> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新华保险（601336.SH）投资总结 ## 核心内容 新华保险在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，公司营收和归母净利润分别同比增长18.9%和54.0%，达到833亿元和228亿元。公司资产规模持续扩大，投资端表现良好，年化总投资收益率提升至6.7%。同时，公司通过双核心渠道策略，即个险与银保渠道并重，推动新业务价值和利润增长，展现出较强的市场竞争力和战略执行力。 ## 主要观点 1. **业绩增长显著** - 2026年上半年公司原保险保费收入同比增长6.9%，达到1296亿元。 - 十年期及以上期交保费同比增长132.1%，显示公司在长缴费产品上的强劲增长动力。 - 新业务价值同比增长11.9%，达到69亿元，新业务合同服务边际同比增长35.2%，达到83亿元，主要受益于利率环境改善和投资收益提升。 2. **双核心渠道战略成效显现** - 个险渠道：月均绩优人力同比增长16.2%，月均人均综合产能提升31.7%，推动新业务价值增长20.6%。 - 银保渠道：公司将其提升至战略高度，实现与个险并驾齐驱的“双核心渠道、双核心驱动”，长期险首年期交保费同比增幅达32%。 3. **投资端表现良好** - 截至2026年6月末，公司投资资产管理规模超1.9万亿元，同比增长3.3%。 - 股票和基金投资比例分别提升至13.2%和12.4%，显示出公司对权益类资产的配置力度加大。 - 年化总投资收益率为6.7%，综合投资收益率为6.4%，投资收益保持稳健。 4. **盈利预测与估值** - 预计2026-2028年归母净利润分别为381/397/412亿元，同比增速分别为4.9%、4.3%、3.8%。 - 每股内含价值分别为102.6/111.7/121.7元，当前股价对应PEV估值分别为0.60、0.55和0.51倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（2026年09月01日） | 项目 | 数据 | |------------------|--------------| | 收盘价（元） | 61.50 | | 一年内最高/最低（元） | 85.85/55.01 | | 总市值（百万元） | 191,852.12 | | 流通市值（百万元） | 191,852.12 | | 总股本（百万股） | 3,119.55 | | 资产负债率（%） | 93.69 | | 每股净资产（元/股） | 39.61 | ### 盈利预测与估值 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 1326 | 1577 | 1601 | 1704 | 1834 | | 同比增长率（%） | 85.3% | 19.0% | 1.5% | 6.4% | 7.7% | | 归母净利润（亿元） | 262 | 363 | 381 | 397 | 412 | | 同比增长率（%） | 201.1% | 38.3% | 4.9% | 4.3% | 3.8% | | 每股收益（元/股） | 8.4 | 11.6 | 12.2 | 12.7 | 13.2 | | 市盈率（P/E） | 7.7 | 5.3 | 5.0 | 4.8 | 4.7 | | 每股内含价值（元/股） | 82.8 | 92.3 | 102.6 | 111.7 | 121.7 | | 内含价值估值（P/EV） | 0.78 | 0.67 | 0.60 | 0.55 | 0.51 | ## 风险提示 - 长期国债利率大幅下降 - 权益市场大幅向下波动 - 新单保费大幅下降 ## 投资评级说明 - **买入**：预期证券相对于市场基准指数涨幅超过20% - **增持**：预期涨幅在5%~20%之间 - **中性**：预期涨幅在-5%~5%之间 - **减持**：预期涨幅低于-5% - **无**：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级 ## 市场基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数 - 北交所市场：北证50指数 - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI） - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数 - 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）