能推高通胀预期，从而支撑黄金价格。 --- ## 总结 黄金市场短期内或面临反复，但中期仍受投资需求增长和通胀压力支撑。美国经济数据表现疲软，非农就业负增长，显示经济复苏动力不足。通胀虽有所回落，但地缘政治风险和油价上涨可能引发新的通胀压力。央行购金持续但2025年后有所减缓，而黄金ETF需求呈现明显波动。美元指数有所缓和，但美联储政策变化仍是影响市场的重要因素。黄金的金融属性在通胀和利率环境下仍具吸引力，投资者需关注流动性风险和政策动向。