> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 原油及衍生品市场分析总结（2026年08月05日） ## 核心内容概述 本报告由国投期货首席分析师隋晓影及多位中级分析师联合发布，聚焦于原油及衍生品市场（包括沥青、燃料油、低硫燃料油和液化石油气）的近期走势与策略建议。报告指出，地缘政治因素仍是影响市场的重要变量，同时供需格局、库存水平、裂解价差等基本面因素也对价格走势产生显著影响。 --- ## 市场分析 ### 1. 原油市场 - **地缘政治影响**：美伊可能达成协议并恢复霍尔木兹海峡通航，供应中断担忧将缓解，地缘溢价面临回吐压力。 - **基本面情况**：尽管OPEC+主要产油国9月增产18.8万桶/日，但三季度全球原油供需仍存在明显缺口，且当前库存处于低位，市场缓冲能力减弱。 - **策略建议**：建议轻仓或观望，严格止损，等待霍尔木兹海峡通航状态的明确信号，避免单向重仓暴露。中期供需偏紧格局未改。 ### 2. 沥青市场 - **价格走势**：沥青跌幅相对克制，主要受原油地缘溢价回吐影响。 - **供需状况**：8月排产同比降幅达32%，终端需求受资金紧张和降雨影响难以提升，库存处于历史低位，对价格形成底部支撑。 - **策略建议**：短期以跟随原油波动为主，建议暂时观望，等待原油企稳后逢低布局。 ### 3. 燃料油市场 - **价格影响**：美伊谈判进展及卡塔尔斡旋导致地缘溢价挤出，高低硫燃料油均跟随原油走低。 - **供应端**：高硫燃料油供应仍受霍尔木兹海峡通行效率影响，若海峡恢复通航，价格将随原油走弱。 - **需求端**：发电需求维持，国内炼厂开工率回升但仍在低位，成品油持续分流调油组分。 - **裂解价差**：已处于相对高位，进一步上行空间有限。 - **策略建议**：市场对政治信号高度敏感，谈判反复可能触发价格反弹，建议关注原油走势，谨慎操作。 ### 4. 液化石油气（LPG）市场 - **地缘影响**：美伊谈判取得进展，霍尔木兹海峡可能重新开放，地缘情绪降温。 - **供应约束**：此前因能源供应链受损，霍尔木兹海峡及曼德海峡流量受限，LPG进口供应受约束，进口成本因运费上涨和风险溢价而上升。 - **国内供应**：主营炼厂开工低位回升，但LPG商品量仍偏低，后续炼厂检修与重启并存，商品量预计先降后增。 - **需求状况**：燃烧需求处于淡季，但化工需求有所增长，PDH开工环比小幅回升。 - **策略建议**：关注国内炼厂开工变化及国际供应恢复情况，短期价格波动可能较大。 --- ## 关键信息汇总 | 品种 | 价格走势 | 供应端影响 | 需求端影响 | 策略建议 | |--------------|------------------|--------------------------------|--------------------------------|----------------------------| | 原油 | 跟随地缘溢价波动 | 供需偏紧，库存低位 | 无明显改善 | 轻仓或观望，严格止损 | | 沥青 | 跟随原油走低 | 排产下降，需求受限 | 库存低位，形成支撑 | 短期观望，等待原油企稳 | | 燃料油 | 跟随原油走低 | 霍尔木兹海峡通行效率影响 | 发电需求稳定，成品油分流 | 谨慎操作，关注政治信号 | | 低硫燃料油 | 跟随原油走低 | 供应端受地缘影响，需求端受成品油分流 | 裂解价差高位，上行空间有限 | 谨慎操作，关注裂解价差变化 | | LPG | 跟随地缘情绪走低 | 进口供应受阻，成本上升 | 化工需求增长，商品量波动 | 关注国内供应和国际局势变化 | --- ## 总结 当前市场仍受地缘政治因素主导，美伊谈判进展可能对原油及衍生品价格产生重要影响。虽然供应端存在边际改善的可能，但库存低位和供需缺口仍限制价格反弹空间。建议投资者保持谨慎，关注地缘局势的进一步明朗化及原油价格的企稳信号，避免过度暴露于单边行情中。在操作上，建议轻仓或观望，严格控制风险。 ```