20250711-西南证券-珠江啤酒-002461.SZ-Q2利润维持较快增长_97纯生势能强劲_4页_1mb

业绩概要

珠江啤酒（002461）2025年上半年中报业绩快报显示，归母净利润为5.75-6.25亿元，同比增长15-25%；其中Q2净利润4.18-4.68亿元，同比增长10.2%-23.4%。扣非归母净利润为5.47-5.95亿元，同比增长15-25%，Q2同比增长8.1%-21%。

市场与产品分析

公司产品结构稳步提升，97纯生饮料保持强劲增长，带动整体销量。2025年啤酒行业需求恢复良好，公司广东市场Q1-5月产量同比增长1.1%，预计上半年大单品增速较快。南方高温天气有利于旺季销量提升。

公司地位与渠道

珠江啤酒作为广东省龙头，市场份额持续提升，省内市占率保持第一。渠道方面，非现饮渠道占比超70%，远高于行业平均水平，并通过加强餐饮业务员和费用支持来拓展现饮渠道，适应高端化趋势。

未来展望与财务预测

公司高端化"3+N"品牌战略持续推进，产品结构升级空间大，预计2025-2027年EPS分别为0.46元、0.55元、0.64元，对应动态PE分别为25倍、20倍、18倍。盈利预测显示营业收入和净利润稳健增长，ROE有望提升至11.24%。广东啤酒市场需求旺盛，长期增长值得期待。

投资建议与风险

维持"买入"评级，目标价未公布。风险包括现饮场景恢复不及预期和高端化竞争加剧。短期PE仍处于适中水平。