> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价分析总结 ## 核心内容 2026年8月25日，沪铜主力合约收盘于107980元/吨，较前一交易日下跌0.12%；夜盘收于108700元/吨，较昨日午后收盘上涨0.50%。现货市场方面，SMM1#电解铜现货对沪铜2609合约升水180-320元/吨，均价250元/吨，较前一交易日上行40元/吨。现货偏紧预期增强，持货商上调报价，采购情绪回升，交投活跃度改善。 ## 主要观点 1. **现货市场**： - 现货升水持续扩大，显示市场对铜的供需关系偏紧。 - 港口拥堵导致进口到货受限，出口窗口打开分流国内货源，叠加库存快速去化，进一步强化现货偏紧预期。 - 下游与贸易商仍有补货需求，预计今日现货维持升水，但高位升水可能压制下游接货意愿。 2. **期货行情**： - 沪铜2609合约冲高回落，尾盘收于108120元/吨。 - LME铜价上涨，因库存注销数量激增，吸引买盘入市。 - COMEX铜库存处于历史高位，LME注销仓单占比达50%。 3. **供应端**： - 海外矿山事故带来供应扰动，矿端加工费维持深度负值。 - 项目进展方面，艾芬豪电气的圣克鲁斯铜矿前期基建工作已完成，预计2028年下半年实现首批阴极铜产出。 4. **消费端**： - 铜价回调刺激下游刚需释放，铜材开工率有所提升，但终端仍处传统淡季，实质性需求复苏尚未到来。 - 再生铜杆、黄铜棒受原料紧缺影响，开工率未明显改善。 5. **库存与仓单**： - LME铜库存减少1525吨至238725吨，SHFE仓单减少2484吨至38619吨。 - 国内电解铜社会库存为11.42万吨，较前一周下降2.02万吨。 6. **市场策略**： - 铜价维持偏强格局，建议产业端坚持刚需逢低补库，谨慎控制原料库存。 - 若价格回落至106000元/吨至106600元/吨区间，可考虑逢低买入现货或套保。 - 套利策略暂缓，期权方面建议卖出看跌。 ## 关键信息 ### 重要资讯 - **地缘政治**：美伊就停火协议达成共识，霍尔木兹海峡自由通航成为可能。 - **关税政策**：加拿大宣布对美国商品征收报复性关税，涉及约700种产品，税率15%-50%。 - **市场动态**：LME铜库存注销量上升，吸引买盘，COMEX库存维持高位。 ### 图表与数据 - **TC价格**：维持在美元/吨水平，反映加工费压力。 - **SMM#1铜升贴水**：现货升水持续扩大，显示市场供需紧张。 - **精废价差**：价差变化显示精铜与废铜之间的相对价值。 - **进口盈亏**：铜品种进口持续亏损，反映成本压力。 - **持仓与成交量**：铜主力合约持仓与成交量变化反映市场活跃度。 - **价差数据**：沪铜当月合约与连三合约价差、主力与近月价差等指标显示市场结构变化。 ## 风险提示 - **海外流动性踩踏风险**：需关注国际市场资金流动对铜价的影响。 ## 本期分析师 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，联系方式：电话400-6280-888，网址www.htfc.com --- **资料来源**：SMM，华泰期货研究院 **版权声明**：本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得复制、分发或引用。